我们近日对关铝股份进行了第二次实地调研，就公司与五矿的合作以及自身业务的扩张情况与公司高管进行了深入的沟通。通过调研，我们认为无论是与五矿的合作，还是自身电解铝、高纯铝、铝加工的扩张以及收购集团电厂的情况均在按计划进行，08年将是公司全面布局和快速发展的一年，值得投资者重点关注。

　　投资要点：

    公司与五矿集团的合作进展顺利。我们在前期报告中分析认为，五矿集团入主关铝股份是双赢的选择，五矿集团入主公司后，五矿可以进一步完善其铝产业链，而关铝可以通过与五矿的合作解决目前制约公司发展的资金瓶颈问题，我们预计股权转让将会在近期完成。在股权转让完成后，将有利于尽快完成对集团电厂的收购，从而在电解铝行业取消优惠电价的不利因素下，大幅降低公司的用电成本。摇钱树下看摇钱术

　　公司电解铝产能的扩张正在按计划进行，公司本部电解铝产能未来三年将会从由目前的11万吨扩张至36万吨左右；3万吨铝箔和2万吨铝棒等铝加工产能也将随着电解铝产能的释放得以充分发挥。

　　公司1.2万吨高纯铝项目完全安装完毕，即将投产。目前公司1.2万吨高纯铝项目基础设施已经安装完毕、投产所需的原材料和启动资金以及到位，预计3月份投产，这将成为公司08年主要盈利增长点。

　　铝价有望继续走强。在雪灾的影响下，预计全国有近70万吨的电解铝停产，全部产能复产预计要到二季度末，因此国内铝厂减产或停产的产量损失在短期内无法弥补，铝价近期有望继续维持向上的趋势。

　　公司股本在电解铝板块中偏小，随着未来公司产能的大幅扩张，公司股本存在同步扩张的要求。

　　维持对公司强烈推荐的投资评级。我们维持公司07-09年的EPS为0.84元、1.53元和1.92元和强烈推荐的投资评级，未来6-12个月目标价格为42.00-45.00元。（详细的内容见我们2007年12月10日的深度报告以及随后的点评报告。）