里昂证券将中国联通(0762.HK)目标价从16港元下调至13港元，因为政府主导的行业重组和存在争议的3G政策可能导致电信行业评级被调整。称，受政府政策影响，投资电信行业不再是投资者分项中国经济成果的优选途径。

    该股目前估值比地区综合电信企业12.2倍的市盈率存在一定溢价，不过企业价值/EBITDA比例远低於5.2倍的行业水平。中国联通的企业价值/EBITDA比例一直存在较大幅度折价，因为高折旧侵蚀了利润，导致资产回报较低。在与中国网通(0906.HK)合并之后这种状况可能不会有太大改观。维持弱於大盘评级。