公司成本压力较大，预计公司08年、09年每股收益分别为为0.60元、0.65元，给予“观望”评级。顶 点 财 经

    2007年公司共生产原铝40.4万吨，比去年的38.2万吨增加2.2万吨；实现营业收入70.05亿元，同比增长率为3.65%；实现归属于上市公司股东的净利润4.96亿元，同比增长率为53.10%；全年实现每股收益为0.57元。公司拟以公司总股本9.16亿股为基数，每10股派发现金红利4元人民币，同时以资本公积金转增股本，每10股转增1.5股。

　　点评：

　　公司2007年在原铝产量同比略有增长的情况下，主营业务利润有较大幅度增长，这主要得益于前三季度氧化铝价格的大幅回落，同时铝价维持相对高位，主营利润率提升之故。

　　从分季度业绩看，前三季度净利润分别为1亿元、1.99亿元和2.25亿元，但四季度氧化铝价格又开始回升，而铝价回落，主营利润率下降，四季度净利润只有0.65亿元，仅贡献每股收益0.06元，远远低于前三个季度。

　　作为国家重点支持电解铝企业，目前公司电力采购享受0.0432元/千瓦时的优惠电价政策，但是随着各地对国家宏观调控政策执行力度的逐步强化，公司未来电价优惠政策取消的可能性较大。摇钱树下教你摇钱术

　　公司主要原材料氧化铝采购主要由国外现货采购，第四季度，随着国内电解铝产能的释放，氧化铝价格出现了上涨。11月和12月中国铝业两次上调氧化铝价格，从3500元/吨上调至4200元/吨。而近期国内现货氧化铝价格已经达到4500元/吨。我们预计2008年氧化铝价格会维持在3900元/吨左右。因此成本压力较大。另一方面，08年进口氧化铝关税由3％将为0，以及人民币升值速度的加快，将略微缓解公司的成本压力。

　　公司增发于1月完成，计划投资于8万吨中高强度、宽幅铝合金板带项目和4万吨耐热、高强度铝合金圆杆项目。向下游铝加工的延伸将有利于完善公司铝产业链并增强盈利的稳定性，但这两个项目建设期分别为2.5年和1.5年，实现预期的效益需要较长时间。

　　公司在文山州投资建设年产80万吨的氧化铝项目，但该项目还未拿到国家正式批文，估计投产最快也要到2010年。因此，近两年不会有利润贡献。

　　对于电解铝价格，部分地区电解铝由于电力供应不足导致停产对铝价形成中短期利好，但由于07年全国电解铝产能增加了350万吨，全年来看电解铝的供需将保持平衡，维持08年均价19000元/吨的预测。

　　我们预计公司08年、09年每股收益分别为为0.60元、0.65元，目前动态市盈率超过30倍，给予“观望”评级。摇钱术智能财经终端