关铝股份今日公告，公司拟与山西关铝集团有限公司签署《山西关铝股份有限公司收购山西关铝集团有限公司关铝运城热电厂之意向书》，收购关铝集团运城热电厂的在建工程及辅助设施项目。我们认为，本次收购集团电厂符合我们之前的预期，有利于稳定公司电力供给、降低用电成本，提升盈利能力，同时还将加快五矿集团入主公司的步伐。

　　投资要点：

　　关铝股份收购集团电厂与中国五矿集团入主公司互为促进，也符合我们之前的预期。此前在五矿与关铝集团签订股权转让意向书的点评中，我们指出，在国家取消电解铝行业优惠电价和差别电价、且电价看涨的情况下，五矿在入主电解铝企业的时候，长期用电成本必定是重点考虑因素之一，建议投资者关注集团电厂去向。因此，本次关铝股份收购集团电厂可以说在我们的预期之中，五矿的入主在一定程度上促使了关铝股份收购集团电厂，而收购集团电厂也将加快五矿入主关铝股份的步伐。

　　收购集团电厂有利于稳定公司电力供给、降低用电成本，提升公司盈利能力。目前公司用电来自电网，成本在0.38元/度，且电力成本面临持续上涨的压力。因此，我们认为，本次收购集团电厂有利于稳定公司长期电力供给、降低用电成本以及提升盈利能力。但是，目前集团电厂年发电量在22亿度左右，除满足关铝股份用电需求外，富余电量不多，出于公司用电持续性要求高以及公司后续扩产计划，预计该电厂发电量短期内仍上网，因此，我们保守预计降低公司用电成本短期内降低0.08元/度，增加公司08年EPS0.25元左右。

　　调高公司投资评级至强烈推荐。我们调高公司07-09年的EPS为0.84元、1.53元和1.92元，基于公司长期成本的实质性降低、与五矿合作事宜出现实质性进展、以及不排除五矿集团对其旗下铝业资产整合的判断，我们调高公司股票未来6-12个月目标价格至42.00-45.00元，调高投资评级至强烈推荐。（更详细的内容见后附2007年12月10日的深度报告以及2007年1月8日的点评报告。）