S吉生化即将变身为中国一航的航空动力的平台，随着重大资产出售、重大资产购买及非公开发行股票草案于08年3月公告，具体的方案也逐渐明朗；重组和股权分置改革方案已经股东大会通过；出售、购买资产等事项还需要国资委、商务部备案和批准，还需要证监会批准，预计08年6月之前完成复牌。

　　此次方案中，S吉生化向中粮生化出售现有全部资产及负债；再向西航集团收购其拥有的航空发动机（含衍生产品）批量制造、航空发动机零部件、外贸转包及非航空产品的相关资产，其部分对价是向西航集团定向发行公司股票；同时，西航集团受让华润集团拥有的公司37.03%的股权。最终，西航集团拥有公司65.61%的股权，成为公司绝对控股股东。

　　西航集团背景：中国一航控股的航空发动机集团公司，是国内主要的4大航空发动机制造企业之一，承担了国内军用航空发动机重要型号的研制生产任务，主要产品有与飞豹战斗机配套的秦岭发动机整机以及太行、昆仑发动机关键零部件，作为大型舰船的动力装置-大功率燃气轮机等。在航空发动机外贸转包业务中，西航以07年1.6亿美元的业务量稳居第一，而其继续高增长态势发展。而其非航产品包括铝型材、风电设备、太阳能发电装置、烟气回收装置等，正符合当前国家鼓励发展的环保、新能源的热点方向。此次借壳实现了西航集团航空产品及其他优质非航产品的整体上市。摇钱术智能财经终端

　　根据公司公告的备考会计报表及盈利预测，航空发动机产品收入占比达65%左右，转包业务约占28%。前3年的收入增长20%以上，主要由公司的航空发动机产品和外贸转包这两方面收入的增长构成，而这一增长趋势仍将延续；平均毛利率水平较稳定；期间费用率达15%以上，这主要是由于作为50多年历史的军工企业，管理机构人员负担较重，管理效率提升空间较大。

　　假设公司08年完成重组并入公司，则08-10年的EPS为0.25、0.34、0.44元，EPS复合增长率为32%。

　　公司此次变身成功后，其作为中国航空制造业航空发动机的平台地位明显，未来在此平台基础上的航空发动机业务整合及资产注入将是必然，我们拭目以待。但由于公司此次资产重组事项尚未完成，重组方案尚需相关机构的批准，故我们暂不评级。