06年上半年，公司主营业务收入1.51亿元，同比下降45.24%；主营业务利润0.65亿元，同比下降51.93%；净利润为2442万元，同比下降96.26%；每股收益为0.14元。

　　管理层认识的转变。此次投资者见面会上，李登海董事长对登海种业用16个字进行了概括：“一流科研、二流生产、三流销售、四流管理”。这是对公司的重新认识，以往公司注重研发，认为只要研发出优质的种子就能获得高额的利润，06年上半年的事实证明了只有研发的优势并不能打开市场，特别是存在与公司玉米品种不相上下的郑单958情况下，公司销售劣势完全体现出来。公司管理层充分认识到这点，并且改变了以往单一注重玉米品种研发的策略，在生产、销售、管理等方面做出了积极的调整。

　　生产策略调整——委拖制种到自行制种。公司有60%以上种子是委托制种，委托基地在甘肃、新疆等地。委托制种存在一定道德风险，委托制种单位受利益驱使会自留一些公司的种子，贴着登海的品牌以低于公司产品的价格在市场上进行销售，对公司产品的价格体系造成了不良影响。为了避免这种道德风险，公司计划通过租赁土地等方式使自行制种比例超过90%。

　　销售策略调整——降价。以往，公司产品以“质优价高”自居，公司产品一般在4元/斤以上，而在竞争激烈的种子市场，其他一些品种价格在2元/斤左右，其中也不乏郑单958这样的优质品种，这使得公司产品处于竞争劣势。在07年的销季，为了加大公司产品销售量，消化06年的巨额库存，公司计划通过降低产品价格的方式来与其他玉米品种进行竞争，来扩大其市场份额。

　　管理策略调整——引进人才。公司的管理方式为家族式的管理，管理人员大都是与李登海有密切联系的亲属或朋友等，而专业的职业经理人不多，这使得公司在未来发展方向及策略制定上存在一定的劣势，而公司的地理位置也使得公司人才引进存在一定困难，人才引进是否成功可以说是公司发展的重中之重。

    短期业绩恢复依然困难。由于上半年公司产品销售量的大幅下降，公司06年中报的库存达到2.09亿元，同比增长24.7%。而玉米种库存时间越长其发芽率下降的越多、玉米种的质量越差，相应的市场价格越低，计提的存货减值准备越多，会对公司业绩造成不利的影响。我们预计公司06年的业绩不会太好，很有可能低于市场的预期。07年由于公司存在很多库存，新制的种子不会很多，使得其种子质量也比往年有所降低，而公司也只能低价销售这部分种子度过库存难关。08年公司若能把制定的生产、销售、管理策略顺利贯彻，公司产品销量有可能恢复到05年的水平。

　　维持“中性”的公司评级。公司今年遭受了业绩大幅滑坡，我们预计06-08年公司每股收益0.17元、0.24元、0.32元。虽然公司06年每股收益较低，但公司研发优势突出，长期发展趋势良好，我们维持“中性”评级。