公司是国内硝酸铵龙头。公司目前具有硝酸铵产能33万吨左右，产销量均居全国第一，市场占有率保持在10%左右。

　　硝酸铵行业步入上升周期，价格上涨在未来两三年内可以持续。自2007年下半年以来，国际硝酸铵价格涨幅达到110%，国内硝酸铵价格涨幅也已达到56%。

　　我们认为价格上涨在未来两三年内可以持续，原因有三：第一，从国际价格走势上看，尿素价格和硝酸铵价格相关系数为0.87，而尿素价格和小麦价格相关系数为0.84，国际范围内的农产品牛市催生着尿素价格上涨，也推动着国际硝酸铵价格上升，同时带动着国内硝酸铵价格上涨。看好农产品牛市，看好尿素价格，没有理由不看好硝酸铵价格。第二，从05年5月以来，国内硝酸铵价格持续走跌，特许权垄断式的供给结构使得产能仅保持3%缓慢增长，而需求仍然保持着10%左右增速，供需缺口越来越大导致价格持续上涨；第三，硝酸铵下游民爆行业对硝酸铵提价不敏感，国内对硝酸铵不限价，又为硝酸铵价格上涨提供了空间。

　　公司产能最大，毛利率最高，是硝酸铵价格上涨的最大受益者。公司至2008年底将通过技改达到45万吨产能，09年底募集资金新建产能投产将达到70万吨产能,始终保持规模优势。历史毛利率保持在35%左右，远高于同行业28%的平均水平，将是价格上涨的最大受益者。

　　未来业绩增长来源：07年看价格上涨带来的毛利率提升，08年、09年看产能陆续投放及涨价带来的盈利提升。战略性关注延长石油化工资产注入的合理预期。

　　目标价格18-21元。我们预期08～2010年贡献的EPS分别为0.60元、0.87元和1.42元的盈利预测，未来三年公司净利润将保持50%左右的增长，目前08和09年的PE分别为25倍和17倍。考虑到延长石油化工资产注入预期，我们给予08年30-35倍PE，合理股价为18-21元。