长沙中联重工科技发展股份有限公司(中联重科)是我国工程机械龙头企业之一。我们相信起重机械和混凝土机械仍然是公司今后盈利增长的主要引擎。我们认为中联重科目前面临着难得的大发展机遇。如果公司可以有效控制快速扩张带来的相关风险(特别是海外收购)并且抓住机遇优化产品组合、研发新产品和拓展新市场领域，公司将迎来10年左右的黄金发展期。维持优于大市评级。顶点财经

　　中联重科公告08年上半年净利润同比增长75%至9.02亿人民币。净销售收入同比增长73%至62.05亿人民币。综合毛利率由去年同期的27.3%提高到29.7%。

　　08年上半年公司汽车起重机销售收入同比增长88%至31.38亿人民币，毛利率由去年上半年的25.2%提升至27.4%。同期公司混凝土机械销售收入同比增长57%至21.81亿人民币，毛利率由去年同期的31.9%小幅下降至31.8%。另外，环卫机械销售也快速增长。

　　公司今年在出口市场中继续表现良好，08年上半年出口业务销售收入同比增长110%至10.18亿人民币，出口业务收入占总销售收入的比重由2006年的4.6%和2007年的11.4%提高至16.4%。我们预计08、09年出口收入分别同比进一步增长100%及70%。我们认为今后出口业务将成为中联重科盈利增长的一大动力。

　　我们认为公司未来将继续在工程机械行业内积极扩张。上半年公司宣布了对CIFA的重大海外收购和包括陕西新黄工、湖南车桥和华泰重工在内的三项国内收购。其产品组合将扩大到挖掘机、推土机、履带式装载机和其它机械产品。也就是说公司将可以生产几乎全系列的工程机械产品。我们预计中联重科09年的净负债比为18%，高于07年的3%。

　　我们预计公司07-10年间每股收益的年均复合长率为37%。

　　08-09年，公司净资产收益率预计将维持在34%的水平。目前，中联重科09年预期市盈率是8.3倍，我们认为公司的价值被低估了。基于15倍的2009年市盈率，我们得出目标价格为26.67人民币。维持优于大市评级。