报告摘要：

　　行业增长：虽然生鲜消费的总量增长有限，随着流通条件的进一步改善，流通需求和生产分工的进一步增长，全国农批市场总交易量将会维持过去五年年均10%以上的增长率

    盈利和竞争：由于农批行业的政策属性，从国外经验和政府近阶段政策取向来看，我们判断农批的高毛利率将会持续

    收入模型：我们认为对业务整体做收入预测比对20个市场分别做预测，能够避免主观的系统性误差，其结果显得更加严格可控。而增长模型充分考虑了几个比较主要的影响因素和分类收入之间的数量关系给你摇钱树不如给你摇钱术

    假设讨论：根据行业的、公司的历史情况和未来走向，给出了市场交易量增长率和租金到佣金的年转换比例。结合宏观经济的情况，给出农产品价格波动。

　　毛利趋势：综合考虑农批市场的收入增加和新增市场的成本上升等因素，我们给予公司旗下农批业务毛利不变的预测

    投资建议：公司的农批市场以及农产品加工业务具有极佳的稳定性和较好的成长性，我们给予公司30倍的估值。我们认为，目前的股价基本反映了公司价值，给予中性-A的投资评级

    主要风险：公司老市场和新市场的增速下降，使得交易量的增长率处于比较低的情景；公司收费模式的转变速度较慢