公司概况：摇钱树下看摇钱术

　　1、公司前身

    公司由中山市大洋电机有限公司整体变更而设立，大洋有限成立于2000年，发起人为鲁楚平、鲁三平、徐海明、庞德大洋、彭惠、熊杰明，其中鲁楚平在本公司改制前持有大洋有限50%的股权。

　　2、国内知名的大型微特电机企业本栏目文章延时1小时推出，如需查看即时文章，请购买顶点财经摇钱术智能财经终端！马上订购摇钱术

    公司是国内知名的大型微特电机企业，以风机负载类、洗衣机及直流无刷电机为主要产品，下游行业主要有家电行业、汽车行业、电子信息产业、军事装备等。公司在为空调整机配套的国内微特电机细分市场中排名第二位，市场份额约占20%。

　　募资项目：顶 点 财 经

　　诸项目对公司的业绩贡献显著

    本次IPO计划实施六个募集资金项目（如表1）。根据项目经济效益分析显示，上述项目在2008年将给公司新增营业收入90,083.00万元，2009年将给公司新增营业收入203,870.00万元，2010年项目达产后每年将新增营业收入296,819.55万元，年新增净利润5478.60万元。

    业务结构公司主业突出，风机负载类电机是主要的收益来源。

　　公司主要从事微特电机的开发、生产和销售，主要产品为风机负载类电机、洗衣机电机、直流无刷电机，其中风机负载类电机主要为空调整机配套，为公司产量最大的产品。

　　高端产品出口是公司的亮点

    公司的销售分为国内销售和外销，随着海外市场的开拓，公司外销产品比例由05年的36.39%上升到54.36%。其中，技术含量高、毛利率高的Y7S(L)系列中央空调用电机是外销的主打产品，2007年占外销比重的65%。

　　产品市场家电行业处于景气周期

    目前中国已经成为全球最大的家电消费市场，中国市场需求量持续增长。2007年1-10月，洗衣机、冰箱、空调产量同比分别增长15.80%、22.60%、26.30%，快速增长势头明显。

　　空调业在全球范围内处于成长期，以中、韩、日为代表的东亚地区将占据世界家用空调市场70%的产量，目前我国已经成为全球空调器的制造基地。预计未来五年我国将保持15-20%的增长幅度。

　　竞争能力

    1、技术人才及创新优势

    公司大部分技术骨干均具有5年以上的微特电机研发经验。截至2007年末，大洋电机拥有专利所有权26项。另有19项国内专利申请，已获得国家知识产权局的受理，处于审批阶段；5项美国发明专利申请，已获得美国有关机构的受理，处于审批阶段。

　　2、生产规模和营销优势

    公司微特电机年生产能力达2175万台，在为空调整机配套的国内微特电机细分市场中排名第二位，市场份额约占20%。目前公司已成为美的、海尔、长虹、格力、Whirl pool Goodman、Carrier、Samsung、LG、松下、Chamberlian等国内外知名企业的供应商。

　　3、品牌与质量优势

    公司生产、销售“大洋电机”系列微特电机产品，所有产品除通过了国内的CCEE、CQC、CCC认证以外，90%以上的产品通过了美国UL和加拿大CSA认证；同时，大部分产品还获取了欧盟CE、德国TUV和VDE等国际认证。公司是中国唯一一家电机类全系列产品出口免验企业，在国内和国际市场上有相当的知名度。

　　4、税收优势根据2006年9月下发的财税［2006］139号文《关于调整部分商品出口退税率和增补加工贸易禁止类商品目录的知》，功率大于37.5W的单相交流电机和功率小于等于750W直流电机出口退税率由原来的13%提高到17%。

　　财务分析

    1、营业收入稳定增长。

　　2007年和2006年营业收入分别比上年增长了64.39%和25.28%，报告期内公司营业收入增长的原因主要有以下几个方面：一是家电产行业处于景气周期，对于零部件产品微特电机的需求持续稳步增长；二是公司通过技术改造扩大生产规模，生产能力大幅增加；三是随着公司市场地位和竞争力不断提升，产品议价能力逐年增强；四是公司逐步打开了北美、欧洲、亚洲（中国以外）等地市场的销路，获得国际知名企业的大批订单。

　　2、毛利率逐年上升。

　　2005年至2007年，公司综合毛利率分别为11.07%、16.22%和18.57%，呈现逐年上升趋势。公司毛利率上升主要原因如下：一是公司微特电机产品结构发生了较大变化，毛利率高的Y7S（L）系列中央空调用电机、Y6S（L）系列柜式空调用电机等产品销量增加，毛利率低的微特电机的比重相应减少；二是在生产环节运用ERP系统，有效地控制产品制造成本。

　　估值基准

    预计08年、09年公司净利润为1.78亿元、2.32亿元，摊薄后每股收益为1.41元、1.84元，参考行业内相似上市公司市盈率水平，我们认为公司合理估值水平可以按照08年22-25倍市盈率计算，分别对应的股价为31.02~35.25元。

　　定价结论

    考虑到一级市场和二级市场之间的差异，我们认为IPO询价不应该高于合理股价的70%，公司的询价区间为21.71~24.67元。