估值。我们以现金流折现方法来确定金钼股份的目标价格为26.80元，这相当于20倍的2008年市盈率，与A股同业公司的平均水平基本一致。在我们的盈利预测中，我们考虑到金钼股份现有资产收益，但并未计入未来收购带来的收益。首次评级为优于大市。中文版深度报告现已出版。

　　丰富的钼资源。金堆城钼业股份有限公司(金钼股份)位于“中国钼业之都”—陕西省华县金堆城，为全球最大的专业钼生产商，拥有采矿、选矿、冶炼和深加工上下游一体化的完整产业链，资源自给率接近100%，并且未来有可能成为全球最大的钼金属深加工产品生产商。公司全资拥有的金堆城钼矿是全球最大的露天原生钼矿，储量占全球的近9%，同时也是全球最优质的钼矿资源之一。

　　看好钼业。我们长期看好钼行业，预计全球钼价在未来可保持在高水平。凭借得天独厚的矿产资源优势，金钼股份的钼矿石自给率接近100%，从而帮助公司充分享受高钼价带来的好处。

　　资产收购。公司计划利用上市融资收购汝阳公司。汝阳公司拥有世界级特大型钼矿东沟钼矿。如果包括汝阳公司，金钼股份的钼储量较目前可能增加近89%至150万吨，储量可占全球的近17%。

　　盈利前景。我们预计金钼股份07-10年的利润水平可保持相对稳定，这主要得益于钼产品价格的坚挺，公司高附加值产品的增加也有助于平滑未来利润。