公司在国内汽车制造管理软件市场占据最大市场份额，一汽的股东背景和技术经验积累使公司管理软件业务和车载导航业务今后几年业绩有稳健增长潜力，建议投资者申购。摇钱术智能财经终端

    建议申购。我们预测公司2008年至2010年EPS分别为0.47元、0.62元和0.84元。

　　公司在汽车制造管理软件市场的龙头地位短期仍将维持，前装车载导航系统有爆发增长潜力。我们以30到35倍的2008年EPS预测公司股票合理价值区间为14.10元至16.45元。鉴于新股发行价格低于估值区间低端，我们建议投资者申购。摇钱树下教你摇钱术

　　国内汽车制造管理软件领导者。公司主营汽车制造管理软件、车载导航系统销售和运营、系统集成和硬件销售。管理软件和车载导航系统是公司的核心业务。公司在国内汽车制造管理软件市场占有率约为20％，排名第一。但行业集中度不高，公司面临来自SAP等厂商的竞争压力。一汽背景和对汽车制造行业的理解构成公司的竞争砝码，预计三年的区间内仍可保持竞争优势。公司车载导航系统销售和服务居国内第一位，2008年开始将进入前装车载导航系统市场，有可能使公司业绩增长提速。

　　前装汽车导航系统居爆发增长潜力。国内制造业管理软件市场今后三年年均增速约为15～20％，我们预计公司凭借领导地位和新产品的推出可使其软件开发收入今后三年保持年均20％左右的增速。公司汽车导航系统业务更具爆发增长潜力。公司已经成为大众汽车在国内市场的车载汽车电子产品供货商，而且是奔腾、红旗等系列轿车前装车载导航系统的第一供应商。由于前装导航系统的价格明显高于后装系统，而其目前的市场位势使前装系统容易放量，我们认为该业务有可能使公司业绩实现爆发增长。系统集成和硬件销售等业务不构成公司核心竞争力，我们假设年均增速为10％左右。

　　盈利能力仍有上升潜力。公司近三年综合毛利率趋于上升，除了硬件销售业务，软件开发和汽车电子等业务毛利率均有上升的趋势。我们认为公司汽车电子业务具有明显的规模效应，而PDM等产品型软件占比提升将使公司管理软件毛利率亦有上升潜力，今后三年公司除硬件销售以外的业务毛利率将逐年提升。

　  拥有良好现金流。除了系统集成和硬件销售业务，公司管理软件和汽车电子业务对现金占用相对较少。我们预计随着硬件销售占比下降，公司现金流将有持续改善。

　　募股项目提供产能保障。公司IPO计划发行3200万股新股，预计将募集资金3亿元，计划投入车载信息系统、汽车交易平台软件和Q3管理软件等三个项目。我们认为车载信息系统项目成功可能性大，有望使公司业绩增长加速；汽车交易平台软件和Q3管理软件面临SAP、用友等通用管理软件厂商竞争，市场开拓难度相对较大。

　　主要不确定性。通用管理软件厂商蚕食市场份额；产品进入一汽以外的大汽车厂商难度较大。顶 点 财 经