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佰利联:钛白粉景气回升 股价拐点已现

2014年10月08日 08:48:00 代码:002601 出处:股市动态分析

  林然

  本周券商晨会报告重点推荐个股一览:

  安信证券 鼎龙股份(300054)、兰石重装(603169)、九洲药业(603456)、华东电脑(600850)、中兴通讯、浙江龙盛

  广发证券(000776) 长城汽车、京威股份(002662)、国瓷材料(300285)、建研集团(002398)、顺鑫农业(000860)、棕榈园林

  国信证券 迪森股份(300335)、三诺生物(300298)、银禧科技(300221)、东江环保、海康威视(002415)、合众思壮

  海通证券(600837) 南方航空、国瓷材料、松德股份(300173)、登海种业(002041)、设计股份(603018)、华润万东

  申银万国紫江企业、久其软件(002279)、三诺生物、百联股份(600827)、银轮股份(002126)、节能风电

  招商证券(600999)国瓷材料、劲嘉股份(002191)、中国建筑、万盛股份(603010)、国电电力(600795)、罗莱家纺

  本周市场出现一定幅度调整,市场阶段性存在恐慌气氛,但综合各方面因素判断,调整仍属于对前期上涨的一种正常修正,因此恐慌性杀跌仍属不必。中线机会仍较多,逢低依旧是布局的良机。

  本周召招商证券推荐佰利联(002601)(002601),主要依据是钛白粉的景气回升,公司业绩向上弹性较大。

  二级市场上,佰利联自上市以后呈现连续下跌的价值回归走势,但近1年多来已经构筑较为坚实的底部,向上动力缺乏的原因在于钛白粉的景气度不高,公司业绩向好趋势并不明显。不过,这一局面已出现改善的契机,因此可考虑逢低吸纳。

  从行业地位来看,佰利联是钛白粉龙头,公司钛白粉产能为20 万吨/年,规模仅次于四川龙蟒集团,居国内第二位。2012 年先后与PPG、德国钛康等合作,引进氯化法钛白粉生产技术,投资建设年产6 万吨氯化法项目,并配套建设年产30 万吨富钛料项目,预计项目分别于今年9 月、年底建成投产。公司计划用2-3 年时间将氯化法产能扩至30 万吨/年,届时总产能将达到50 万吨/年,规模将超越龙蟒和特诺,达到国内第一位、全球第五位,经营实力大为增强。

  招商证券指出,佰利联未来业绩提升主要看钛白粉景气上行,价格向上,包含四个方面的判断:

  (1)国外经济环境好转,外需强劲,出口形势大好。2014 年1-7 月中国钛白粉出口量达32.8 万吨,同比增长54.0%,预计全年出口达60 万吨。2015 年中国出口的主要国家美国、印度等经济加快复苏,利于中国产品出口。

  (2)国内产能延缓,供给增加受限。2013 年国内产能为303 万吨/年,开工率71%。2014 年基本没有新增有效产能,开工率将达81%左右。

  (3)行业库存低位。据调研了解,经过2014 年前3 个月的去库存,钛白粉生产厂商、经销商等库存不高。

  (4)内外价差巨大。国内硫酸法产品质量提升,获得跨国涂料等公司的认可,而产品价格比国外的产品低7000 元/吨,价差存在缩小的可能。

  投资者可以把握的是,佰利联已经耕耘钛白粉行业20 余年,积累了丰富的技术和生产经验,产品质量稳定,品质优良,获得了国外大客户PPG、阿克苏诺贝尔等认可和批量采购,目前出口比例达50%。

  招商证券同时指出,佰利联拥有年产60 万吨硫酸配套产能,并通过产品循环再利用,大大降低成本,目前生产成本仅为9000 元/吨,处于行业领先水平。测算显示,钛白粉价格上涨,公司业绩弹性强。钛白粉价格每上涨1000 元,公司EPS 增厚0.76 元。

  业绩方面,招商证券给出佰利联2014-2016 年EPS 分别为0.45 元、1.78 元、2.40元,目前动态估值仅为12 倍,其股价拐点已至。

(责任编辑:HN022) →查看佰利联详细信息