投资要点：顶点 财经

　　本次整体上市有利于减少大量的关联交易，并通过管理流程再造，精简机构和人员，提高效率，从而达到降本增效的效果。

　　整体上市后，公司将拥有白马矿、朱兰矿，占攀西地区已明确权属资源的50%以上。公司的矿石自给率也将由10%提高到35%。

　　公司将成为我国最大、世界第二的钒制品生产企业，钒制品在国内市场占有率高达80%，国际市场占有率15%。最大的钛原料生产基地，钛精矿国内市场占有率为40%。最大、品种最齐全的无缝钢管生产基地。

　　各业务板块发展战略为：加快集团下属矿产资源，并积极争取更多矿资源；扩大钒制品的产能产量，巩固行业龙头地位；进一步扩大钛产品的产能产量，并积极发展钛产业链下游更为高端的海绵钛、钛材等高附加值产品；重点发展以板材、铁路用钢、无缝钢管、高温合金等为主的优势、特色产品，提升产品的竞争力。..公司的股本扩张太快、地震对公司造成的损失以及钒钛的发展受制于铁钢新增产能是我们所担心的。

    攀钢集团整体上市投资者交流会于2008年5月28日在深圳举行，集团董事长樊政炜、总会计师尚宏德、股份公司董秘陈新桂等出席了会议。介绍了这次集团整体上市的情况并回答了投资者所关心的问题。

　　整体上市方案摇钱树下看摇钱术

    公司拟向攀钢集团、攀钢有限、攀成钢和攀长钢定向发行股份作为支付方式购买相关资产，发行价格为9.59元；拟通过换股方式吸收合并攀渝钛业及ST长钢，换股价格分别为9.59元/股、14.14元/股和6.5元/股，作为对参加换股的攀渝钛业及ST长钢股东的风险补偿，在实施换股时给予其20.79%的风险溢价。。由此确定攀渝钛业及ST长钢全体股东所持有的攀渝钛业及ST长钢股份将分别按照1：1.78和1：0.82的换股比例转换为公司股份；本次吸收合并完成后，公司将作为存续企业，攀渝钛业及ST长钢的资产、负债、业务和人员全部进入公司，攀渝钛业及ST长钢将注销法人资格。

　　确定鞍钢集团担任本次重大资产重组的现金选择权第三方，并向本公司承诺：对按照攀钢钢钒、攀渝钛业及ST长钢届时公告的现金选择权方案所规定的程序申报全部或部分行使现金选择权的攀钢钢钒、攀渝钛业及ST长钢除攀钢集团及其关联方以及承诺不行使现金选择权的股东以外的其他所有股东，鞍钢集团将无条件受让其已申报行使现金选择权的股份，并分别按照9.59元/股的价格向攀钢钢钒行使现金选择权的股东支付现金对价，按照14.14元/股的价格向攀渝钛业行使现金选择权的股东支付现金对价，按照6.50元/股的价格向ST长钢行使现金选择权的股东支付现金对价。

　　整体上市后的整合效应顶点 财经

    此次整体上市后，公司经营性资产基本进入到了攀钢钢钒（新钢业、攀锦钛业、攀钢城除外），并形成了以钢铁、钛业、钒业、矿业为核心的四大业务板块。我们认为这种整合效应主要体现在两点：第一，减少了大量的关联交易。第二，原先的机构设置非常复杂，级别繁多，执行效率很低，管理费用太高。整体上市后，通过管理流程再造，精简机构和人员，提高效率，从而达到降本增效的效果。

　　整体上市后的资源优势

    攀西地区钒钛磁铁矿储量极为丰富，已探明储量96亿吨，远景储量246亿吨。其中已探明矿产资源储量55亿吨，已明确权属的约为20多亿吨，攀钢集团占攀西地区已明确权属资源的50%以上。

　　攀西地区铁资源占我国的20%，钒资源占我国的63%，钛资源占我国的95%。顶点财经

　　攀西地区主要有白马矿、太和矿、朱兰矿、红格矿四大钒钛磁铁矿，目前朱兰矿及白马矿已进入大规模工业化开采利用阶段，太和矿及红格矿由于大面积的矿区尚未明确权属，因此仅有小规模零星的开采。集团还将通过收购矿权、风险探矿、参股其他矿业公司等方式，积极争取攀西地区的其他矿产资源，如太和和红格钒钛磁铁矿及凉山州普铁矿群。

　　公司所属的白马矿探明储量17.1亿吨，其中表内储量14.38亿吨，铁矿石品位26.62%。一期工程已于2007年投产，07年产量达80万吨，全部达产后可实现铁精矿223万吨的生产能力；白马矿二期工程拟于2010年开工，2012年达产，届时将形成287万吨铁精矿的生产能力。

　　本次注入的朱兰矿已探明储量14.5亿吨，其中表内储量8.98亿吨，可在未来15-20年内每年向公司供给铁精矿500万吨，本次交易完成后，公司铁矿石自给率将由交易前的10%提升到35%以上。另外，国内采购普铁矿23%，进口铁矿石10%，外购钒钛磁铁矿32%。

　　公司的产品优势顶点财经

    我国最大、世界第二的钒制品生产企业。公司是目前国内高钒钛唯一生产商和唯一出口供应商，钒制品在国内市场占有率高达80%，国际市场占有率15%。

　　我国最大的钛原料生产基地。公司是我国最大的钛原料及钛白粉的生产基地，每年具有钛精矿30万吨、钛白粉8万吨、高钛渣6万吨的生产能力，钛精矿占国内市场的40%。

　　我国最大、品种最齐全的无缝钢管生产基地之一。公司提供200多个品种，7700多个规格的无缝钢管，石油用管、锅炉用管等高端产品在国内独树一帜。

　　世界领先的铁路用轨生产基地。年产重轨80万吨，占国内市场份额的40%。是我国唯一一家掌握350公里/小时重轨生产技术的钢铁企业。高速重轨国内市场占有率达到60%；余热淬火轨国内市场占有率达100%。

　　未来战略

    公司未来的战略是做好资源、做大钒钛、做精钢铁。在钒钛方面的投资将从“十五”期间的5%提高到“十一五”期间的20-25%。

　　对于资源，我们在前面也已经提到，公司将继续争取周边的钒钛磁铁矿资源，保证未来的可持续发展。我们觉得在这方面是具有极强的优势的，公司是我国唯一具备钒钛磁铁矿大规模冶炼及综合利用的企业，保护资源、资源的综合利用也是国家大力倡导的，逐步获得当地更多钒钛磁铁矿的开采权应该没有问题。

　　目前钒制品产能为2万吨，未来有望增加到4万吨。给你摇钱树不如给你摇钱术

　　公司的钛产品主要由攀渝钛业、攀钢钛业和四川长城特殊钢生产。目前拥有钛精矿生产能力30万吨，未来有望提高到60万吨；6万吨高钛渣生产能力正在建设中；钛白粉生产能力8万吨（其中2万吨处于试生产阶段），并在计划建设10万吨/年钛白粉生产线，另外，攀锦钛业的3万吨/年的钛白粉未来有可能注入到公司来。公司未来还将生产钛的高端产品，海绵钛和钛材。拟以控股的方式与攀钢集团钢城企业总公司合资建设目前已动工的5000吨/年的海绵钛项目，预计09年投产；并计划独立建设1.5万吨/年的海绵钛生产线。拟在攀长钢投资建设1万吨/年钛材生产线。其中一期3000吨/年普通钛材加工生产线将于近期投产，剩余产能将用于发展生产高端、成套的钛材产品，预计09年年底，最迟与2010年一季度投产。

　　在钢铁方面，整体上市后，公司的产品覆盖了热轧产品、冷轧产品、重轨、中型材、特钢、钢管、线棒材等。攀成钢正在新建第三管加工项目，产能60万吨/年，预计年底陆续投产。另外，公司还规划在西昌建设钒钛综合利用项目，产铁400万吨，产钢360万吨，钒制品2万吨，钛白粉10万吨。钢材定位为高端板材，提高产品的附加值。预计未来三年内投产。

　　我们的一些担忧摇钱术：曝光主力最新操作动向

    1.股本扩张太快

    公司目前的股本约32亿股，整体上市后将增加股本约16.99亿股（其中收购集团资产发行7.5亿股，换股吸收合并攀渝钛业和ST长钢增加股本9.49亿股），另外06年末发行的分离交易可转债部分权证也将于今年底行权，预计增加股本7.42亿股。股本的快速增长也对业绩增长带来很大的压力。

　　2.今年灾害对业绩的影响

    由于地震灾害对ST长钢造成了较大的损失，目前来看，约有一亿多，对产量也造成了一定的影响，后续还将有多大影响目前还无法得知。

　　3.钒钛的发展受制于新增钢铁产能发送101移动用户到1065756722775888,联通用户到106909995888免费订阅顶点短信:盘中第一时间发送机构最新研究报告重点推荐黑马

    在未来几年里公司明显加大钒钛板块的投资，但由于钒钛的提炼都是与铁精矿的采选、炼钢的过程紧密相连的。因此未来钒钛的发展将明显受制于铁钢产能的扩张。