1．事件

    公司公告，联通集团于2008年9月24日增持公司股份49,999,932股，占公司股份总额的0.23 %。并称，联通集团拟在未来12个月内以自身名义或通过一致行动人继续增持公司股份，累计增持比例不超过公司已发行总股本的2%（含本次已增持部分股份）。摇钱树下看摇钱术

　　2．我们的分析与判断

    反映出大股东对公司前景的信心。

　　随着各家运营商股东大会通过了重组方案，本次电信重组最大的障碍已经得以清除，开弓没有回头箭，新整合的运营商唯一的选择就是迎头赶上，争取更大的市场份额与盈利空间。

　　对于联通来说，尽快完成整合和准备3G业务应该是目前工作的重中之重。本次联通集团对联通A股的增持，应该是联通高层对公司未来发展信心的一种表现，同时也是对国资委鼓励大股东增持的一种回应。

　　其实对于联通集团来说，增持联通A股已经不是第一次了，2006年下半年集团曾经增持过1％的A股，并且获得了很好的收益（估计应该在15亿元左右），上一次的成功增持也为本次增持增加了信心（本次增持全部也就需要20亿元左右）。寻摇钱术　到顶点财经

　　公司未来业务将会平稳发展我们一直认为，对于联通来说业务整合与人员整合应该是未来发展的基础，公司判断整合的时间大约需要一年，我们认为是比较客观的，并且公司是边整合边发展。由于面临着强大对手的竞争，因此公司最终的整合效果仍需观察。

　　不过我们认为，未来两年公司的发展应该是比较平稳的，业绩不太可能出现大起大落。

　　大鼓动增持行为提高了交易性机会的安全边界对于联通A股来说，我们仍旧坚持自己的判断，公司长期价值由整合后的新联通决定，短期存在一个比较明确的交易性机会。这个交易性机会不是股价低导致的交易性机会，而是一个“投行业务”交易性机会，就是整合后的联通红筹（0762.HK）未来回归A股是要把联通A股吸收合并的，这种吸收合并会产生溢价，估计在20％左右。这个交易性机会来临的时点是红筹回归，特别是中国移动的红筹回归，或者中国电信的H股回购，甚至直接就是联通红筹回归导致的交易性机会。而本次大股东的增持行为提高了未来可能的交易性机会的安全边界。

　　3．投资建议

    对于联通的基本判断，整体上我们仍旧坚持在《电信重组：关注运营商整合看好设备商前景》中的观点。公司未来的价值取决于重组之后的新红筹公司，我们预计新联通A股2008－2010年收入分别达到1540.24亿元、1555.62亿元和1572.64亿元，净利润分别为64.4729亿元、62.35亿元和61.87亿元，每股收益0.304元、0.294元和0.292元。

　　维持中国联通A股的谨慎推荐评级，维持6元的合理估值判断。顶 点 财 经