投资要点：

　　独一味生物制药股份有限公司为甘肃省科学技术厅认定的高新技术企业，公司目前生产的剂型包括片剂、糖浆剂、颗粒剂、硬胶囊剂、酒剂、软胶囊剂。公司生产的“独一味胶囊”、“独一味软胶囊”被中国中药协会评选为中成药优质优价产品。统计表明：“独一味胶囊”在全国民族药中销售量居前三位，在民族药处方药中销售量居第一位，在止血镇痛类中成药销量中仅次于云南白药居第二位。给你摇钱树不如给你摇钱术

　　公司董事长阙文彬持有公司股份6160万股，占本次发行前总股本的88%，如成功发行，董事长股份仍占到上市公司股份的65.95%，故公司董事长为公司的控股股东和实际控制人。

　　公司参芪五味子片主要采用OTC市场销售模式，独一味系列产品的营销采用预算制专业化学术推广模式，该模式能够保证公司在医药商业公司、医院及患者中有了更大的主动权。

    公司的独一味系列产品具有较强的竞争优势，在同类产品中市场处于绝对领先地位。而公司生产基地改扩建计划和独一味药材GAP基地建设，将进一步扩大公司现有独一味产品的竞争优势，属于短期见效快的项目。而研发中心项目则为公司今后长期持续发展打下基础。

　　我们预测公司未来三年（07-09）中的EPS分别为0.35元、0.46元和0.61元。在当前市场情况下，我们认为公司的合理价位在14-16元之间，但新股上市往往会出现非常高的溢价，我们预计独一味在上市首日会超过其合理价位。

    一、公司概况

    独一味生物制药股份有限公司为甘肃省科学技术厅认定的高新技术企业，公司目前生产的剂型包括片剂、糖浆剂、颗粒剂、硬胶囊剂、酒剂、软胶囊剂，生产车间已通过GMP认证。其中公司的“独一味胶囊”、“独一味软胶囊”被中国中药协会评选为中成药优质优价产品。中华中医药学会、中国中药协会、中国民族医药学会统计表明：“独一味胶囊”在全国民族药中销售量居前三位，在民族药处方药中销售量居第一位，在止血镇痛类中成药销量中仅次于云南白药居第二位。

　　目前公司的主要产品有32个品种，其中已拥有6个国家独家品种，4个国家医保品种，4个国家中药保护品种、4件发明专利。摇钱术智能财经终端

　　公司董事长阙文彬持有公司股份6160万股，占本次发行前总股本的88%，如成功发行，董事长股份仍占到上市公司股份的65.95%，故公司董事长为公司的控股股东和实际控制人。

    二、公司主营业务构成

    公司主要产品以独一味系列为主，07年半年报披露，独一味系列占到公司主营业务收入超过70%。而参芪五味子及其它产品的市场规模仍然较小。

    三、公司主打产品所在行业分析

    镇痛药和止血药分属两大不同的治疗领域。这两个领域市场容量巨大，特别是镇痛药市场。据Kalorama Information发布的最新调查数据显示：2006年全球疼痛治疗药物和仪器的市场规模已达到了260亿美元，预计到2010年将上升到330多亿美元。2006年全国样本医院14大类药物中，肌肉-骨骼系统药物以24.96%的增幅居于首位。仅我国的关节炎患者人数已超过1亿人，每年治疗总费用支出在135亿元以上；类风湿性关节炎也高居不下，目前，全国约有400万-500万类风湿性关节炎患者，从而形成了庞大的市场。

　　疼痛的化学治疗药物包括非甾体类抗炎镇痛药(NSAIDs)治疗和阿片类镇痛药。中成药品种多，市场没有明显垄断的情况，独一味就是其中典型的代表。

　　我国医院用止血药市场规模达到了约15亿元/年，年平均增长率达4.59%，基本保持在一个稳定的用药水平。止血药主要有以下几类：（1）促进凝血过程的止血药；（2）抗纤维蛋白溶解药（；（3）缩血管药；（4）中成药如独一味胶囊、云南白药等。摇钱术：曝光主力最新操作动向

　　在国内样本医院的止血镇痛药销售中，西药占据相对优势，其市场份额约在55%左右。

    四、公司采取预算制专业化学术推广销售模式

    公司独一味系列产品的营销采用专业化学术推广模式，参芪五味子片主要采用OTC市场销售模式。

　　专业化学术推广模式是处方药营销的常用模式之一，在实践中可分为承包制专业化学术推广和预算制专业化学术推广两种运作方式。公司采用的是预算制专业化学术推广模式。这样公司在医药商业公司、医院及患者中就有了更大的主动权。顶点财经topcj.com

　　具体说，公司药品销售的实物流程是：医院根据药品库存情况，向经销商提出发货要求—→经销商与发行人签订销售合同—→根据经销商的要求，发行人向经销商发货—→经销商收到货物后，向医院配送药品—→医院凭医生的处方，向患者出售药品。

    五、独一味系列产品在市场竞争中有优势

    在国内整个镇痛止血领域的天然药物市场中，独一味系列产品具有较强的竞争优势，主要表现在：顶点 财经

　　（一）在同类产品中已经处于领导地位

    独一味系列产品面临的市场竞争主要来自2个方面：改剂仿制品（同类产品）以及替代品。

　　目前国家SFDA批准的同类仿制品批文众多，有软胶囊、颗粒、崩解片、糖衣片等等，各种剂型批文目前共有30个，最主要竞争剂型为软胶囊和颗粒，具体情况如下表：

    从以上图表中可看出，独一味系列产品已经在同类产品中处于绝对领先地位。而在替代品中，公司性价比排名靠前。

　　（二）市场潜力优势较大

    公司核心产品“独一味胶囊”所属镇痛药市场潜力巨大。在镇痛药市场上，默克公司万络加上辉瑞公司的西乐葆和伐地考昔（Bextra），这三种药品的累计年销售额曾达到80亿美元峰值。由于这些药物伴有严重副作用，万络和Bextra则被判撤柜，西乐葆的年销售额减半，2004年为33亿美元，2005年为17亿美元，并在2005年7月被美国FDA勒令在销售包装上附加“黑框”作为健康警告。这些镇痛药，包括在美国和中国市场的退出，为市场留下了巨大的空间，给中成药带来了发展的机遇。中成药以其毒副作用小、安全性高的特点将会在市场上占据更大的份额，市场地位将会进一步提升。而独一味胶囊具有很强的竞争优势，可以填补非甾体类抗炎镇痛药退出市场的空间。

　　此外，根据2007年5月1日施行新的《处方管理办法》第十六条规定：医疗机构应当按照经药品监督管理部门批准并公布的药品通用名称购进药品。同一通用名称药品的品种，注射剂型和口服剂型各不得超过2种，处方组成类同的复方制剂1～2种。此业界称之为“一品两规”政策的实施将巩固进入医疗机构数年的独一味系列产品的市场地位。

　　（三）藏药文化传承优势

    独一味草作为传统经典的藏药，藏族人民利用独一味草治疗扭伤、挫伤、骨折疼痛等疾病已有悠久的历史。在藏医药经典著作《四部医典》、《晶珠本草》、《月王药诊》等书志中，均有独一味草药物用途的叙述。本栏目文章延时1小时推出，如需查看即时文章，请购买顶点财经摇钱术智能财经终端！马上购买

    独一味草是具有高原特色的藏药材，用于活血化瘀、消肿止痛、接骨补髓由于该药在众藏医藏药中疗效独一无二，又因它为单味藏药，所以称其“独一，单味”。近年来药理研究发现，独一味草除了具有消肿、镇痛止血之主药效外，还具有调节免疫、抑菌消炎、抗肿瘤的功效。

　　藏医将其主要用于治疗骨髓炎、风湿痹痛、骨折、跌伤、枪伤等。近年来，随着对民族药材开发的不断深入，有关企业研制了独一味的胶囊剂、片剂、颗粒剂、软胶囊剂等剂型，独一味系列产品的临床使用越来越广泛。

　　六、募集资金投资项目分析

    公司此次募集资金主要用于以下项目，如下表：

    公司生产基地改扩建计划和独一味药材GAP基地建设，将进一步扩大公司现有独一味产品的竞争优势，属于短期见效快的项目。而研发中心项目则为公司今后长期持续发展打下基础。

　　七、盈利预测及市场定位

    预测假设

    1、主要产品保持30%的速度增长。发送101移动用户到1065756722775888,联通用户到106909995888免费订阅顶点短信:盘中第一时间发送机构最新研究报告重点推荐黑马

　　2、管理费用随着规模扩大，其费用率水平会提升；而营业费用率稳定。

　　3、假设税率水平不变。

    在当前市场情况下，我们认为公司的合理价位在14-16元之间，但新股上市往往会出现非常高的溢价，我们预计独一味在上市首日会超过其合理价位。