报告摘要：

　　大股东注入煤化工优质资产：公司将向华谊集团，信达资产，华融资产三名特定对象非公开增发，收购母公司华谊集团旗下的上海焦化资产，按照最新摊薄后的增发价8.72元计算，公司的总股本将从3.47亿股增加到10.7亿股。注入成功后，三爱富的主业将从单一的氟化工转变为煤化工和氟化工并举，抗风险能力和成长性得到大幅提高。

　　注入资产盈利超出预期：上海焦化是国内老牌的煤焦化和煤气化企业，是国内最先引进德士古水煤浆气化技术的厂家之一，主要产能有80万吨甲醇（其中45万吨08年6月刚投产），140万吨焦炭，43.5万吨一氧化碳（其中22.5万吨08年6月刚投产），4万吨苯酐，2万吨醋酐等，由于08年上半年化工行业处于景气高点，公司的盈利增长迅猛，07年全年上海焦化的净利润为2.05亿元，而08年的上半年就实现了3.6亿元，下半年化工行业景气开始下行，但是公司依靠产能扩张，依然能保持高速增长。我们预计公司08年的合并净利润有望达到7.47亿元，盈利远超市场预期。

　　煤化工产业链初具雏形，技术优势明显：由于上海市政府要求公司逐步关停焦炭产能，最终公司将保留65万吨产能。而煤气化产业链将成为公司的主要利润来源，公司拥有煤气化和羰基化的一系列煤化工产品和专利技术，甲醇的下游有二甲醚和醋酸（目前仍在化谊集团），自主开发的醋酐本月刚刚投产，由于拥有醋酸和醋酐等自主专利技术，和其他煤化工公司比较公司具有明显的产业链和技术优势。摇钱树下看摇钱术

　　安徽无为煤化工基地是未来长期增长的动力：公司将在安徽无为建设大型的煤化工基地，已经获得国家批准，基地包括甲醇，醋酸，醋酐，以及煤制烯烃等项目，是公司未来长期增长的动力。一期建设60万吨甲醇，预计2010底投产。

　　煤化工新贵走上前台，给予“买入－B”评级：资产注入完成后，公司将成为国内煤化工龙头之一，由于国家的煤基替代能源政策即将出台，公司将受益于此进程。如果，增发今年内能够完成，公司将全年合并上海焦化报表，我们预计08，09和2010年增发摊薄后每股收益分别为为0.66，0.58和0.79元，给予“买入－B”评级。风险主要是国家煤基替代能源政策能否如期出台以及行业景气下行。我们随后将推出深度报告。