摩根大通称，中国联通(0762.HK) GSM业务相当於09财年20.3倍的预测市盈率，估值过高，是中国移动(0941.HK)09财年市盈率（10倍）的两倍；补充说，如此之高的市盈率会令该股很容易被进一步降低评级。

    指出，如果该行假设联通的GSM业务应为09财年12倍的预测市盈率，那么联通的股价将为7.18港元，意味著较现价有21%的下跌空间。补充说，没有持有联通的理由，特别是它的估值其实并不低。维持中国联通的减持评级，目标价8.00港元。