投资概要预测与主要驱动要素

    我们预测2008－2010年公司净利润可实现31%的年复合增长率。公司定向增发完成后，资本实力显著提升，在证券业务对资本的依赖程度越来越高的环境下，公司具备了业务拓展的有利条件。公司的网络资源基础较好，网点数量居行业前列，有助于零售业务的拓展。随着兴安证券和甘肃证券营业部及服务部陆续翻牌，2008年公司的证券交易市场份额有望提升至4.5％。受益于基金业务发展，公司通过控股海富通基金管理公司有望实现资产管理业务的较快增长。公司控股的海通期货已获得中国金融期货交易所交易结算会员资格。

　　我们与市场的不同观点

    我们对于公司2008年盈利增速的预测低于市场预测，主要是我们认为证券投资业务的整体回报率将较2007年出现较大的回落，从而影响公司投资收益的增速。

　　公司估值与投资建议

    我们使用三阶段股东自由现金流折现模型对公司进行估值，基于我们对2008－2010年股票市场的中性假设，我们认为公司合理股价为57.73元，对应2008年市盈率30.61倍。而在股票市场乐观假设和悲观假设下，估值结果分别为66.43和47.36元。鉴于当期股价已基本反映公司的成长预期，给予公司中性的投资评级。

　　主要风险

    股票交易换手率的大幅下降、证券投资整体回报率的超预期回落、创新业务推出时间的推迟和创新业务在规模上的限制，以及公司增发募集资金的投资回报率低于预期将构成主要的风险。

    估值分析www.topcj.com

    我们使用三阶段股东自由现金流折现模型对公司进行估值，基于我们对2008－2010年股票市场的中性假设，我们认为公司合理股价为57.73元。而在股票市场乐观假设和悲观假设下，估值结果分别为66.43和47.36元。

    公司战略与竞争力分析

    公司基本情况介绍寻摇钱术　到顶点财经

    海通证券主要业务范围包括经纪、投行、资产管理、自营证券投资、权证创设等，旗下拥有海富通基金、海富产业投资基金、富国基金、海富期货等控股或参股子公司。2007年定向增发完成后，公司净资本规模在国内证券行业中位列第二。2005年5月公司通过证券业协会评审，成为创新试点证券公司。托管营业部翻牌后，公司的营业部和服务部数量将达到124家和57家。本栏目文章延时1小时推出，如需查看即时文章，请购买顶点财经摇钱术智能财经终端！马上购买