规模和业绩增速仍十分可观，拨备负担降低推动业绩释放：浦发银行08年上半年仍保持着十分可观的规模和业绩增速，浦发银行6月末资产规模10026.11亿元，较07年末增长9.58%，净利润63.45亿元，较07年上半年增长149.62%。上半年浦发银行计提贷款呆帐准备金11.30亿元，年化的信贷成本约为0.39%，较07年上半年0.67%的水平显著降低，拨备压力降低是净利润大幅增长的重要原因。

　　贷款配置不减，房地产贷款主动控制：浦发银行上半年降低了买入返售资产和同业往来资产的配置，而贷款在生息资产中的比重反而上升近两个百分点，浦发银行加强了对房地产开发贷款发放的控制，上半年开发贷款仅上升3.76%，占公司贷款的比重由年初的10.66%下降到9.80%，这其中体现了浦发对风险的主动控制和事先防范。。

　　手续费及佣金收入增长较快但占比仍偏低：上半年浦发银行手续费及佣金收入较07年同期增长79.68%，手续费佣金净收入比重由去年同期的3.89%上升到5.38%，但相比其他上市银行，这一比重仍旧偏低。

　　拨备覆盖率超过200%：不良贷款率由年初的1.46%下降到1.22%，拨备覆盖率由年初的191.08%提高到215.08%，如此高的拨备覆盖率有助于拨备负担的进一步下降，对业绩释放的正面贡献将在未来继续得到体现。

　　拨备压力下降的正面作用将持续体现，维持增持评级：由于拨备压力下降的正面作用还将持续体现，公司未来两到三年有望保持领先于同类银行的业绩增长速度，预计公司2008、2009和2010年净利润的增长幅度分别是98.61%，36.39%和30.23%。预计浦发银行08、09年的净利润将分别达到109.21亿元和48.95亿元左右，假设下半年公司以20元的股价增发8亿股，08年和09年摊薄的每股收益分别为1.69元和2.31元左右，公司稳健的风格以及主要经营地域产业结构水平较优化的特色有助于公司有效应对景气周期波动的影响，我们维持对浦发银行增持的评级。顶点财经topcj.com

    规模和业绩增速仍十分可观，拨备负担降低推动业绩释放

    在中国经济增长拐点初现的大背景下，浦发银行08年上半年仍保持着十分可观的规模和业绩增速，浦发银行6月末资产规模10026.11亿元，较07年末增长9.58%，其中生息资产余额达到9796.58亿元，较07年末增长9.52%，贷款余额（毛额）6216.72亿元，较07年末增长12.83%，存款余额8335.28亿元，较06年末增长9.18%。上半年浦发银行实现营业净收入167.06亿元，较07年上半年增长43.86%，拨备前利润96.06亿元，较07年上半年增长34.72%，净利润63.45亿元，较07年上半年增长149.62%。

　　上半年浦发银行计提贷款呆帐准备金11.30亿元，年化的信贷成本约为0.39%，较07年上半年0.67%的水平显著降低，拨备压力降低是净利润大幅增长的重要原因，上半年费用收入比为31.96%，较与去年同期（35.48%）下降了3.52个百分点。

　　上半年公司每股盈利1.13元，期末每股净资产6.11元。浦发银行上半年年化的平均资产收益率达到1.33%，较07年同期提高了0.66个百分点，在资本水平相对紧张的情况下，浦发银行的净资产收益率十分突出，上半年年化的平均净资产收益率达到40.54%，较07年同期提高了20.34个百分点，

    贷款配置不减，房地产贷款主动控制

    为保证在存款准备金率连续上升，可贷资金比重下降的形势下取得最大收益，浦发银行上半年降低了买入返售资产和同业往来资产的配置，而贷款在生息资产中的比重反而上升近两个百分点，负债结构上，证券市场的调整令部分同业存款向客户存款转化。

    与已经公布中报的大部分上市银行相似，受房地产市场波动以及二套房贷等调控政策影响，上半年浦发银行个人贷款增幅尤其是个人住房抵押贷款增幅低于企业贷款增幅，企业贷款中，银行对普通贷款风险的控制以及贴现市场的利率攀升令贴现贷款余额大幅增加。

    尽管浦发银行主要业务所在的上海、长三角和北京等地区并未出现房价大幅度调整的局面，但浦发银行仍加强了对房地产开发贷款发放的控制，上半年开发贷款仅上升3.76%，占公司贷款的比重由年初的10.66%下降到9.80%，这其中体现了浦发对风险的主动控制和事先防范。摇钱术：分层递进选股法

    上半年浦发银行贷款平均利率尤其是短期贷款利率有显著提升，短期贷款和中长期贷款利率倒挂的现象重新出现。

    手续费及佣金收入增长较快但占比仍偏低

    上半年浦发银行手续费及佣金收入较07年同期增长79.68%，手续费佣金净收入比重由去年同期的3.89%上升到5.38%，但相比其他上市银行，这一比重仍旧偏低。手续费及佣金收入结构中，银行卡业务手续费和咨询顾问费收入增长最快，而结算清算手续费收入受证券市场拖累同比下降。

    不良贷款双降，拨备覆盖率超过200%

    浦发银行的资产质量继续保持优异，报告期浦发银行没有进行不良贷款的核销，不良贷款余额由年初的80.23亿元上升到6月末的76.14亿元，下降了4.09亿元，不良贷款率由年初的1.46%下降到1.22%，拨备覆盖率由年初的191.08%提高到215.08%，如此高的拨备覆盖率有助于拨备负担的进一步下降，对业绩释放的正面贡献将在未来继续得到体现。

    拨备压力下降的正面作用将持续体现，维持增持评级

    浦发银行上半年在保持了高的资产和存贷款增长速度，拨备负担降低对业绩释放发挥了巨大的推动作用，房地产贷款得到主动控制，手续费及佣金收入在较低的基数上快速增长。由于拨备压力下降的正面作用还将持续体现，公司未来两到三年有望保持领先于同类银行的业绩增长速度，预计公司2008、2009和2010年净利润的增长幅度分别是98.61%，36.39%和30.23%。

　　我们预计浦发银行08、09年的净利润将分别达到109.21亿元和48.95亿元左右，假设下半年公司以20元的股价增发8亿股，预期08年和09年摊薄的每股收益分别为1.69元和2.31元左右，目前08年动态的PB和PE分别在2.55和14.87，09年动态的PB和PE分别在2.03和10.90，公司稳健的风格以及主要经营地域产业结构水平较优化的特色有助于公司有效应对景气周期波动的影响，我们维持对浦发银行增持的评级。发送101移动用户到1065756722775888,联通用户到106909995888免费订阅顶点短信:盘中第一时间发送机构最新研究报告重点推荐黑马