调研要点：

　　1、白酒业务或可成为“双子星”

    公司的牛栏山二锅头在北京及周边地区一直销售情况良好，根据行业协会数据，2005年公司二锅头产量3.12万吨，吨酒价格为1.02万元，属于低档酒。但随着公司产品结构的调整，2005年公司在销量增长19.23%的情况下，销售收入同比增长51%。2006年上半年销售增长速度也接近30%。

　　除了牛栏山酒厂以外，公司目前正在帮助宁城老窖做恢复市场的工作。公司认为如果2006年宁城老窖能实现6000左右的销售收入，就代表该产品的消费基础是比较坚实的，07年有望实现1个亿的销售收入。目前，宁城老窖的资产已经转入与顺鑫农业同在一地的北京市顺义大龙城乡建设开发总公司，如果销售情况良好，可能转入顺鑫集团公司。公司未来有可能将该公司纳入主业经营范围。如果这个目标能实现，公司在白酒业务中将能够形成“双子星”的格局。

　　2、肉制品销售在北京地区地位稳定有增长前景

    2005年，公司生猪屠宰量达到300万头，比2004年增长52.3%；销售生肉制品突破20万吨，比2004年增长43.2%。公司生鲜产品在北京市场上的占有率达到40%。2006年，公司生猪屠宰量有望达到330万头，同比增长30%以上。目前，公司生猪自己率40-45%左右。公司的目标是到2010年在北京市场的占有率达到60%以上，处于绝对垄断地位。

　　此外，公司在四川以及陕西也有部分屠宰能力，目前合计屠宰能力600万头，预计到2010年将达到800万头。

　　公司的熟肉制品2005年销量为5400吨，预计2006年销量将接近1万吨，主要产品为低温熟食制品。由于公司在北京的销售网络密度高，销售渠道通畅，因而可能继续良性增长。

    3、其他业务有喜有忧未来将有所调整

    A、牵手果蔬汁：公司以决定不再香港上市了，而且由于销量增长缓慢，公司有可能将该业务剥离。

　　B、旅游观光农业：该业务虽然有比较好的增长，但盈利能力比较差，处于亏损状态，而且短期无法扭转，因而也可能剥离。

　　C、中西药业务：由于规模比较小，目前该业务不盈利，但该公司是北京市唯一具有中、西药资质的制药企业，因而如果转让也会比较顺利。

　　D、农产品批发业务：公司的石门批发市场是北京硬件最好的农产品批发市场，目前是按照摊位收费的，未来将通过统一过磅，来获得真实交易量，从而收取佣金，进一步提高盈利能力。农产品批发业务是公司发展的重点之一，公司目前以北京市场为主，在获得更好盈利模式以后，将在其他地区进行经营农产品批发市场。

　　E、种猪业务：由于自2005年末截止到目前，仔猪和生猪价格都大幅度下跌，仔猪价格下跌幅度超过40%，生猪价格也有25%以上的下跌幅度。这种局面对种猪的经营很不利，但随着存栏的不断减少，供求关系在逐渐逆转，预计进入第三季度末期价格将有所回升。全年来看，2006年销售收入和盈利都有大幅度下滑。

　　F、建筑业务：公司的建筑业务主要是水利工程以及新城建设。由于北京在未来五年将继续扩大大兴、通县和顺义的城镇规模，为公司的发展奠定了良好的基础，加上公司与当地政府关系良好，预计未来3-5年期间该业务可以稳定发展，盈利有望以每年20%左右的速度增长。

　　4、集团定位及业务

    顺义区政府给集团目前的定位是业务孵化器，发展有潜力的业务，积累盈利，在适当的时候注入上市公司。目前，集团比较优质的资产是房地产业务和建筑工程公司。其中建筑工程公司是具有一级资质的公司，2005年销售收入10多亿元；房地产主要是在顺义当地，土地面积约有2000多亩，价格比较便宜，销售情况良好，目前完成的是老厂区开发用地的1期业务，6万平方米已销售完毕，2期10万平方米已经开工。

　　5、综合评价

    在调研中，我们了解到公司未来将主要发展酒和肉类加工业务以及农产品批发市场业务，也参与一些盈利能力较强的业务如房地产等，同时逐步剥离盈利能力较差的业务，可以说公司的发展思路还是比较明确的。但公司业务过于多元化的现象在近一年内预计无法改变。目前公司也在考虑完成股权激励，但由于北京市进展比较慢，目前还没有明确的消息。预期公司2006年净利润同比增长15%左右，每股收益为0.26元左右，按目前市场PE水平，给予一定折扣，公司合理股价在5元左右。公司完成股权激励或是开始剥离盈利能力较差的业务将成为公司股价的催化剂。