概况：

　　鸿博印刷是以整体变更方式设立的股份有限公司，本次改制一截止2007年1月31日有限公司净资产值中的6，000万元折为等额股份6，000万股，余额转为股份公司资本公积金。公司拥有一家全资子公司重庆鸿海，无其它控股、参股子公司。给你摇钱树不如给你摇钱术

　　公司是一家专业印制商业票据、彩票、存折存单、单式单证、证书、书刊的高新技术企业，综合印刷能力位于全国前列，是中央国家机关和中共中央直属机关定点印刷企业，是金融、税务、彩票、财政、民政等系统印刷定点企业。

　　1.发行人行业竞争情况以及竞争地位

    发行人所属行业为商业票据印刷行业，行业年产值约为120-150亿元，年均增长速度可达15%左右。其应用和服务对象大约有40%-50%业务需求来自政府部门和大型企业。目前，我国商业票据印刷行业竞争充分，从业企业达1200多家，分处于高中低端的不同层面。低端印刷市场日趋饱和，竞争激烈，毛利率水平相对较低；中高端印刷市场（防伪票据、电脑热敏票、数字印刷、直邮产品、智能标签等）发展潜力极大，较严格的资格限制使得目前能够从事此类企业的数量较少，基本上每个省只有几家。而且能够承揽全国性业务的印刷企业在国内也只有10多家。

　　发行人在商业票据印刷行业中排名第六，是国内规模最大的商业票据印刷企业之一，在华东、华南和西南地区，发行人具有良好的地域竞争优势；同时，发行人是彩票印刷细分行业的龙头企业，是国内最大的体育彩票印刷企业，体育彩票印刷业务占国家体育彩票印刷业务总量的比重约在40%。

　　2.主营业务摇钱术智能财经终端摇钱术：曝光主力最新操作动向

    公司的主营业务产品主要分为两类：热敏纸票证印刷和普通纸票证印刷。其中热敏纸票证印刷主要为体育彩票和福利彩票的印刷业务。普通纸票证印刷主要为金融票证、发票等产品的印刷业务。

　　从公司近三年的产能利用率和产销率来看，均接近满负荷经营。

    资料来源：招股说明书顶点 财经

    若4个项目都顺利投产后，公司业绩有望在07年的基础上实现翻倍。对公司未来长期的盈利能力有较大影响。

　　投资要点：顶点 财经

    1.行业具有一定的进入壁垒

    高档的商业票据印刷行业因为其下游往往是政府部门、银行、电信公司等客户，对于印刷企业的要求较高，特别是需要其能够满足稳定性、及时性和个性化定制等要求。因此说该行业具有较大的进入壁垒。而该壁垒主要集中在3个方面：一是印刷资质许可；二是高端印刷重点客户合作市场相对稳定，具有排他性；三是专业技术门槛过高。

　　2.彩票印刷龙头地位明显，毛利丰厚

    自2001年起，国务院国发文鼓励"适当扩大彩票发行规模"，我国彩票业销量增加极为迅速，2007年中国彩票总销量已经超过1000亿元，刷新了我国彩票发行20年以来年销量的最高纪录。公司是彩票印刷细分行业的龙头企业，是国内最大的体育彩票印刷企业，体育彩票印刷业务占国家体育彩票印刷业务总量的比重约在40%。

　　3.受益于人民币升值

    公司2005年、2006年以及2007年进口原材料（热敏纸）的金额分别为49.40万美元、143万美元以及380.36万美元。此外，公司部分生产设备也需要从国外进口。对于进口原材料和设备以美元结算的鸿博来说，人民币升值将给公司带来正面的影响。

　　风险分析：顶点财经topcj.com

　　1.原材料价格波动风险公司主要产品所需要的原材料为热敏纸、双胶纸、无碳复写纸等以及各种油墨，这些原材料占产品成本的70%以上。公司的原材料价格和印刷品销售价格波动将对产品毛利率产生影响。

　　2.业务集中风险公司主要的利润来源彩票印刷和票据印刷，虽然高端印刷具有较高的行业壁垒，但是票据印刷的行业壁垒较低。而且彩票市场的规模如果收到政府的限制，对公司的业绩将造成非常大的打击。

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    我们预计公司2008年-2009年摊薄后每股收益分别为0.65元、0.85元，参考印刷类企业08年20-25倍的市盈率，虽然公司的毛利率较同行业其它公司较高，但是其家族企业特征明显、以及现在市场估值水平可能下调的风险，我们认为给于其18-20倍的市盈率较为合理。

　　即其合理的价值区间为11.7元-13.0元。考虑上市首日50%左右的市场溢价，上市首日价格区间在17.55元-19.5元。