公司处在历史上最黄金的发展时期。高速成长、长材畅销、资源优势、潜在价格主导、潜力市场、整合预期是公司未来两年的发展主线。顶点 财经

    疆内和中亚经济继续保持高速增长。疆内经济由于国家重大工程投资而具有相对独立性。石化基地的建设将明显提升板材消费比例。中亚国家由于油气价格暴涨而获利丰厚，为后续经济发展储备动力。我国与中亚经贸关系日趋活跃。

　　疆内钢材消费增长潜力巨大。疆内人均GDP为全国人均的91％，但人均钢材消费只有全国的62％，疆内钢材消费增长潜力巨大。

　　公司未来两年产能翻番。公司将成为我国西北和中亚地区最强的钢铁企业；未来两年公司将完成板材和管材的布局；中厚板前景看好；30万吨无缝管是疆内第一家，在量上刚够疆内消化；继续看好公司利润支柱——长材。

　　公司的成本优势突出。新疆铁矿石和煤炭资源丰富，公司采购的铁水和废钢价格在全国属于最低水平。随着电转炉改造完成及产量增长，废钢比例迅速下降，1750mm热轧产能完全释放后折旧降低170元/吨。哈萨克斯坦矿石价格便宜，拉低疆内矿价。

　　2008年宝钢给八钢提供6万吨长协矿石。在政府关注下将长期享受资源和成本优势。

　　公司主流产品价格涨幅已经明显超过成本增量。预期二季度环比将有明显增长。

　　公司掌握疆内价格主动权并平滑未来业绩波动。公司钢材产量占疆内总产量的比将提高到95％以上。公司在疆内市场占有率未来将提高到70％-75％。

　　铁路运费占钢材价格的比例大幅降低，有助于公司开拓疆外市场。公司在属地新疆的天然销售半径较远，属地外销售比例52％，远高于国内同行。过去两年铁路运费占钢材价格的比例降低了42％，公司销售半径的敏感性降低。

　　宝钢股份在管理、信息、市场、技术方面协助公司。与宝钢股份的整合令人期待。顶点财经topcj.com

　　按照宝钢股份2012年达到5000万吨的战略规划，我们认为公司项目全部投产后将是与八钢公司铁前系统和宝钢股份大整合的时机。

　　2008-2010年每股收益为0.93元、1.19元和1.45元。给予“买入”评级。

　　主要不确定因素。铁水采购成本的实际调整幅度不是很清楚；宏观经济走势；地区局势；产能淘汰时间；公司2010前执行15％所得税率，何时调整不确定。

    投资要点

    产能在两年内可以翻倍，钢材价格持续上涨。在“回归上游”的投资理念下，资源和成本就代表了利润，公司实际上是资源利润的分享者，成本下降空间也较大。没有价格主导权是国内钢企的通况，而公司在疆内钢材市场上占有最重权重。公司利润的支柱产品长材前景继续看好，板材情况在改观。公司股价目前已经回落到价值区间，未来存在与八钢铁前系统和宝钢股份整合的现实可能。

　　支持我们投资建议的几项关键性因素

    疆内人均GDP为全国平均的91％，但人均钢材消费只有全国人均水平的62％。钢材消费潜力巨大。

　　公司未来两年产能翻番，项目定位准确。公司将成本我国西部和中亚地区最强的钢铁联合企业。

　　八钢公司提供的铁水和公司采购的废钢成本较低。废钢使用比例随着八钢公司的高炉投产而迅速下降，可以明显节约吨钢成本并享有相对疆外其它钢厂的成本优势。公司在政府关注下将长期享受新疆地区资源和成本优势。

　　公司以宝钢集团为依托，有望直接无偿引进宝钢股份的成熟技术和产品。

　　和八钢公司铁前系统以及宝钢股份的整合已经并不遥远。

　　目前公司疆内综合市场占有率达58％，随着热板、冷轧、中厚板、无缝管等项目的投产，我们预计将很快提高到70％-75％，对价格主导可以平滑业绩波动。

　　最近半年，钢材价格大幅上升，铁路运费占钢材产品价格的比例大幅降低，大大弱化境外销售对公司的不利影响。给你摇钱树不如给你摇钱术

　　不确定因素

    公司公告说预计2008年铁水关联交易价格为2300－2400元/吨（不含税，若遇上游原材料价格波动，此价格或有一定幅度的浮动调整）。铁水价格虽然相对锁定，但根据原燃料价格还将不断进行调整，我们不是很清楚这个调整情况，我们盈利预测的条件之一是铁水成本只进行不到10％的微调。

　　公司如何淘汰产能并不确定。

　　外围经济的实际影响有待观察。

　　公司目前执行15％所得税率，时候会在2010年调整不确定。

    1．公司将很快成为中亚最强的钢铁厂

    1.1公司迎来历史上最好的发展阶段

    公司是1951年9月由驻疆解放军创建起来，几十年来为自治区的经济社会发展做出重要贡献。2007年1月16日，宝钢集团和新疆自治区人民政府签订增资重组八钢协议，宝钢集团增资30亿元重组八钢集团，同年4月28日，宝钢集团新疆八钢公司正式揭牌，八钢公司成为宝钢集团的控股公司，更名为宝钢集团八一钢铁有限公司，宝钢集团持有八钢公司69.56%股权，进而拥有八一钢铁53.12%控股权。在未来两年到三年公司产能（非产量）将翻番。根据公司投资安排，八钢公司已安排投资两座2500立方米（2*210万吨）高炉，尚有一座在规划之中；三座120吨转炉（3*150万吨），4200/3500mm中厚板（65万吨）、1750mm热轧带钢（300万吨），新棒线（65万吨），此外，宝钢集团计划在新疆建设一套无缝钢管项目（30万吨），从同业竞争角度考量，应该放在公司，然后淘汰老普线（复二轧机）。根据目前项目计划，我们认为到2010年，公司将具有粗钢产能（不是产量）将会达到850万吨左右，相比2007年粗钢404万吨的产量，公司成长性巨大。

　　乌鲁木齐附近铁矿和煤炭资源丰富，除了因配煤需要外购一些优质焦煤外，八钢公司自产的煤炭焦炭可满足公司成长需求，但铁精粉仍需部分外购。八钢公司所属焦煤集团在维尔沟和阜康的煤炭产量未来可达700-800万吨，新建4座55孔6米焦炉、原来四座42孔焦炉老焦炉、焦煤集团焦化厂共可年产300－350万吨焦炭，基本上能满足未来需求。哈密雅满苏铁矿、阿勒泰蒙库铁矿、巴楚钒钛铁矿、巴州且末县迪木那里克铁矿（新疆金昆仑矿业公司）远景估计达到650-700万吨的产量，估计铁矿石自足率接近60％，烧结和球团能满足炼铁产能的要求。乌鲁木齐附近不属于八钢公司的铁矿可作为外购矿源，从费用上来讲较为经济。宝钢和八钢一体化在加快，八钢将分享宝钢长期协议矿石，青岛宝邯公司作为宝钢北方资源配送平台，2008年首批6万吨矿石正经过3700多公里的运输抵达乌鲁木齐。顶点财经

    公司在做大的同时，技术实力不断提高。首先公司技术积累已经成熟，其次宝钢集团入主八钢后，在管理、信息、市场和技术方面给予协助。宝钢专门成立一个技术协助的部门，对公司薄弱环节进行辅助，协助提高公司设备的达产达标。我们甚至预计宝钢会将已经成熟的技术直接转让给公司。

　　1.2公司将在2008年成为中亚最强的钢企

    公司粗钢和钢材产量将会达到疆内总产量的95％左右。过去几年公司钢材产量占新疆区内钢材产量的比例一直维持在90％以上，但由于前几年小企业轧材的能力较低，因此粗钢的比例略低。根据公司现有投资计划，我们认为公司未来两年的产量将占疆内总产量的95％左右。届时将成为疆内价格的主导者。摇钱术：锤炼黑马品种

    公司很快将为中亚最大钢企（图5）。目前中亚五国主要有两个重要的钢铁企业，最大位于哈萨克斯坦的卡拉干达，原来叫做卡拉干达钢铁厂（卡钢），1995年11月，卡钢被LNM集团收购，收购后卡钢更名为伊斯帕特卡麦特公司。LNM控股集团和伊斯帕特钢铁公司在完成合并后更名为米塔尔钢铁公司（Mittal Steel)），目前米塔尔是全球最大的钢铁联合企业，产量过亿吨。卡钢目前产能有500多万吨（2007年哈萨克斯坦全国粗钢产量477万吨），其主要产品有中型型钢、小型型钢、厚板、热轧板卷、黑钢板、电镀锡板和铸件，产品主要出口较多，在我国钢材短缺时的2003年曾向我国出口132万吨钢材，主要是板材。其次是乌兹别克斯坦钢企，产能约为70万吨，主要为建筑钢材，但经营效益一般。

    2．疆内和中亚钢材消费潜力巨大

    2007年新疆人均GDP为全国人均GDP的91％，但人均钢材消费量只有全国平均水平的62％（图6），疆内钢材消费增长潜力巨大。钢材消费由于经济结构差异各地消费水平不一。但我们认为30％的差距不可能存在太久。www.topcj.com

    新疆近年来经济发展迅速，过去三年GDP平均增速为12％，固定资产投资增速也高位保持平稳。得益于国家对新疆重点项目的投资，特别是石油基地、油气管道、铁路、公路和水利建设，新疆“十一五”期间的经济将会继续保持高速增长（图7）。新疆钢材一直比较旺盛，过于几年钢材消费年均增长13％（图8）。目前新疆钢材消费结构是建材占比较大，达到56％（图9），且由于基建和重点工程投资而迅速增长。疆内板带消费占全部钢材消费的35％，与全国平均板材消费水平相比低了十个百分点。虽然相比全国新疆板带消费基数较低，但随着国家对新疆重大工程特别是石化基地的投资，预计其经济结构将会明显改变，板材消费也将迅速增长。

    中亚国家拥有丰富的油气资源储备，并大量出口到欧洲和前独联体国家，在近年的石油和天然气价格暴涨中获利丰厚。此外，中亚国家大幅提高石油出口关税和执行欧洲天然气价格也将提升其油气收益，为其经济积累和发展提供动力。根据亚洲发展银行估计，中亚（七国）未来两年经济增长可以达到10％、9％（图10）。

　　中国已经积极做好了与中亚经济对接的准备。全长286公里的“精伊霍铁路”（精河－伊宁－霍尔果斯口岸）已于2006年8月开工，并将于2008年12月竣工。竣工后乌鲁木齐到阿拉木图的距离将缩短300公里。“中吉乌铁路”（中国新疆·喀什－吉尔吉斯斯坦·奥什－乌兹别克斯坦·安集延）已经进入引资阶段，该铁路原计划2010年底完成铺设工作。铁路建成后，可将乌吉铁路与中国铁路网的距离缩短约1400公里，穿过吐尔尕特口岸在南疆喀什与中国内地的铁路大动脉接轨，每年可运输商业物资2000万吨。目前吐鲁番到喀什的南疆铁路已经开通。 顶点 财经

    由于供需结构错位竞争，虽然2007年我国向中亚五国出口57.7万吨钢材，但同时从中亚进口31.6万吨。从中亚进口的品种主要是板材，占比88％，铁道用材进口占比11％，没有建筑钢材（图11）。我国从中亚进口的板材并不属于高档产品，主要是由于我国西北地区板材产品的供给错位或者缺位造成。我们认为公司热轧和特别是冷轧生产线规模化以后，将会很快代替从中亚进口的大部分板材产品。从过去几年对中亚国家的钢材进出口情况看（图12、图13），替代效应的确不断深化。

    3．公司产品出口中亚将遇到些许波折

    乌兹别克斯坦2008年1月1日起对进口钢筋、铁丝或非合金钢丝及金属网丝网栏杆材料等黑色金属产品征收40％—50％消费税。乌兹别克斯坦2007年总共产钢65万吨，基本上都是建材，这次征税是为了保护国内钢企。我国2007年对乌兹别克斯坦总共出口4.98万吨钢材，乌兹别克斯坦征税对新疆整体出口影响很小，由于对乌出口主要是由南部小钢企完成，因此对公司影响更小。

　　哈萨克斯坦卡拉干达钢厂将在2008年8月份投产80万吨螺纹钢和线材生产线，将对我国出口造成一定影响。但卡钢位于哈萨克斯坦北部，在距离上相比公司不占有优势，因此公司能保持一定的对哈国和中亚的出口量。虽然从过去两年我国和新疆地区对中亚五国的出口趋势看（图12、图13），对中亚的钢材出口量不断下降，但这基本上是我国钢材出口退税调整所致，并不是中亚的钢材需求出现问题或者出现强有力的竞争对手所致，实际上中亚国家的需求有增无减。我们相信，随着中亚经济发展和铁路交通网络的联通，对中亚国家的钢材出口将重拾升势。寻摇钱术　到顶点财经

　　金特钢铁（和静县）70万吨高线刚刚试生产。和静紧邻库尔勒，公路距乌鲁木齐420公里，铁路到喀什比乌鲁木齐近500公里，金特钢铁高线的投产对公司有一定影响。新疆对中亚主要出口建筑钢材。2007年疆内建筑钢材需求230万吨，疆内经济发展较快，假如疆内建筑钢材消费以10％增速增长，年增量是23万吨，因此我们认为这些负面因素对公司建筑钢材销售有一定影响，但影响不大。

　　4．公司的成本优势将长期保持

    4.1八钢公司直供的铁水价格在全国最低

    八钢公司生产的铁水按照成本加成5％的利润销售给八一钢铁。2007年铁水的关联交易价格平均为1649.4元/吨，公司公告预计2008年铁水关联交易价格为2300－2400元/吨（不含税，随原材料价格调整）。据了解目前铁水含税价格已经接近3000元。从可查数据可看出（图14），八钢公司销售给八一钢铁的铁水优惠价格明显低于全国各地的生铁价格（考虑增值税后）。公司实际上享受了部分资源收益。

    此外公司还有一个可能的进一步的隐含成本优势。目前宝钢和澳大利亚BHP和力拓的矿石谈判尚未达成协议，矿方坚持分享澳洲到中国相比巴西到中国海运费的差价。因此，一旦矿方得逞，那国内矿石价格势必将一步上扬，这对相对锁定铁水成本的公司来说，成本优势进一步体现。摇钱树下教你摇钱术

　　4.2新疆地区的废钢价格也明显低于全国各地

    由于八钢公司供应铁水不足，以及公司电炉生产特性，2007年公司共吃废钢130万吨。虽然新疆地区废钢资源不足，且中亚输入的废钢也越来越少，但就全国范围看，乌鲁木齐的废钢价格还是比全国平均水平便宜300元左右(图15)。

　　4.3公司铁水代替废钢空间较大

    公司铁水代替废钢的空间较大。2007年公司产粗钢404万吨，集团提供铁水275万吨，即使不考虑炼钢吹损和扒渣损耗，也要至少消耗130万吨废钢。废钢的成本不仅体现在其价格居高不下上（图16、图17）。废钢运输费用和因为电炉炼钢耗电也将大大增加使用废钢的成本。新疆工业电价0.45元/度电（不包括基本电价），如果按照一般电炉炼钢吨钢耗电300度计算，吨钢成本电耗达140元，但转炉是负能炼钢，就是依靠铁水热量和氧化反应的热量完成炼钢过程，同时可以回收大量低热值但可利用的转炉煤气。

    电转炉改造可提高铁水使用比例。为了减少废钢使用比例并充分利用未来充足的铁水供给，公司计划把一座电炉改造成电转炉。根据广东韶钢2005年电炉改成电转炉的实际经验，改造之后铁水兑比提高到85％以上，实现“炼钢零电耗”和“电极零消耗”，最终吨钢节约成本近千元。集团已经投产一座年产210万吨左右的2500立方高炉，预计年底将再投产一座，同时还计划一座同样的高炉，届时铁水供应能力大大提高。

　　此外，我们可以看到，新疆从中亚国家进口的废钢由于土库曼斯坦和哈萨克斯坦限制废钢出口、且中亚废钢资源逐渐枯竭等原因而大大减少（图17），2007只进口37万吨废钢，相当于高点的1/5不到。目前新疆年产废钢在60万吨左右，加上进口量尚不能满足新疆的废钢需求，在铁矿石价格和废钢供需因素的推动下，废钢价格包括进口废钢价格不断上涨（图16、图17）。因此，八钢公司高炉和八一钢铁转炉项目的投产恰逢其时，在时间安排上凸显了公司经营灼见。可以预计，公司今后将大幅提高铁水的使用比例（图18），从而降低粗钢成本。

　　东方不亮西方亮。在从中亚进口的废钢量减少价格高企的同时（图17），从中亚进口的铁矿石价格出现了比较优势（图19）。从2007年10月份以来，从哈萨克斯坦进口的铁矿石价格平均比我国全部进口矿石平均价格低20美元以上，折合人民币铁矿吨价为800元/吨，已经和长期协议矿石的到岸价格比较接近，更比现货价格便宜45％左右。这有助于拉低目前疆内矿石价格维持公司成本优势。新疆进口矿石价格较低，主要是由于中亚铁矿产量增加较快且外运不方便。摇钱树下教你摇钱术

    4.4运费占钢材价格的比例下降有助于提高公司销售半径

    运费决定了销售半径或者边际利润。虽然从与疆外钢企竞争的角度来说，距离是双刃的，但对公司则是另外一种意义。对于公司来说，即使在疆内销售产品，由于新疆地域辽阔，在同样钢材市场价格下，距离也往往成为公司利润的侵蚀者，但实际情况可能是因为距离和疆内市场的封闭性，公司可以主导价格，因此疆内运费对公司影响相对较小。但是，在公司新项目上马后，短期内公司疆外产品销售的比例将提高（图20），如果要想打入疆外市场，就距离来说公司将处于弱势，在同样市场价格下，运费将侵蚀利润。但是从中长期来看，随着疆内经济的发展，疆内销售比例将会逐步提升，该问题就逐渐变为对公司有利的一面。

    但我国铁路运费涨价的滞后性和行政性将这种对公司不利的距离因素大大弱化了。我国铁路货物运价从2006年至今进行过两次微调（2006年4月12日提价0.0044元/吨公里和2007年11月5日提价0.002元/吨公里），但钢材价格在过去两年已经大幅增长了约80％，运费与钢材价格的比值已经下降了42％（图21），而且吨钢利润不断提高，这使得距离对钢材销售的敏感性已经大幅下降了，或者说钢材的销售半径已经扩大。这对天然具有长距离销售半径的八一钢铁来说，可以大大弱化疆外销售时的劣势，而附近其它地区外销比例较小的钢铁公司将不断处于守势。

　　图21是每吨钢材1000公里铁路运费与钢材市场价格（含税）的比值走势。

　　5．公司主流产品盈利状况继续向好

    由于建筑钢材近年来投产不多，且固定资产投资增速预期仍将保持平稳，因此继续看好公司利润的支柱产品——建筑钢材。公司热轧带钢和冷板由于铁水使用比例增加成本降幅明显。热轧带钢和冷板吨钢折旧也将下降。公司1750mm热轧带钢项目一期实际投资22亿元，二期投资2.69亿元。全部投产后可具备300万吨的生产能力。我们根据一般热轧投资结构和公司一期二期对应的投资额和未来两年估计产量测算，公司1750mm热轧带钢环节2008年吨钢折旧将比2007年减少129元/吨（表1），减少数额相当于2007年公司平均板材销售价格的3.5％，也就是单该环节折旧一项，将使2007年板材毛利率将提高3.5％。如果全部达产，则相比2007年这个环节每吨折旧减少170元。在热轧带钢项目因为成本降低而规模化生产后，公司冷板和涂镀生产线也将会正常化。根据公司生产情况，预计2008年公司将产30万吨冷轧板材。摇钱术智能财经终端

    公司主流产品品种的代表性产品盈利能力在不断提高。主流产品价格（扣除增值税）在过去一年来涨幅较大（图22）。通过比较2008年与2007同期主流产品价格，我们发现价差已经消化成本增量，并且随时间推移，价差大于成本增量也越来越明显（图23）。八钢公司提供的铁水价格全年基本锁定，变化不大，因此我们相信，这个价差将基本上转化为公司的毛利，公司主流品种的盈利能力在不断提高。

    我们预计公司二季度业绩环比将有明显增长。不仅仅二季度公司产品价格同比涨幅与成本涨幅的差距扩大，而且二季度公司高炉和转炉投产后的产能开始体现（图24）。在目前钢材盈利状况较好的情况下，我们认为二季度业绩环比将有明显增长。此外，我们预计三个月内钢材价格将会进一步上扬。摇钱术智能财经终端

    公司2008年底或2009年初期将要投产的4200mm/3500mm中厚板项目是搬迁项目，是宝钢集团浦钢公司转让给公司的。由于是搬迁项目，因此设计65万吨的轧制能力（实际可能达到90万吨）总共投资了7.24亿元，每吨轧制能力投资成本低于国内可比投资成本（仅该制轧环节投资成本）30％（表2）。该项目是新疆第一家中厚板生产线，在新疆成为我国油气资源和石化基地的前景下、以及中亚缺少中厚板轧机的情况下，我们看好该项目的前景。

　　此外，新疆每年消费30多万吨无缝钢管，但疆内没有无缝管生产线。宝钢集团计划在新疆投资一条30万吨无缝钢管生产线，由年产65万吨新棒线提供原料。

　　我们预计无缝管项目因为同业竞争关系将会放在公司。届时30万吨产量可基本在疆内消化，预期将会成为盈利较强的品种。

    6．盈利预测

    根据项目规划及其规格，我们大致预测了八钢公司炼铁、和公司炼钢、轧钢投产时间和产能，但没有考虑产能淘汰。从表3中可以看出，公司在2010年产能将达到850万吨左右。从表中也可以看出，届时生铁产能已经充分满足公司炼钢需求，废钢比例也将随着电转炉的改造而大幅降低。摇钱术：锤炼黑马品种

    根据公司2008年生产计划和未来产量预测，假设未来两年成本上升趋缓，钢材价格保持平稳增长，公司2010年前暂时不淘汰落后产能，则保守预测公司2008年-2010每股收益分别为0.93元、1.19元和1.45元（表4）。我们的预测相对保守，我们可以从另外一个角度来看这个问题，从大数来看，如果未来吨钢净利润能够达到150元（已经比较低了），按照2010年750万吨的钢材产量计算，则2010年公司每股收益就非常可观了。如果公司所得税继续优惠，则收益更高。当然前提是这个行业不会有很大的变动。

　　我们认为公司的价值不仅仅体现在产能增长和盈利能力上。长期看，对新疆资源的潜在占有、对疆内钢市的主导、战略位置的排他性、整合预期、投资成本低也是公司重要的看点。

    目前新疆铁矿资源已探明储量为12.5亿吨，远景储量在20亿吨以上，新疆煤炭资源预测储量为2.19万亿吨，占全国煤炭总预测储量的四成，是中国十分重要的能源接续区和战略性能源储备区，此外中亚国家的资源也近水楼台。公司在新疆独大，目前新疆地区的钢厂有接近90家，从前述公司占新疆钢材产量比重可以看出，其它小钢企中实际开工生产的很少，在国家调控和政府重点扶持八钢的大环境下，公司几乎在独享这些资源，又由于原料运输与钢材成品运输在量上的差别，公司对资源的潜在占有和成本优势有望一直保持下去。2007年公司疆内建筑钢材市场占有率70％，板材50％，综合为58％，随着热轧冷轧中厚板管材项目的投产，市场占有率将会提高到70％-75％，届时公司在这个半封闭的市场中将拥有自己主流产品的主动权，从而可以在行业波动中稳定收益。随着各国对中亚的争夺，随着“上合组织”和“油气纽带”的升温，我国与中亚的经济贸易关系也将进一步拓展。近期看，年底“精伊霍”铁路通车后，公司产品输入中亚将更为便捷，从中期看，如果“中乌吉”铁路竣工，公司产品将可以进一步开拓到西亚各国。此外，“二传手”宝钢集团在梳理好八钢公司各块业务以后，整合公司将有助于宝钢股份实现2012年达到5000万吨规模的战略目标。双方整合后如果在短期内协同效益不能发挥时，整合就是一方增厚一方摊薄，但由于八钢公司还有高炉等铁前资产，情况就不太一样。

　　目前外围经济环境比较迷离，对国内造成较大的心里压力，但我们认为中国经济仍将保持相对独立的、较快的增长速度，而新疆经济由于国家投资而更具有相对独立性。因此，无论从行业需求前景、公司估值、吨钢市值（还要考虑八钢公司焦化烧结和炼铁环节）、还是公司上述优势而言，我们都认为公司已经到了价值区间，给予“买入”评级。

　　7．不确定因素

    我们在分析的时候虽然提到公司可能淘汰部分产能，但做预测的时候并没有考虑。实际上我们也认为，由于公司小转炉都是在“十五”期间投产，而电炉又符合产业标准，因此在目前盈利能力较好的情况下，控制性环节——炼钢设备在2010年之前淘汰的可能性较小。而根据我们对八钢公司炼铁产能的分析，即使淘汰一个380立方的高炉，实际上仍不影响公司的最终产能。最先淘汰的可能就是目前仍在使用的老线材轧机（普线）——复二轧机，但这也同样不影响公司产能，因为届时公司轧制能力能够满足炼钢需求。寻摇钱术　到顶点财经

　　我们对宏观经济和新疆经济预期是高位略降，但实际情况和对钢材的需求仍需观察。公司铁水价格虽然相对锁定，但根据原燃料价格还将不断进行调整，我们不是很清楚这个调整情况，我们盈利预测的条件之一是铁水成本只进行不到10％的微调。地区局势影响经济发展。公司目前执行15％所得税率，时候会在2010年调整不确定。

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