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【交银施罗德】大消费成为市场资金追逐焦点

2010年12月06日 13:10:00 出处:中财网

    交银施罗德基金公司分析师王睿表示,大消费成为市场资金追逐焦点的背后,是扩大消费需求成为扩大内需的战略重点。10月27日发布的《"十二五"规划建议》,"调结构"、"扩内需"成为中国未来五年发展的第一要务,并首次将"消费"置于"投资"之前。11月14日,国务院副总理李克强撰文指出,坚持扩大内需,提高居民消费能力。此举表明中央对于未来经济发展已经定调,那就是扩大内需,刺激消费。

  据美国波士顿咨询11月8日发布的报告预计,2015年,中国将超越日本成为全球第二大消费市场,占全球消费总量的14%。消费被认为是未来中国最大的机会之一。

  "中国财富分配的结构决定了消费的新结构。中国财富结构是两头大、中间小,潜在的消费提升人群是富人、提高收入的中低端人群,因此在未来消费的重点是高端奢侈品、中低端消费品。"王睿告说。

  从中国高端奢侈品行业来看,房地产、创业板等造富运动让中国的富人更富,相应地,金银珠宝、高端服饰、高尔夫、游艇和豪宅等行业快速发展,我国奢侈品行业增速全球第一。此外,中低端消费是我国消费增量的主要来源。从2009年的劳动密集型行业的上市公司财报分析,工资成本平均提高了20%,政策向中西部倾斜、城镇化进程加快、收入的提高、人均GDP的提升是大众消费品消费增长的主要推动力。

  对于如何抓住长期增长机会,王睿认为,这需要从四个角度来考虑:一是人口红利带来的消费新业态;二是财富分配结构决定消费新结构;三是深入借鉴海外消费升级经验--走别人的必经之路;四是特别关注细分行业的隐形冠军。

  王睿对日本收入倍增计划深入研究后发现,日本消费升级大致的过程是:食品--衣服--耐用消费品--住宅。而交银施罗德目前关注的医疗、休闲娱乐、连锁快餐、高端奢侈品、家纺、户外运动、度假旅游、文化教育等子行业,是在消费二次升级中增长最快的。

  在A股市场,王睿表示,交银施罗德非常关注大消费的子行业,如医药、家纺和品牌服装等行业龙头,"尤其关注细分行业的隐形冠军、有进入壁垒的细分行业隐形冠军"。

  她认为,消费品股股价持续上涨,本质上就是对成长质量的不断再确认。股价持续上涨的公司就是增长不断超预期,然后再超预期,背后的本质就是管理层战略清晰、执行力强,最后落实在财务报表上。

  王睿表示,交银施罗德旗下的新基金交银趋势会去寻找消费品公司的投资机会。大致有三种投资类型:首先是持续增长型,寻找那些在相对稳定增长的行业内具有优势地位、有较高的市场占有率和核心竞争力的公司;其次是拐点型,综合考虑行业周期、景气度等因素由差变好的公司,投资"坏孩子向好孩子的转变"带来的业绩提升和估值提升;最后是主题类,某种突然的外生性事件,如国家政策、并购重组等,导致基本面发生重大变化且投资价值未被市场认识的公司。