厚积总有薄发时

    在全球不可再生资源有限，需求继续增长的背景下，具有巨大石油天然气储量的公司，将享受巨额的油气垄断财富。作为全球油气储量排名第二的上市石油公司，持续低迷的股价表现掩盖了中石油油气储量的价值。每桶的油气储量市场给予的价值仅为每桶18美元，低于全球油气储量第一的埃克森美孚22美元，更远远低于同为新兴市场的国家石油公司——巴西石油。考虑到中石油还拥有庞大的中下游资产，目前的价值确是被低估了。从战略角度看，在中国能源政策不断调整完善的过程中，中石油拥有的巨额储量的“厚积”终将实现“薄发”。

    短期管制  无碍长期价值

    世界油价进入长期高涨的平台期，受制政府能源价格管制，中石油无法将高油价转化为高盈利。从估值角度衡量，公司油气储量的价值是未来油气资产实现现金流的累计折现，而短期的价格管制，只是影响当期现金流而已，所以，用当期盈利来评估中石油股价高低容易造成低估。相对于中石化，中石油上游比重高使得抗风险能力更强，盈利的稳定性好。维持“谨慎推荐”评级。topcj.com