报告起因：近期，我们与机构对公司进行了调研。

　　投资要点：

　　威海华东数控股份有限公司（以下简称“公司”）是国内同时具备先进龙门磨床和龙门铣床的设计和生产能力的少数企业之一。轨道板专用数控磨床订单的连续签订确立了公司在该领域的龙头领先地位，而高达3亿元的高铁订单为公司09年业绩增长提供了重要保障。

　　公司大重型数控机床订单饱满，但受制于产能瓶颈。公司募投项目龙门机床技改已经完成，而精密数控外圆磨床和数控轧辊磨床项目也将陆续在09年建成并可实现部分产能，这在一定程度上缓解了产能不足的问题。为保证高铁专用机床的按时交货，公司正将普通机床的部分产能转移到龙门机床的生产当中。为彻底解决产能不足，公司拟实施增发募集资金进行“数控大型机床技术改造项目”。摇钱术：锤炼黑马品种

　　公司立足高起点，产品结构不断优化，以替代进口为目标，重点发展大型、高精、多轴、复合等高端产品。公司将继续扩大数控龙门式镗铣床、数控落地铣镗床两大系列数控大型机床的生产能力并提升产品档次。一旦募投项目能够顺利完成，公司竞争优势将大幅提高。

　　预计公司2009－2011年EPS分别为0.64元、0.88元和1.24元，对应PE分别为32倍、23倍和16倍。公司目前估值水平偏高，但高铁专用机床订单基本确保了公司09年业绩能够增长，而且，正在实施或拟实施项目的市场前景非常看好，一旦项目能够顺利完成，公司的竞争实力将发生根本改变，我们上调公司投资评级至“谨慎推荐”。