公司简介:

    公司是国内染料行业的领导者，不仅在染料销售领域占主导地位，而且是国内染料原材料中间体的主要生产企业，中间体占全国总产量接近80％，有较强的行业控制力。公司的其它产品还包括助剂、保险粉、减水剂等十几个大类上千个品种。另外公司通过收购龙化控股，逐步进入纯碱和硝酸等无机化工领域。

　　公司现况:

    受益于染料价格的上涨，一季度业绩保持快速增长

    公司08年1Q共实现营收9.52亿元，同比增长44.79%；实现净利润1.03亿元，增长106.29%；EPS为0.303元/股。公司盈利的快速增长，主要受益于染料及中间体价格的大幅上涨，以及减水剂等产量的提高。

    08年染料产品供需仍然偏紧，公司继续享受价格上涨带来的业绩增长

    目前国内染料需求量仍然旺盛。07年中国染料表观消费量为129.6万吨，同比增加了14.5%，依然保持了较快的发展速度。摇钱树下教你摇钱术

　　从下游来看，近3年我国棉布、混纺交织布、纯化纤布的销量平均增速分别为21.86％、6.41％和23.76％。虽然由于人民币升值和成本上升等因素影响，国内纺织品出口增速放缓预计08年在15％左右，较07年下降4个百分点左右，但国内市场需求依然旺盛，特别是农村市场的启动，因此我们预计08、09年染料需求增速仍将保持在12％以上。

　　而由于染料行业属于传统的高污染、高耗能企业，从07年开始，供应量由于受到国家环保政策以及产业结构调整的影响，产量增速受到限制，国内市场供应逐步偏紧。随着国家环保治理力度的加大，预计08年紧平衡的供需状况将延续，带动染料价格的继续上涨。

　　另外，除供求因素外，目前原材料纯苯和硝酸价格分别为10600元/吨、3200元/吨，分别上涨了27.7％和128％，也推动了近期染料价格的攀升，预计08年染料价格的平均涨幅在30％以上，公司营业利润率保持在20％左右，继续享受价格上涨带来的盈利增长。

    活性染料成为公司未来发展的重点

    随着人们衣着消费种类的改变，棉质衣物需求量呈快速增长态势，因此也带动了国内对活性染料的需求。高端、环保型的活性染料是目前国内唯一保持净进口的染料品种。

　　作为国内染料行业龙头，公司一直是分散染料的最大生产厂家，约占总销售量的35％左右，但在国内活性染料市场的占有率只有20％。07年公司生产分散染料7万多吨，活性染料3万多吨，目前产能仍有剩余。08年公司计划生产活性染料4万吨左右，较07年增加15%左右，未来环保型的活性染料产品将成为公司未来发展重点。

　　公司未来展望:顶点财经

    新增产能建设项目进展顺利，09年开始逐步贡献利润寻摇钱术　到顶点财经

    07年公司通过公开增发募集资金11.55亿元，投入芳香胺、活性染料的技术改造以及减水剂、污水处理项目。目前项目进展顺利，09年芳香胺产品、活性染料和减水剂均将有部分产能投入生产，是公司未来两年产量增加的主要来源。项目全部投产后，预计每年将为公司贡献营业利润2.48亿元。

    公司通过收购龙化控股，参与无机化工领域业务，延伸了产业链条，成为公司新的利润增长点

    公司08年4月以3.6亿收购了龙化控股74.81%的股权，是公司相关多元化战略的实施，扩大了产业链条，开拓了新的利润增长点。龙化控股是一家以生产销售氯碱、硝酸系列产品为主的无机化工企业，其产品之一的浓硝酸是浙江龙盛的主要产品中间体的重要原材料。

　　龙化07年实现收入5.3亿元，实现净利润0.17亿元。由于龙化控股全资子公司杭州龙山化工有限公司受搬迁等特殊因素的影响，07年的利润水平并未体现其真实的盈利潜力。2009年底新厂建成后，该公司将形成年产20万吨合成氨、40万吨纯碱和10万吨浓硝酸的产能，产能提高167％。公司08年二季度记入浙江龙盛的合并报表，预计08年并入公司的利润在4000万元左右，增厚浙江龙盛EPS0.06元。

　　投资建议:目前染料价格继续保持上升趋势，公司将会继续享受价格上涨带来的盈利增长。活性染料、芳香胺和减水剂项目产能的逐步释放，也保证了公司未来业绩的增长。预计2008、2009年公司营收分别达46.49、59.59亿元，同比分别增长39.58%、28.18%，净利润分别为5.83、6.18亿元，同比分别增长52.63%、6.06%，EPS为0.885、0.938元，P/E分别为15.9、15倍，给予买入的投资建议，目标价16.88元，相当于09年18倍的P/E。