大和将中国联通(0762.HK)评级由跑赢大市下调至持有，将基於贴现现金流的目标价由20.23港元降到18.20港元。虽然联通与目标价相比还有上升空间，但目前的市盈率不吸引。

    称，联通在2008-10年间人民币1,350亿元的无线资本开支计划过於激进，特别是电信行业的收入增长可能最早於08年下半年出现结构性放缓的可能，因中国市场上中高端客户增长动力不足。预计联通2009年行业重组后经常性的每股盈利将较上年下降40%，因折旧支出增加，向中国网通(0906.HK)股东发行新股造成的稀释效应。称，联通2010年经常性每股盈利的反弹主要取决於联通实施聚合策略，以及竞争对手的反应。