兴发集团中期业绩公告基本每股收益达到0.63元，我们以当前总股本2.52亿股测算，基本每股收益为0.57元，符合市场预期。化工业务综合毛利率达到24%，ROE达到14.5%，达到近几年的最好水平。摇钱术：分层递进选股法

    业绩增长主要来自于主营业务盈利增加和投资收益增加，分别增加净利润0.85亿元和0.48亿元。主营业务盈利增加来自产品价格上涨、贸易收入增加。贸易收入新增2.36亿元，占收入增加的41%，贸易收入毛利率达到13%。黄磷收入增加1.73亿元，占收入增加的30%，其余产品收入都呈现不同幅度的增加。投资收益增加6400万元，主要来自于湖北兴盛化工双甘膦项目投产。

    公司公布了一系列的投资公告，其中包括楚烽化工新建3万吨食品级五钠，武山矿业新建1万吨黄磷，合资组建湖北兴福电子材料有限公司生产电子级磷酸，公司开始对高附加值磷化工产品加大开发力度。

    我们预计三季度的业绩将好于前两季度，08年下半年将更好于上半年。鉴于行业的景气程度不断提高和公司明确的发展方向，我们维持前期的盈利预测，维持增持评级。

    行业景气带来业绩大幅度增长

    2008年上半年，公司主营业务收入增长72.80%，实现净利润增长699%。综合毛利率进一步提高达到22%，净资产收益率达到14.5%。

　　新增利润来源

    净利润增长主要来自主营业务盈利增加和投资收益增加，分别增加净利润0.65亿元和0.48亿元。草甘膦行业景气度较高，湖北兴盛化工双甘膦项目盈利水平较高，公司增加投资收益6400万元。

　　主营业务盈利增加主要来自贸易收入增加和化工产品盈利能力提高。主营业务收入增加5.76亿元，其中贸易收入新增2.36亿元，占收入增加的41%，贸易收入毛利率达到13%。

　　2008年上半年行业景气度提高，公司产品产量均有所增加，并在生产和销售结构上有部分变化。黄磷销售量增加，收入增加1.73亿元，占总收入增加的30%，其余产品收入都呈现不同幅度的增加。

　　盈利能力提高

    根据历史记录和磷化工行业生产规律，通常下半年的盈利能力将好于上半年。2008年中期，公司的毛利率和ROE水平不仅远远好于往年的中期水平，也好于往年的全年水平，成为近年来的最好水平。www.topcj.com

    公司主要产品三聚磷酸钠的毛利率已经达到22%，与我们盈利预测基本相符。

　　磷矿石销量和毛利率均低于我们预期，矿石收入同比增长5%，毛利下降7%。在磷矿石日益紧张的趋势下、行业景气度逐渐提升，公司的盈利能力较高、现金流充裕，没有必要急于大量出售高品位磷矿石，2008年上半年公司出售矿石的品位有所下降。

    盈利构成

    与澄星股份产品盈利结构不同，兴发集团盈利主要来自于磷酸盐和黄磷，这两大项产品毛利占公司总毛利的60%左右。

    新增投资项目

    在中报公布同时，公司公告几个投资项目，仍然围绕现有精细磷化工项目发展。其中包括楚烽化工新建3万吨食品级五钠，武山矿业新建1万吨黄磷，合资组建湖北兴福电子材料有限公司生产电子级磷酸。从中可以看出，公司开始对高附加值磷化工产品加大开发力度。

　　同时，公司将在7月28日参与龙溪磷矿探矿权竞拍。

　　维持评级

    我们预计三季度的业绩将好于一、二季度，08年下半年将更好于上半年。鉴于行业的景气程度不断提高和公司明确的发展方向，我们维持前期的盈利预测，维持增持评级。顶点财经