我们的看法：

　　行业景气周期无碍业绩承诺：由于市场竞争非常激烈，种子行业今年普遍不太景气，隆平高科主营业务利润同比去年也有所下降。但由于公司股本较小，且今年非经常性利润将明显好于去年，因此我们判断公司在股改时06、07、08年净利润增速不低于30％的承诺应该能够实现。

　　主业未来增长潜力依赖公司科研实力：公司在杂交水稻种子领域的市场占有率已经在25％左右，由于地域差异因素，占有率继续提高的难度较大。而要提高毛利率必须依赖新的品种，这对公司的科研实力提出了较高的需求。公司从去年开始建设自己的研究体系，避免公司研究资源的浪费，但在中短期内，公司的科研仍依赖农科院。2005年公司经营的品种中70％具有自主知识产权，且计划以后不做别人的品种，甚至不做跟别人同类的品种。

　　海外业务政策限制放松还需等待：公司认为海外杂交水稻市场非常广阔，但受目前国内外政策的限制，公司目前无法拓展海外市场。再加上拓展海外市场的成本较高，公司预计至少两年内，海外业务还不会有实质性的发展。

　　蔬菜种子做大较难：除杂交水稻外，公司的蔬菜种子毛利率较高，但销售规模太小。据公司介绍，由于蔬菜种子种类太多太杂，且低于差异极大，所以销售规模很难做大，业内很少有销售超过5000万元的公司。

    鉴于以上理由，我们给予公司“中性”的投资评级，6个月内目标价8元。