公司是国内最大的肉鸡苗生产企业。我们对未来的鸡苗价格并不悲观，当前估价已具备投资吸引力，给予“增持”的投资评级。

    民和股份以商品代肉鸡苗繁育和销售为核心。公司的主营收入主要来自于商品代肉鸡苗销售及鸡肉制品加工销售，盈利主要来自鸡苗销售。2007年，鸡苗业务共实现销售收入24654万元，占总收入的43.68％，实现毛利10701万元，毛利贡献度达78.18％；鸡肉制品业务共实现销售收入26738万元，占总收入的47.38％，实现毛利2508万元，毛利贡献度18.33％。其他业务饲料、种鸡淘汰、废料和下脚料、各鸡场鸡粪占总收入比重仅有5.45％、2.97％、0.3％、0.2％。顶点 财经

    我们对未来鸡苗价格并不悲观。鸡苗价格是公司盈利的关键变量。近期山东地区的鸡苗价格为1.60元/只，已低于民和股份的成本价格，导致市场对于鸡苗价格非常悲观。我们认为当前的超低价格是对于07年下半年和08年上半年火爆行情的一定修正，同时也受到季节和电力受限的影响。但基于我们对于未来国内鸡肉需求继续快速增长的预期，我们对鸡苗的长期价格并不悲观。我们假设2008-2010年公司鸡苗价格分别为2.92、2.90和2.80元（这是由结构调整所致，2010年黄羽鸡苗项目投产，黄羽鸡苗的售价较白羽低）。

    技术、区位、规模和销售渠道是公司的主要竞争优势。公司的规模养殖技术在同行业中处于领先地位；公司地处胶东半岛，三面环海，为全国无规定动物疫病示范区；公司是国内最大的肉鸡苗生产企业，定价影响力大，经销商网络完善，销售控制力强。

    募集资金用于扩大肉鸡苗生产规模、提升核心竞争力。本次募集资金共投入三个项目，分别为55万套白羽父母代肉种鸡项目、52万套优质黄羽肉种鸡项目和粪污处理大型沼气工程及资源化利用项目。白羽鸡项目已有部分完工，将在今年为公司新增白羽肉鸡苗。

    主要不确定因素。1）动物疫情风险。特别是禽流感的发生。一旦发生，对公司的经营将构成重要打击。2）肉鸡苗价格与我们预期不一致。3）新建成项目的盈利能否达到预期。4）能否继续享受税收优惠政策。

    盈利预测与投资建议。基于2008-2010年的公司鸡苗平均售价2.92元、2.90元和2.80元的假设下，预计民和股份2008-2010年的每股收益分别为0.75元、1.01元和1.17元。我们认为民和股份的合理价格应当在15.15-18.18元之间，对应PE09 15-18x，相对现在股价，尚有10.36%-32.43%的上升空间，给予“增持”的投资评级。

    投资要点

    民和股份是国内最大的肉鸡苗供应商。当前股价，显示市场对于未来鸡苗的悲观预期。的确，近期鸡苗的超低价格可能影响了民和的投资吸引力。但是，基于我们对未来鸡肉消费稳步增长的预期，我们对未来鸡苗价格并不悲观。事实上，以年度数据为考察对象，鸡苗价格呈稳步上扬的态势。同时，即使出现极度糟糕的状况，民和也可以在低迷市场中逐步提升市场占有率。当前股价下，民和股份已具备一定的投资吸引力，我们建议增持。

　　估值分析

    我们假设2008-2010年公司鸡苗的平均售价在2.92元、2.90元和2.80元，预计民和股份2008-2010年的每股收益分别为0.75元、1.01元和1.17元。当前股价下对应的PE08是18.91x，PE09是14.28x。已低于我们跟踪的重点农业上市公司。

　　从PB角度分析，我们重点关注的农业上市公司的平均PB在3.51x，而民和股份2008年PB只有2.33x。以行业平均水平估值，则民和的合理股价是21.06元。

　　我们认为民和股份的合理价格应当在15.15-18.18元之间，对应PE09 15-18x，相对现在股价，尚有10.36%-32.43%的上升空间，给予公司“增持”的投资评级。

　　支持我们投资建议的几项关键性因素

    鸡肉消费继续稳定增长进而支持鸡苗价格

    公司规模如期扩大

    不确定因素

    鸡苗价格与我们预期不一致

    募集资金项目的进展

    股价表现的催化剂

    鸡苗价格快速回升

    豆粕、玉米等原料价格下跌

    1.产业链介绍及名词解释

    民和股份的核心业务是商品代鸡苗的出售。为便于投资者的理解，我们先介绍整个肉鸡产业。纵向看，肉鸡产业是一个以血缘关系为纽带的多元的代际畜禽产业，在世界范围内，形成了以“曾祖代-祖代-父母代-商品代”杂交繁育体系为基础的一个完整、系统的产业链条。

    曾祖代：曾祖代种鸡也称原种代，由于杂交体系越往上端基因越纯，因此原种代群数很小，育种公司分布在英国、美国等地。中国引进曾祖代的成功率很低。

　　祖代：该等鸡经育雏和育成后产蛋，其蛋孵化出父母代肉鸡苗。

　　父母代：该等鸡经育雏育成后产蛋，其蛋孵化出的鸡苗即商品代鸡苗，具有良好的肉用遗传特征。

　　商品代：民和的主要产品。由父母代肉种鸡产蛋孵化出的雏鸡，养成后即成为商品代肉鸡。

　　一套鸡：表述养鸡存栏量的习惯计量单位，一套鸡主要指一只母鸡及相对应配比的公鸡，在养殖的不同阶段，其配比数量不同。公司购买父母代种鸡苗的100套鸡指100只种母鸡和相配比的15只公鸡的数量之和。摇钱术：锤炼黑马品种

    从上游至下游，技术壁垒从高到低，集中度也逐步降低，从历史经验也可以看出，盈利能力和经营风险也相应降低。曾祖代和祖代已经完成了兼并和整合，曾祖代的育种技术才被控制在屈指可数的几个大集团手上；祖代鸡场也整合到目前的15家企业；商品代肉鸡养殖则分散的千家万户，由于规模化养殖比例是肉类中最高的，其盈利水平一直处于低位。

　　父母代鸡场（商品代鸡苗的生产）处于整个产业链的中游，其收益率和风险度要明显高于商品代肉鸡养殖和屠宰环节，行情好是毛利率可以高达40%，由于养殖分散在千家万户，养殖意愿存在较大的波动进而对鸡苗追涨杀跌，造成鸡苗价格波动要远大于商品肉鸡的价格波动，近三年全国鸡苗的最低价为1.45元，最低为3.72元。在山东这个集中度最高的市场，价格波动则会更大，三年内最低价0.43元，最高价5.11元。

　　2.鸡苗业务为核心，鸡肉业务为补充

    民和股份的主营业务包括父母代肉种鸡的饲养、商品代肉鸡苗的生产与销售、商品代肉鸡的养殖与销售、饲料、鸡肉制品的生产与销售。也就是上图中虚框内的业务。但最核心的是商品鸡苗的生产和销售。经过近10年的发展，公司已成为国内肉鸡苗生产规模最大的企业。现有23个种鸡养殖场，6个孵化厂，父母代种鸡存栏量137.03万套，鸡苗年产量近1亿只，平均每天销售鸡苗约30万只。排名第二的山东六合的种鸡存栏量为80万套，且大多为自用。

　　1.1肉鸡苗繁育销售和鸡肉加工销售为主业

    公司的主要收入主要来自于商品代肉鸡苗销售及鸡肉制品加工销售，两者相加占公司总收入90%左右。2007年，鸡苗业务共实现销售收入24654万元，占总收入的43.68％；鸡肉制品业务共实现销售收入26738万元，占总收入的47.38％。其他业务饲料、种鸡淘汰、废料和下脚料、各鸡场鸡粪占总收入比重仅有5.45％、2.97％、0.3％、0.2％。

    1.2商品代肉鸡苗繁育销售为核心

    公司的盈利主要来自鸡苗销售和鸡肉制品销售，其中商品代肉鸡苗的繁育销售是公司赢利的核心。2007年，鸡苗业务共实现毛利10701万元，毛利贡献度达78.18％；鸡肉制品业务共实现毛利2508万元，毛利贡献度18.33％，与2006年的毛利构成基本一致。

    3.鸡苗价格是业绩波动的关键变量

    由于鸡苗生产过程的不可逆，也就是说如果不新增父母代鸡苗的数量，公司商品代鸡苗的数量是较为确定的。通常公司的一只种鸡每年可以产生的种蛋是180枚，孵化率为％，每年可生产鸡苗153只。所以影响公司盈利的关键变量是鸡苗的价格。公司近三年内鸡苗的平均价格分别为1.83元/只、2元/只和2.82元/只，伴随价格上升，鸡苗业务的毛利率也稳步上升，分别为9.89%、34.15%和43.40%。

　　3.1鸡苗价格短期波动频繁

    从历史数据看，鸡苗价格短期波动频繁。我们认为其原因是：1）广大肉鸡养殖户极为分散,市场内鸡苗供应量和价格的信息不对称，导致养殖意愿存在较大的波动。2）节假日的销售影响。通常活鸡养殖需1个半月出栏，为应对节日需求的阶段性增长，养殖户往往提前45天集中采购鸡苗影响鸡苗价格。3）重大疫情所导致。禽流感等疫情导致的需求下降。报告期内2005下半年在我国大面积爆发禽流感，国内对鸡肉制品的需求短期内急剧下降，但禽流感敏感期过后，社会对鸡肉制品的需求呈现快速上涨，导致商品代肉鸡苗价格的波动在短期内较为剧烈。在可获知的数据中，公司商品代肉鸡苗月平均价格最高4.26元/只，最低0.84元/只。

    3.2近期鸡苗价格低迷是对07/08快速上涨的修正

    2007年下半年鸡苗价格开始快速上涨，2008年4月创下5..10元的新高，我们认为主要原因是：1）猪价上涨对鸡肉消费的拉动，导致鸡价上涨，再向上游拉动鸡苗价格；

    2）供给短期内无法满足需求。祖代到父母代到商品代肉鸡的整个繁育过程需要约16个月时间，短期内鸡苗价格无法及时供应，导致了鸡苗价格的快速上升。

　　然而，进入6月份后，鸡苗价格明显下滑，最低6月29日创下1.19元的年度新低。我们认为主要原因是：1)活鸡价格高企，导致养殖积极性的提高，出栏量提高到一定程度之后养殖效益下降，导致养殖积极性下降进而影响鸡苗价格。2)季节性因素。历史规律也显示，每年的5-7月是鸡苗价格的淡季。随着中秋和国庆的临近，养殖户将开始补栏。因此，我们认为鸡苗价格不会持续在1.60元的低位。3）奥运和电力的部分影响。山东地区的限电较为严重，导致屠宰企业的实际屠宰能力不足，导致对活鸡收购数量的减少。当前股价下，显示市场对于未来鸡苗价格过于悲观。我们承认2007年的下半年和2008年上半年的鸡苗价格是行业景气的高峰，6-7月的价格低迷是对07年下和08年上火爆行情的一定修正。但未来这一低于民和股份成本的价格不会持续太久。事实上，就在我们撰写报告的期间，鸡苗价格已经缓步回升。8月11日，山东的肉鸡苗价格已经达到3元/只。

　　3.3鸡肉消费的快速增长是鸡苗长期价格稳定的保证

    尽管鸡苗的价格短期波动较为频繁，但综合年度数据看，还是较为稳定的。除了2005年全国在较大范围地区发生禽流感导致鸡苗价格明显回落之外，其余年份的肉鸡苗价格稳步上扬。我们认为其主要原因还是鸡肉消费在我国的快速增长。

    而影响活鸡价格的最关键因素还是对鸡肉的消费需求。我们发现，城镇居民的禽肉消费的增长速度是所有肉类中最快的。从2000－2006年的复合增长率为7.38％，而同期猪肉和牛羊肉的增长率为3.02％和2.14％，禽肉消费的占比也从2000年的21.33％上升至25.97％。

    同样，农村居民的禽肉消费增长也较其他肉类更快。2000－2006年的复合增长率为6.70％，而同期猪肉和牛羊肉的增长率为2.57％和5.63％，禽肉消费的占比也从2000年的4.06％上升至6.70％。从绝对数量看，农村居民与城镇居民的禽类消费依然巨大，其人均消费水平只是城镇居民的10.79％。禽肉消费占肉类消费的比重也极其低。未来农村市场的消费潜力巨大。

    从世界的统计数据看，世界绝大多数国家在近年来鸡肉的消费量都呈增长的趋势，美国人均每年鸡肉消费量53.3公斤，是我国的5倍。美国食品和农业政策研究所推测，21世纪第一个十年的鸡肉消费量将出现12.5%的全面增长。在全球6大地区中，拉丁美洲和亚洲的消费量将稳定增长，这两个地区的消费量增长潜力最大。

　　同时，我们研究了美国的肉类消费的发展趋势，我们发现美国的肉类消费趋势也同我国表现一致，其牛肉的消费比重在下滑，而禽肉的消费占比在不断升高，相对于1970年，2000年的禽类消费由21%上升至37%。我们认为主要原因是：1）鸡肉的高蛋白质、低脂肪、低热量、低胆固醇的营养特点逐步被人们所接受；2）鸡肉的价格相对较低。

    从生产成本的角度考虑，我们也认为未来鸡肉消费的增速会快于猪肉和牛肉。全球经济发展态势良好令更多消费者有能力消费高蛋白质、高营养的畜牧类产品，进而扩大对包括谷物在内的饲料需求。但每个品种的饲料转换率是不同的。通常牛肉的转化率为8－10之间，猪肉的转换率是4－5之间，鸡肉的转化率为1.5-2之间。这意味着消耗同样数量的肉类，鸡肉耗费的粮食是最少的。未来粮食价格会随着肉类消费的增长而逐步推升，在此情景下，我们有理由相信全球的鸡肉消费会快速增长。回到国内，作为一个粮食供需处在紧平衡状态，肉类消费需求明显增长的国家，谁将满足这一需求，无疑是饲料转换率较低的品种。

　　从我国以及发达国家的消费趋势看，未来我国鸡肉的消费水平将继续快速增长。所以，鸡苗价格短期内（3-6个月）可能出现波动，但以年度为单位看，我们认为可以保持稳定。也就是说，在不遭遇重大疫情的情况下，民和股份的毛利率水平可以保持在较为稳定的状态。

　　3.4祖代鸡的引进规模控制决定鸡苗供应量的上限

    我们认为，国内祖代肉鸡的引种数量是市场总供应量的一个源头，是鸡苗供应量的上限，我国祖代肉种鸡主要从国外引进，2003年以前，行业自律能力较低，祖代鸡的引种较为混乱，如果肉鸡行情看好，祖代鸡养殖企业则迅速增加、规模膨胀；而当市场形势严峻、效益下滑时，祖代鸡养殖行业迅速萎缩，短期内就能影响到肉鸡产品的市场供给量，使得整个肉鸡养殖行业陷入无序状态。近年来，中国畜牧协会禽业分会加强了祖代白羽肉种鸡行业自律措施及监管，对国内祖代肉种鸡进口实行总量控制、严格行业进入资格审批等措施，使得祖代白羽鸡养殖行业从引种严重过剩、无序竞争逐渐恢复到理性、稳定态势，现有祖代种鸡总存栏规模能保证父母代种鸡鸡苗的稳定供应，又可从源头上确保了肉鸡生产产业链的有序发展。我国2002－2007年祖代白羽肉种鸡存栏数量分别为76万套、60万套、46万套、51万套、52万套和60万套。未来的鸡苗供应数量不会无限制放大，因此鸡苗价格存在底线。www.topcj.com

    3.5饲料成本影响盈利空间

    影响公司业绩业绩最明显的是鸡苗的价格。从成本的角度分析，影响公司盈利最多的是饲料的价格。根据我们的测算，在鸡苗的生产成本中，饲料成本占了70％左右。人工成本也有增加。

    但是我们也注意到，公司鸡苗产品单位平均成本在2006和2007年度分别增加了3.13%和21.21%，而同期的鸡苗产品平均销售价格分别增加了9.29%和41%，价格增长的幅度高于成本增长的幅度。我们认为相对于饲料成本，我们更应该关注下游需求能否保持旺盛。

　　4.公司发展模式探讨

    本次调研，我们也与公司管理层就公司的发展模式进行探讨。我们的疑惑是商品代鸡苗的繁育是一个高风险高收益的行业，公司为何在发展中没有向上游――祖代鸡繁育或是向下游鸡肉屠宰业务上延伸。事实上，公司在发展的早期，曾经从事了祖代鸡的繁育，但后来发现祖代鸡市场的容量较小，而且需要向全国各地发货。所以放弃了这块业务的发展。而公司没有向下游发展的原因是。我们较为粗浅的理解是商品代鸡苗的繁育的毛利率水平较高，即使在禽流感爆发的2005年，毛利率也达到35%，在2007年毛利率更是高达43%，在这一行业中，公司并不急于进入一个毛利率只有5%的肉鸡屠宰业。尽管商品代鸡苗的繁育也在整个产业链中处于中游，但却与饲料行业的地位完全不同，其盈利能力明显高于饲料行业。目前国内多数大规模的商品代鸡苗生产企业多数都是一体化生产，比如诸城外贸，山东六和。但这些公司都不是以鸡苗起家的公司，都是因为发展了肉鸡屠宰业务之后，才进入鸡苗生产。我们可以理解，从一个低毛利的产业会较为迅速地进入高毛利产业；而从一个高毛利产业进入一个低毛利产业的动力会不足，除非已经占据了该产业的绝对份额。而民和股份的鸡苗在山东地区的市场占有率仅仅7%左右，占全国的的份额只有1.4%。公司在这个业务中的市场空间还非常大。所以，我们认为公司在三年之内，会继续在山东地区从事商品代鸡苗繁育业务。

　　5.区位、规模、技术和销售渠道是公司的主要竞争优势

    中国肉鸡养殖具有较强的地域特征，山东养殖规模最大。2006年，山东家禽出栏量达到18.08亿只，占全国总出栏量的17.8%。其中，肉鸡出栏量占全国总出栏量23.56%。山东之所以成为全国肉鸡养殖大省，一是山东是中国主要玉米主产区，饲料原料充足；二是山东鸡肉加工企业较多，是中国主要的农产品出口地区之一。

　　公司地处胶东半岛，三面环海，属温带海洋性气候，年平均气温12.5℃，极其适宜畜牧养殖业，为全国无规定动物疫病示范区。公司种鸡场分散分布在三个生产区，分别位于蓬莱市西部、东部和南部，各生产区之间最近距离在8公里以上，有效防止疫病在生产区间传播。公司最大的生产区位于蓬莱市南部山区顶部，特别有利于疫病的防治。山东沿海不属于禽流感疫区，2004年和2005年的禽流感高强度爆发期，公司养殖种鸡并没有遭到扑杀的厄运。这是一种地理优势，是公司控制疫病风险的有利外部环境。

    公司前身为农业部良种肉鸡示范场，通过多年自行研究开发，其规模养殖技术在同行业中处于领先地位。其自行研究开发的“肉用种鸡全程笼养新技术开发”获得国家星火计划科技成果奖，“鸡鲜精稀释及冻业技术研究”获山东省科学技术进步奖二等奖，“商品肉鸡全程笼养技术研究”获山东省科学技术进步奖三等奖；公司饲养中采用“三阶段全进全出”的饲养工艺、“联栋纵向通风鸡舍”配套饲养设施及人工授精及鸡精液稀释技术，改变了传统平养模式普遍存在的肉种鸡成活率低、限饲困难、受精率低、单位面积饲养密度小、管理困难等弊端。

　　同时，商品鸡苗一般要求一般要求孵化出生后48小时内运送到最终客户手中，在这一时限内，鸡苗可以不用进食和喂水而保持健康存活，超过48小时鸡苗将作为残品处理，所以鸡苗销售具有很强的时效性。而公司平均每天销售鸡苗30万只，销售渠道的稳定和高效至关重要。目前，公司鸡苗80%以上通过经销商销售，稳定的经销商渠道是公司得以发展的关键因素之一。公司经销商大多与公司合作三年以上，经销商与养殖户关系密切。公司鸡苗销售全部采用“先款后货”的结算模式，鸡苗销售基本没有应收账款，一定程度上也反映了公司产品的品质和回款控制能力。

    6.募集资金项目在今年会有部分完工

    公司募集资金拟用于扩大肉鸡苗生产规模、提升核心竞争力。募集资金共投入三个项目，分别为55万套白羽父母代肉种鸡项目、52万套优质黄羽肉种鸡项目和粪污处理大型沼气工程及资源化利用项目。其中白羽鸡项目现在已经引进父母代种鸡，今年将有新鸡苗出栏。

　　55万套白羽父母代肉种鸡项目计划投资10472万元，建设期1.5年。项目达产后，公司生产白羽肉鸡苗将由1亿只增加到约1.5亿只，实现销售收入8333.2万元，实现利润总额2599.8万元，投资利润率23.3%。这个项目前期已用自有资金开始投入，预计已经有部分完工，父母代种鸡已经进入养殖车间，预计今年将新增商品代鸡苗1000万只。明年将完全达到设计产能，新增4700万只。

　　52万套优质黄羽肉种鸡项目计划投资6859万元，建设期1.5年。本项目预计年产商品代鸡苗6375万只，淘汰鸡332820公斤，鸡粪14600吨，淘汰蛋1777.17万枚；项目建成后，预计正常年可实现销售收入6591.5万元，实现利润总额1453.0万元，投资利润率21.2%。

　　粪污处理大型沼气工程及资源化利用项目。计划投资总额4712.53万元，以治理粪污及利用粪污资源为目的，该项目属于生物质能发电和生态资源的再利用，是国家鼓励项目，电力由国家电网全部承购。此外，2006年10月份公司与世界银行签订了CDM购买意向协议，2007年国家发改委也作了批复，同意授权公司作为中方的实施机构开展项目活动，同意向世界银行转让该项目产生的温室气体减排量，转让总量不超过60万吨二氧化碳当量，每吨二氧化碳的当量转让价格不低于10美元，预计有望产生785.12万元年收益。预期项目正常合计年收入2398.02万元，实现利润总额1267.44万元，投资利润率为26.90%。该项目正在实施中，预计明年6月可投产。摇钱术：曝光主力最新操作动向

    7.盈利预测

    7.1未来三年盈利预测

    由于鸡苗销售是公司盈利的主要来源，因此我们重点预测了鸡苗业务。

　　由上文分析，我们可知鸡苗价格是公司业绩波动的关键性变量。在排除大规模疫情发生的情景之下，我们对鸡苗价格的判断是：1)最近一年内不会在出现2008年上半年的高价格；2)基于我们对鸡肉消费较为乐观的预期，我们对未来的鸡苗价格并不悲观。除了前文分析的6月份的低价格有着季节特性之外，我们还仔细分析了过往的历史数据。我们发现通常由于节假日在下半年更多的原因，下半年的销售价格往往会高于上半年(2005年发生禽流感是特殊情况)。当然，由于今年上半年的鸡苗价格的大幅上涨，同比上升37%，我们认为鸡苗价格的回落完全是正常的。下半年的平均价格肯定会低于上半年。那么会回落至何处？基于较为保守的态度，我们统计了有数据的过往历史，发现了上下半年之间的最大差距是63％（低价/高价＝63％），以此为依据，我们判断下半年鸡苗价格回落至2.26元/只，则2008年全年的平均价格为2.92元。

　　鸡肉业务由于受到山东限电而有影响，2008年销售收入同比下降10％，毛利率水平也有下降，2009-2010年维持稳定增长。

    7.2鸡苗价格对2009年盈利的敏感性分析

    为展示鸡苗和饲料价格对于公司盈利的影响，我们作了敏感性分析。

    8.估值与投资建议

    目前，国内A股市场还没有与公司完全可比的上市公司与之对比。我们选取重点关注的农业上市公司作为估值对比对象。这些上市公司平均PE08达到27x，PE09达到22x。我们认为民和股份的合理价格应当在15.15-18.18元之间，对应PE09 15-18x，相对现在股价，尚有10.36%-32.43%的上升空间。

　　从PB角度分析，我们重点关注的农业上市公司的平均PB在3.51x，而民和股份2008年PB只有2.33x。以行业平均水平估值，则民和的合理股价是21.06元。

　　即使出现鸡苗价格大幅下跌的最坏状况，作为国内规模最大的鸡苗企业，民和股份也能够在未来产业发展中获得更大的收益。无论从PE还是PB，当前估价已经存在一定的安全边际，给予公司“增持”的投资评级。

    9.投资风险

    动物疫情风险。特别是禽流感的发生。一旦发生疫情，对公司的经营将构成重要打击。

　　肉鸡苗和鸡肉价格波动导致公司的盈利波动。根据我们的测算，鸡苗价格每上升0.10元/只，则每股收益增加0.11元。

　　公司于2004年开始被国家农业部等八部委认定为第三批“农业产业化国家重点龙头企业”，并于2007年4月通过国家农业部等八部委两年一次的监测评价复核。根据《中华人民共和国企业所得税法》及《中华人民共和国企业所得税法实施条例》的规定，公司从事家禽饲养、农产品初加工等业务所得享有免征企业所得税的优惠政策。如上述税收优惠政策发生重大变化或公司不再能够继续享受上述税收优惠政策，对公司经营将产生不利影响。发送101移动用户到1065756722775888,联通用户到106909995888免费订阅顶点短信:盘中第一时间发送机构最新研究报告重点推荐黑马

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