报告关键点：

　　我们判断第二季度及下半年公司成本压力较第一季度将继续上升寻摇钱术　到顶点财经

    我们对后续装载机的提价能力感到担忧

    下调公司投资评级至“增持-B”，并下调目标价至26元

    报告摘要：

　　2008年以来钢材价格持续大幅上涨，2008年第一季度公司毛利率同比下降2.8个百分点，考虑原料库存因素，我们判断2季度公司成本压力较第一季度继续上升。

　　公司主营产品为装载机和挖掘机，另外通过收购汽车起重机制造企业振冲安利，进入汽车起重机领域。目前挖掘机产品正处于产能释放阶段，规模效应的体现能较好的转移原材料价格上涨带来的成本压力。进入汽车起重机领域有助于公司在未来更好的抵御宏观调控的风险。www.topcj.com

　　装载机是公司收入、利润构成比例最大的产品，公司可通过产品提价的方式部分的转嫁成本上涨的压力，但我们对后续装载机的提价能力感到担忧。这一方面是由于装载机产品竞争激烈，市场较为饱和；另一方面由于信贷数量化控制，下半年国内需求方面存在不确定性，若下游购买意愿若下降，将使得产品提价更为困难。

　　另外目前人民币处于加速升值状态，这对公司出口品的竞争力以及出口盈利能力将产生不利的影响。

　　我们下调对公司的盈利预测，预计2008-2010年每股收益分别为1.45元、1.91元和2.33元。考虑到装载机产品成本转嫁能力较弱，我们下调公司投资评级至“增持-B”，并下调目标价至26元。寻摇钱术　到顶点财经