与市场观点不同，我们预计自09年起公司收入及盈利规模将随着CFBC煤气营运等新业务的推进而呈现加速增长趋势；而当前股价显然对此并未加以反映。对未来新业务的显著低估是我们维持“增持”评级的主要原因。

    盈利的大幅增长基于如下两个主要方面的预测：（1）09年CFBC装置交付量为43套，折算为全年满负荷运行数约为19套，单套装置年权益净利润约430万元；（2）石材及墙材机械等新品09年将贡献约2.5亿新增收入，而大吨位压机及整线工程的良好表现将保证陶机收入达到约15%的增长。

    我们对09年CFBC装置约43套交付量的预测基于如下假设：（1）首套装置将于9月中旬进入商业化供气阶段，技术风险初步可认为已消除，现有合作意向将迅速转化为实际订单；（2）马鞍山新产能在09Q1的投产将解决CFBC装置组件及结构件生产瓶颈；（3）单套装置建造营运的极大负现金流约621万元，对应约0.21%的资产负债率提高，现金流不致出现紧张。

    宏调对陶瓷企业的影响表现为信贷紧缩后中小企业扩产投资步伐放缓，我们预计中低端设备需求增长或因此受限。但是，陶瓷产能的转移与此过程中的整合仍将保证大吨位压机及整线工程等高端设备需求显著增长；另一方面，石材及墙材机械将于09年兑现收益，公司多元化成效显著。

    我们对08年的盈利预测未包含下半年可能的非经常性收益。CFBC装置稳定运行后的或有技术风险以及7月后恶化的宏观经济对陶瓷行业扩产投资的不利影响作用可能加大仍是当前的主要风险。摇钱术：曝光主力最新操作动向