投资要点：顶 点 财 经

　　公司为自然人控股企业。本次发行股份2,600万股，发行后总股本10,300万股，本次发行股份占发行后总股本的25.24%。。

　　公司主营业务为汽车缓速器生产和销售，公司的主要产品为电涡流缓速器。电涡流缓速器是一种用于质量较大、制动强度高的长途旅游客车、公交客车、中型和重型货车以及对安全可靠性要求高的特种车辆的辅助制动装置。

　　公司是国内最具实力的缓速器生产研发基地，也是电涡流缓速器产销量最大的企业，公司在国内电涡流缓速器市场占有率为40%左右，具有竞争中的专业性、技术领先、销售网络、规模、成本、产品质量和性能等多项优势。

　　本次募集资金将投入“电涡流缓速器、汽车电子技术研发中心”等2个项目。公司目前产能为1.6万台/年，在2011年项目完全达产后，产能达5万台/年。继续保持行业龙头地位成为国内技术最先进、规模最大的电涡流缓速器研发和制造基地。

　　目前上市公司中的中航精机、宁波华翔、银轮股份、成飞集成、万丰奥威为相关公司，可作为公司发行上市定价的主要参考。

　  综合考虑市场、公司的行业属性、公司的成长性，我们给出公司上市价格市盈率70-80倍，以此估值，公司的上市首日定价区间为14.70元-16.80元。

　　公司06年每股摊薄收益为0.17元，预计07年每股摊薄收益为0.21元。目前中小板上市公司发行定价市盈率一般不超过30倍。因此建议询价区间定在：5.10~6.30元。

    一、公司简介

    深圳市特尔佳科技股份有限公司前身深圳市特尔佳运输科技有限公司,成立于2000年10月25日，2006年12月29日整体改制为股份公司，公司设立时注册资本7,700万元，总股本7,700万股。本次发行股份2,600万股，发行后总股本10,300万股，本次发行股份占发行后总股本的25.24%。

　　公司为自然人控股企业。前6个股东的持股情况如下（发行人各股东之间不存在关联关系）：

    公司主营业务为汽车缓速器生产和销售，公司的主要产品为电涡流缓速器。电涡流缓速器是一种用于质量较大、制动强度高的长途旅游客车、公交客车、中型和重型货车以及对安全可靠性要求高的特种车辆的辅助制动装置。发送101移动用户到1065756722775888,联通用户到106909995888免费订阅顶点短信:盘中第一时间发送机构最新研究报告重点推荐黑马

　　公司在销售方面以直销模式分为AM市场（即面向售后服务市场）和OEM市场（即直接为整车厂商供货）。

　　二、行业地位

    目前，电涡流缓速器市场竞争较为激烈。随着缓速器产品的销售模式由最初的向公交客运公司等AM终端用户市场销售为主逐渐转变为向OEM整车制造商销售为主。整车制造商对零部件供应商产品质量的严格认证标准以及2006年以来的铜价成倍上涨进一步压缩了缓速器生产厂家的利润空间，行业的进入门槛逐渐提高。行业的发展已开始由最初的无序竞争阶段过渡到以质量、以产品附加值竞争为主导的新阶段，汽车缓速器行业的市场竞争风险主要表现在资金实力、设计开发、产品品质、及时配套能力和售后服务能力等各个环节。

　　公司是国内最具实力的缓速器生产研发基地，也是电涡流缓速器产销量最大的企业，公司在国内电涡流缓速器市场占有率为40%左右，具有竞争中的专业性、技术领先、销售网络、规模、成本、产品质量和性能等多项优势。

    三、募集资金投向分析

    公司本次发行完成后，所募集的资金将投入以下2个项目，具体如表2所示。

    从以上投资项目可以看出，公司将资金全部运用到扩大生产规模、优化产品机构、保持行业技术领先、提升竞争实力。值得一提的是，公司在募集资金到位前，已利用补贴资金和银行贷款资金先行实施电涡流缓速器。

　　公司目前产能为1.6万台/年，在2011年项目完全达产后，产能达5万台/年。继续保持行业龙头地位成为国内技术最先进、规模最大的电涡流缓速器研发和制造基地。

　　四、定价分析

    1、发行定价

    根据最近中小板上市公司发行定价方法，发行定价市盈率一般不超过30倍。公司06年每股摊薄收益为0.17元，预计07年每股摊薄收益为0.21元。因此我们估计，发行价格会在5.10~6.30元。

　　2、上市定价

    目前中小板上市公司平均市盈率为87倍。选取中航精机、宁波华翔、银轮股份、成飞集成、万丰奥威等5家相关公司作为参照，进行公司上市定价分析。5家公司估值情况如表3所示。

    根据以上数据，综合考虑市场、公司的行业属性、公司的成长性，我们给出公司上市价格市盈率70-80倍，以此估值，公司的上市首日定价区间为14.70元-16.80元。顶点 财经