雄厚的技术实力和高端的产品结构，以及管理、环保等方面综合实力强使公司成为精细化工行业的龙头

    和跨国公司不断扩大的定制生产业务以及募集资金项目使得公司未来几年保持高速增长摇钱术智能财经终端

    合理股价在13-15.6元，建议积极申购

    公司简介

    联化科技股份有限公司是国内精细化工龙头企业，其主要业务分为工业业务和贸易业务，其中贸易业务主要是为其工业业务服务的，工业业务则是公司最主要的利润来源，主要产品为医药中间体、农药中间体、染料中间体，其中染料中间体业务已于今年年初出售，因此公司发展的重点是医药中间体和农药中间体。其生产经营模式主要分为两种，一种是自产自销，一种是为国际大公司生产定制产品，这两块是互相支持的。

　　精细化工行业概况寻摇钱术　到顶点财经

    精细化工是指以乙烯、丁烯、苯、甲醇等基础化工产品为原料生产具有特定性质和用途化学品的工业，具有多品种、小批量、技术密集度高、产品附加值高等特点。目前，全球精细化学品的品种已超过10万种，2005年全球总产值约为1万亿美元，占全球化学品销售的45%，预计未来将以年均4%得速度增长。

　　近两年，我国精细化工产业发展迅猛，截止2006年底，全国国有及规模以上非国有精细化工企业达到1.3万家以上，可生产16大类2万余种精细化学品，年产值近1万亿元，04-06年总产值复合增长率达到30%左右，根据国家“十一五”规划，我国化工产业的精细化率要达到48%，因此，精细化工产业未来还将保持较快增长。

    联化科技具有很强的研发实力和技术优势

    精细化工行业由于产品品种多，变化快，对研发要求很高；反应过程长且复杂，对技术要求也较高，其核心竞争力体现在化学反应、核心催化剂的选择及过程控制上。

　　使用不同技术的公司在生产效益与产品品质上存在较大差异。摇钱树下教你摇钱术

　　联化科技具有很强的研发实力，是“国家火炬计划重点高新技术企业”，拥有一个省级重点实验室。近年来，公司累计开发了23个新产品，其中6个产品填补了国内空白。

　　在生产技术上，经过十几年的生产实践，公司对很多生产工艺过程的运行经验丰富，还自主研发的氨氧化、氟化、加氢还原、苯骈噻唑类产品的环化合成、核苷类系列产品合成、新型染料合成等六大核心技术，经过专家鉴定，已达到国内领先水准，其中氨氧化技术处于国际先进水准。较强的研发实力和技术优势使得联化科技一方面开发新工艺，研发新产品，另一方面对老工艺进行技术改良，不断降低生产成本，使得公司在行业中脱颖而出，获得丰厚利润。目前联化科技医药中间体和农药中间体的毛利率分别为25%、39%左右，而国内平均水准仅为12%、11.5%左右。

　　发展高档医药中间体和新型农药中间体，附加值高

    精细化学品种类繁多，不同的产品利润差别很大，特种专用化学品的利润通常非常高，而普通的化学品，利润则较低。对于医药中间体和原料药来说，用于生产日常使用如抗菌消炎、维生素等大众药品的中间体，利润就很低，而对于那些生产高端药品如抗肿瘤、抗艾滋病、治疗心血管等药物的中间体，利润率则很高；对于农药中间体来说，含氟、氰基、杂环以及手性中间体利润率要远高于普通的中间体。顶点财经

　　联化科技的主要产品均为高附加值的高档医药中间体和新型农药中间体，产品利润率高。

    客户均为跨国大公司，从侧面印证公司实力

    联化科技的主要客户均为国际大公司，这一方面是由于联化科技的产品均为高端产品，下游客户多为国际大公司，另一方面，联化科技的技术、管理等综合实力较强，吸引很多大公司与之合作，开展定制业务。顶点财经topcj.com

　　世界性大公司对于合作厂家的要求是非常严格和慎重的，如本公司与FMC公司的合作，早在1998年就开始洽谈，FMC公司利用长达4年时间从产品品质、环保措施、职业健康等方面对公司进行了全面及分阶段的考察和评估后，才确定与公司开展定制生产业务。因此，定制业务比例不断增加从侧面印证了联化科技较强的综合实力。

    由于确立合作关系，周期长、成本高，跨国公司不会轻易转换客户，更常见的是不断扩大业务合作范围，因此联化科技定制业务业绩稳定增长。不断扩大定制业务是公司未来发展的重点之一。

　　募集资金专案摇钱术：曝光主力最新操作动向

    公司此次IPO募集资金将主要用于卤代芳腈、XDE以及研发中心三个项目的建设，总投资2.4亿元。卤代芳腈公司已有产能，供不应求；XDE是新建项目，主要用于稻田除草，发展前景好，这两项建成后每年为公司贡献利润4,000多万元。研发中心的建设主要是进一步提升公司的研发实力，为公司的进一步发展打下坚实的基础。

    公司评价与投资建议顶 点 财 经

    联化科技雄厚的技术实力和高端的产品结构，以及管理、环保等方面综合实力强使公司成为精细化工行业的龙头。而雄厚的综合实力使得跨国公司不断扩大与其合作的规模，加上募集资金项目，我们预计公司未来几年保持30%左右的增长。按发行后总股本计算，2008年EPS将达到0.52元，给与25-30倍PE，合理股价在13-15.6元。