核心观点

    结论：建议询价区间11.5-13.5元。www.topcj.com

　　主要依据：摇钱术：分层递进选股法

　　1.主营业务：公司现已成为国内规模化服装ODM厂家之一，主要产品为中高档服装（女装），产品近100%销往美国。

　　2.竞争优势：客户优势—经过多年的国际市场开拓，公司与Jones Apparel Inc.（世界五百强）等优质客户形成长期的稳定合作关系；品牌与营销渠道优势—公司收购美国Lanco公司后，不仅间接拥有三个服装品牌，而且通过Lanco公司与JC Penny、Wal-Mart、Macy等美国大型零售商、QVC（美国著名电视导购销售商）建立了稳定的销售渠道关系，可以分享渠道利润。

　　3.业绩预测：预计2008-2010年公司实现每股收益分别为0.54元、0.66元和0.89元，同比分别增长18.95%、21.26%和35.3%。

　　4.综合定价：按照07年摊薄后每股收益0.46元，及预计发行市盈率25倍，建议询价区间：11.5-13.5元。

　　主要风险：人民币升值、产品销售依赖美国单一市场以及向OBM业务转型带来的经营风险等。顶点财经topcj.com

    2.公司股东及锁定期安排

    发行后，帝奥集团持有公司42.54%股权，为公司控股股东；公司董事长王进飞持有帝奥集团60%股权，为公司实际控制人。

    3.公司经营情况

    3.1主营业务

    生产服装及服装辅料、梭织面料、针织面料等。主要产品为中高档服装（女装），产品近100%销往美国。顶点财经

　　3.2主要财务指标

    4.竞争优势

    4.1客户优势经过多年的国际市场开拓，公司与Jones Apparel Inc.（世界五百强）、Itemeyes Inc.（美国上市公司）、E-Lo Sportswear LLC.、Zaralo LLC.等优质客户形成长期的稳定合作关系。一方面，该等客户产品毛利高，对ODM产品提价的敏感性较低，有利于公司通过提价方式转嫁人民币升值压力；另一方面，该等客户信用度高，产品需求量大，降低了公司经营风险。

　　4.2品牌优势

    2007年6月，公司收购美国Lanco公司，并间接拥有“NINA LEONARD DRESS”、“NINA LEONARD”与“LENNIE for NINA LEONARD”三个女装品牌。

　　4.3营销渠道优势

    公司收购美国Lanco公司后，不仅间接拥有三个服装品牌，而且通过Lanco公司与JC Penny、Wal-Mart、Macy等美国大型零售商、QVC（美国著名电视导购销售商）建立了稳定的销售渠道关系，可以分享渠道利润。

　　5.风险

    5.1汇率波动风险摇钱术智能财经终端

    公司出口收入比例近100%，主要以美元报价和结算。人民币持续升值，将导致公司汇兑损失增加，同时也影响到公司产品出口竞争力。

　　5.2产品销售过度依赖单一市场风险

    公司收入近100%来自美国市场，美国市场需求波动及竞争状况势必对公司经营带来较大影响。摇钱术：曝光主力最新操作动向

　　5.3业务模式逐步转型风险

    公司现已成为国内规模化服装ODM厂家之一。收购美国Lanco公司后，公司的业务模式将逐步由ODM向OBM转型。两种业务模式在业务流程、客户管理、产品开发等方面存在较大差异。

　　6.业绩预测

    预计2008-2010年公司实现每股收益分别为0.54元、0.66元和0.89元，同比分别增长18.95%、21.26%和35.3%。

    7.估值分析

    今后三年，随着公司募资项目相继投产，产能瓶颈逐步缓解，产品毛利率将获提高。预期公司净利润增长率达20-30%。未来公司的发展将取决于OBM发展情况。公司合理市场定价25倍市盈率，按08年预期每股收益0.54元，合理股价13.5元/股。

　　按照07年摊薄后每股收益0.46元，及预计发行市盈率25倍，建议询价区间：11.5-13.5元。