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    公司公告收购三机厂

    简评

    以资产评估价格收购

    公司公告，以去年年末资产评估价18892.36万元收购三机厂。评估方法为成本法，净资产帐面价值16772.07万元，评估增值率仅为12.64％。按照2007年三机厂的净利润986.24万元测算，收购市盈率为19.16倍。摇钱树下教你摇钱术

　　三机厂盈利能力远低预期

    2007年，三机厂实现营业收入2.71亿元，同比增长15.38％；净利润986.24万元，增长624.48％。三机厂的收入规模和盈利能力远低于我们预期。2007年三机厂毛利率17.86％，净利率3.64％，净资产收益率5.88％；同期江钻股份毛利率33.05％，净利率8.11％，净资产收益率10.17％。三机厂的盈利水平不如上市公司。

　　被收购资产对公司业绩贡献有限

    按照公告，评估基准日至产权交割日产生的损益由江汉石油管理局享有；按照公司经过会计师事务所审核后的盈利预测公告、2008年三机厂实现净利润1660万元测算，假设今年6月底完成交割，半年业绩进入上市公司，增加上市公司每股收益0.027元；按照三机厂30％的净利润增速测算，2009、2010年分别增加上市公司每股收益0.07、0.09元。

　　短期内其他资产进一步注入可能性不大摇钱术智能财经终端

    民营石油机械企业的进入加大了市场竞争压力，两大石油系统内机械设备企业整合是做强、做大的较好路径。但中石油整合规划未成功实施，中石化石油机械整合低于预期。短期来看，江汉石油管理局旗下其他石油机械资产继续进入上市公司的可能性较小。

　　下调目标价格，维持长期增持评级

    我们假设三机厂半年利润合并进上市公司，2009、2010年净利润保持30％增速，则2008～2010年上市公司分别实现每股收益0.51、0.64和0.86元。下调目标价至12.50元，维持长期“增持”投资评级。