花旗首次追踪招商银行(3968.HK)，评级为卖出，给予目标价22.70港元；相信招行会因为估值溢价面临被降低评级的风险，该行最多只能录得行业平均资产负债增长。预计招行的净利息收入可能受到总资产增长显着放缓的拖累，过去3年招行总资产的平均年增长率为31%，而08-09财年可能只有11%，原因如下：贷款增长显着下降，银行间存款的潜在萎缩（占总存款的22%，在银行业中属最高水平），另外股市交易减少，令低成本的证券公司第三方托管的存款数额下降。补充说，对招行收购永隆银行(0096.HK)价格过高的担忧可能仍存。 →查看招商银行详细信息