投资要点：摇钱术：曝光主力最新操作动向

　　此次收购将五粮液的酒类辅助性经营资产全部注入。此次收购，五粮液与集团之间发生的包装盒、防伪标识、防伪瓶盖、纸箱、玻璃瓶等酒类相关辅助性经营资产全部注入到上市公司之中。以截止2008年6月30日数据进行统计，收购的总资产为43.69亿元，净资产28.67亿元；涉及2008年上半年营业收入24.22亿元，利润总额2.83亿元，净利润2.50亿元。收购完毕后，可以解决占公司成本70%的关联采购问题，有利于公司经营的独立性。

　　8月份的具体方案优于年初提出的意向，表现为更大程度的解决了关联交易。具体方案相对更优，体现在三个方面：1）收购资产与主业关联度更高，丽彩集团不再收购，而是由收购来的公司拓展业务来进行替代；2）正式提出解决进出口公司结算价的意向，公司彻底解决关联交易的决心得到展示；3）解决时间更短，相比年初意向需要三年时间完成，具体方案在今年底就可以完成。

　　用平滑年度PS估价相对合理，估价36亿元。我们用PB、PE、PS进行分别估价，最后认为用平滑年度的一倍PS来估价相对合理，对应收购净资产28.67亿（截止08年6月30日），收购PB为1.27倍；对应收购资产净利润2007年为2.68亿、三年平滑为3.41亿和2008年中为2.50亿元，收购PE为13.41倍、10.57倍和7.21倍。摇钱术智能财经终端

　　目标价25.50元，维持“推荐”评级。此次资产收购完毕，预计增加08~10年EPS为0.012元、0.08元和0.09元，其中08年按2个月计入业绩。预测公司08～10年EPS为0.50元，0.85元和0.95元，按照行业平均30倍市盈率，以公司完成收购后的完整经营年度2009年进行估值，对应合理价格为25.50元，维持“推荐”评级。