08年业绩将迎来爆发性的增长，消毒灭菌设备明显受益于医改对乡镇医院的需求拉动，随着08年增发项目的逐步完成，新产品成为新的利润增长点。按09年30倍PE计算，6个月的目标价为27元，给予买入的投资建议。顶点财经

　　公司是医疗器械子行业中的龙头企业，目前消毒灭菌设备和放射诊断治疗设备是公司的主导产品，占销售收入的85%以上，08年新产品陆续推向市场，产品结构将更加多元化。

　　受益于成本下降及盈利能力较强的新产品推出，我们预计08年公司整体毛利率至少能有三个百分点左右的较大提升。topcj.com

　　我们预计公司08年消毒灭菌设备可实现销售收入6亿元，同比增长30%以上，其中小型灭菌器08年在医改背景下受益明确，有望实现100%的增长；大型消毒灭菌设备保持稳定的增长，增长幅度在15%左右。顶点财经topcj.com

　　增发项目消毒清洗器、非PVC软袋大输液全自动生产线、血液辐照器三个项目08年基本完成，全部达产后可新增销售收入3.22亿元，贡献净利润4100万元，成为公司业绩持续快速增长的主要推动力。

　　以净利润增长指标为考核的奖励基金计划等同股权激励，有利公司在未来几年内的快速发展。寻摇钱术　到顶点财经

　　预计2007、2008、2009年净利润分别为2900、6400、9300万元，YoY分别增长37%、124%、46%，EPS分别为0.28、0.62元、0.90元。以目前股价22.56元计算，08、09年P/E分别为36倍、25倍，按09年30倍PE计算，6个月的目标价为27元，给予买入的投资建议。顶点财经topcj.com

    公司是医疗器械行业的龙头企业

    公司是医疗器械子行业中的龙头企业，主要生产消毒灭菌设备、放射诊断治疗设备、制药机械、医用环保设备、手术器械、一次性使用医用注射类产品等产品。公司是国内最大的消毒灭菌设备研制生产基地，主要产品医用消毒灭菌设备和制药用灭菌器是各级医疗卫生机构和制药企业的必备设备，放射诊断治疗设备主要有钴60治疗机、放射治疗模拟机、后装治疗机、医用电子直线加速器等。

　　目前消毒灭菌设备和放射诊断治疗设备是公司的主导产品，占销售收入的85%以上，随着公司08年新产品不断推向市场，产品结构将会更加趋于多元化，在推动公司业绩快速增长的同时，也保证了长期的稳定发展，大大降低的业绩波动的风险。

    研发实力雄厚，毛利率稳中有升

    公司具有强大的医疗器械研发体系，拥有行业内唯一的国家级企业技术中心，新产品的研发设计和产品选型都由公司独立完成，具有自主知识产权，新产品的主要技术指针都达到国际同类产品的先进水准，具有很强的竞争能力。随着公司较高毛利的新产品陆续推出市场，整体毛利水准将稳中有升，提高公司的盈利能力。

　　公司主要生产成本为不锈钢，以进口为主，不锈钢价格从07年下半年下跌以来，最大跌幅超过20%，价格由每吨4万元下跌至3万元附近，目前价格稳定在3万元左右，预计08年不锈钢价格走势平稳，同时人民币升值也使进口成本降低，受益于成本下降及盈利能力较强的新产品推出，我们预计08年公司整体毛利率至少能有三个百分点左右的较大提升。

    清洗消毒器项目

    由于清洗消毒设备能将相应手术器械的清洗和消毒一次完成，安全快捷，医院对先进的清洗消毒设备的迫切需求将推动清洗消毒器市场规模的快速增长。据估计，国内市场需求量约为33500台，目前配置比例仅为5%左右，市场空间巨大。

　　公司主要面对中高端市场，以大医院、区级以上医院为主要客户，目前国内清洗消毒器市场主要以进口产品为主，公司产品具有自主知识产权，在品质稳定的前提下，价格只有进口产品的三分之一，性价比具有明显的优势。公司计划年产清洗消毒器1000台，约占国内市场份额的25%。07年销售约300多台，实现销售收入5000万元左右，随着08年下半年该产品全部达产，预计全年可实现100%的增长，销售收入达到1亿元。

　　非PVC软袋大输液全自动生产线项目

    随着输液疗法作为常用的治疗手段，输液容器的安全性、易使用性和绿色环保等方面也日益受到关注，新型非PVC多层共挤膜软袋输液技术更是彻底改变了传统的输液方式，使输液过程变得更加安全。我们可以预见到未来几年国内非PVC软包装输液产品必将逐渐成为主流产品，从而拉动对大输液软包装灌装生产线市场需求的快速上升。据预测，国内市场大输液软包装灌装生产线需求量约为688条，目前尚有85%左右的缺口，市场前景非常看好。

　　公司计划年产非PVC软袋灌装生产线20条，其中单腔软袋输液生产线15条，价格为每台450万，多腔软袋输液生产线5条，价格为每台2000多万。大输液生产线技术含量高，全自动操作，启动可以达到每小时3000袋的灌装能力，具备极强竞争力，打破目前市场上进口产品垄断的局面。公司目前全部是收到订单再进行生产，07年完成安装9台生产线，但由于结算原因，其中8条生产线的销售收入将在08年确认，预计08年全年可实现销售收入4500万元。

　　血液辐照器项目

    血液辐照器在国内市场的应用尚处于起步阶段，随着人们对输血品质和安全重视的提高，血液辐照器设备可以大幅降低输血不良反应，将有很大的市场发展空间。血液辐照器的需求对象主要为各血站、各大医院、血液病研究机构及科研院所等机构，预计市场需求在820台左右，现阶段国内市场应用的进口产品约20台左右。

　　公司目前是国内唯一一家具有生产能力的厂家，价格每台为120多万，毛利率在60%这一较高的水准，产品主要性能指针已达到国际先进水准，并且具有明显的价格优势，由于该产品具有较高的技术门坎，短期内不会出现竞争对手。07年该产品处于市场推广期，08年有望实现销售收入约1200万，对利润贡献不大，09年预计可实现销售收入4500万元左右，成为新的利润增长点。

　　奖励基金计划有利于公司加快发展

    公司是一家国有控股企业，大股东是山东淄博市财政局，国有体制使公司不可避免的存在国有企业常见的弊端，影响了管理层的工作积极性和公司的发展速度。06年公司通过了奖励基金计划，该计划的实施条件要求公司2006－2008年度实现净利润超过30%的增长，奖励基金的提取额度以当期凈利润为基数，根据净利润增长幅度确定一定的奖励金额，奖励对象必须用获得的全部奖励基金在一定时期内从二级市场上购入公司股票，持股一年后可卖出。
公司2006年实现净利润2087万，同比增长38.2%，首次奖励计划已经顺利实施，我们预计公司07、08和09年净利润分别同比增长37%、124%和46%，管理层将可持续享受公司快速发展带来的成果。

　　我们认为该计划起到了股权激励的效果，以净利润增长指标来激励管理层，有效的将公司、管理层和全体股东的利益紧紧结合在一起，有利于公司在未来几年内的快速发展。

　　盈利预期

    公司08年业绩将迎来爆发性的增长，消毒灭菌设备明显受益于医改对乡镇医院的需求拉动，随着08年增发项目的逐步完成，新产品成为新的利润增长点，另外，生产成本的下降及盈利能力较强的新产品的推出使毛利率出现较大上涨。

　　预计2007年销售收入为5.5亿元，同比增长13.77%，净利润为2900万元，同比增长37%；2008年销售收入为8.15亿元，同比增长48.35%，净利润为6400亿元，同比增长124%；2009年销售收入为11.39亿元，同比增长39.7%，净利润为9300亿元，同比增长46%，07、08、09年EPS分别为0.28、0.62、0.90元。以目前股价22.56元计算，08、09年P/E分别为36、25倍，按09年30倍PE计算，6个月的目标价为27元，给予买入的投资建议。