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【嘉实基金】掘金震荡市的相对价值

2010年04月27日 10:35:00 出处:中财网

    据银河数据显示,截至4月16日,嘉实服务基金成立以来累计净值增长率359.45%,过去三年净值增长率在银河混合型偏股基金中名列第4,并被评为银河五星基金。除了长期业绩突出之外,嘉实服务基金的中短期业绩也可圈可点,其过去两年、过去一年业绩位于同类基金第3、第4名。截至2010年3月31日,嘉实服务混合基金成立以来的年化回报率达到29.8%。

  ●回报率比肩投资大师

  在投资界有一位传奇人物,他的知名度丝毫不逊于巴菲特,他就是被称为"华尔街的明星"的彼得·林奇。在他1977-1990年出任麦哲伦基金的基金经理人的13年间,麦哲伦基金的年平均复利报酬率达29.2%,在这十多年的时间几乎是标准普尔的2倍。29.2%这个数据形成了一个著名的投资纪录,也是他被称为投资传奇人物的一个重要因素。彼得·林奇管理的资产由2000万美元成长至140亿美元,基金投资人超过100万人,成为富达的旗舰基金。

  历史不会重演,但是历史却有惊人的相似。截至2010年3月31日,嘉实服务混合基金成立以来的年化回报率达到29.8%,大有比肩彼得·林奇之势。

  ●不放弃任何市场机会

  嘉实服务基金经理陈勤称自己是相对价值投资者。与深度价值投资一旦买入通常长期持有,对价格的短期波动不加关注不同,相对价值投资者则信奉"市场中短期无效、长期有效,即上市公司最终的价值长期来看一定会被市场认可和发现",因此不放过短期、中期与长期的任何机会。

  陈勤强调,买任何股票最终都是为了获利,都是为了有一天要卖出去。如果这只股票提前实现了它的价值回归,那么实现的那天就是我卖出的时候。如果预先设定的目标价位已经达到了,也是卖出的时点。或者发现了更好的投资标的,也会成为卖出的标准。比如说这只股票向上的空间只有10%,发现另外一只股票可能有30%,那么嘉实服务基金会做出调整。这也是嘉实服务创造29.8%年化收益率的一重要原因。

  据陈勤介绍,相对价值投资的核心投资回报主要来源于市场价格回归、基本面改善以及市场预期的改变三方面。在市场价格回归方面,他勤于挖掘价格与价值的差异,选择优质个股,精确估算其内在价值,发现市场价值"低估"的机会来进行投资;相对价值投资也通过提早发现基本面改善导致投资价值出现潜在提升,尚未被市场捕捉的因素,如购并重组、公司治理改善、经营方向改变、扭亏为盈等,及早布局获益。

  ●结构性机会依然存在

  近期,随着房地产调控新政和股指期货的推出,沪深股市出现了巨幅震荡,上证综指更是暴跌4.79%,创下去年9月份以来的最大单日跌幅,很多投资者对于市场运行的方向难以把握。陈勤却表示,在市场震荡和恐慌过程中,一些中长期看有价值的东西,可能由于非基本面的因素造成短期内价值和价格之间的脱离,从而形成了价值投资机会。把握住这些投资机会可以带来一定的投资回报。他认为近期市场下跌的同时,局部结构和个股的活跃,正好说明了今年结构性机会大于系统性机会,在系统性风险逐步释放后,局部结构性机会存在,比较适合基本面研究扎实,擅长选股的公司。嘉实今年以来业绩表现也验证了这一点。

  嘉实服务基金目前的投资策略主要是在控制整体仓位的前提下,等待跌出来的机会并能及时捕捉到,同时及时获利了结。他同时指出,对中长期看价值尚未充分体现的核心品种仍要坚定持有。