投资要点

　　公司以及下属控股子公司主要从事4英寸、5英寸、6英寸硅抛光片和硅外延片以及6英寸功率肖特基二极管芯片的生产、销售。

　　投资要点：1、我国硅抛光片的供需结构矛盾，急需半导体硅材料行业进行产业结构的升级换代，加快6英寸硅单晶片的生产。而国际主流元器件所用硅片尺寸不变，为中小硅片生产企业抢占6英寸硅单晶片市场份额提供了机会。2、国家产业政策扶持

　　风险因素：1、市场拓展的风险2、行业周期性变化的风险3、对境外主要供应商依赖度较高的风险4、产能利用不足的风险。

　　参考当前公司项目承接情况及盈利能力，我们预计公司08-10年每股收益摊薄后分别为1.10、1.25、1.20元。

　　参考电子元器件行业2008年平均预测PE为31.3倍，我们认为08年该股票的合理PE应该在25-30左右，对应合理价格在27.5~33元。

　　公司目前主营业务为半导体硅材料和半导体分立器件的研发、生产和销售。公司以及下属控股子公司主要从事4英寸、5英寸、6英寸硅抛光片和硅外延片以及6英寸功率肖特基二极管芯片的生产、销售。具体产品包括：4英寸、5英寸及6英寸轻掺硼、轻掺磷硅抛光片；4英寸、5英寸及6英寸重掺砷、重掺磷、重掺锑、重掺硼硅抛光片；以4英寸、5英寸及6英寸重掺砷、重掺磷、重掺锑、重掺硼硅抛光片作为衬底加工成的硅外延片；6英寸功率肖特基二极管芯片。

　  投资要点：

　　一、市场机会凸显

    全球6-8英寸硅抛光片市场空间巨大，且市场需求量长期处于平稳上升趋势，特别是8英寸硅抛光片在替代进口方面具有突出作用。国际、国内半导体产业发展趋势为公司迅速扩大规模、加快产业升级提供了一个难得的机遇：一方面，国际上主要硅片生产商生产重心向12英寸转移，导致其8英寸及8英寸以下硅片出货量下滑，但这些规格的硅片需求量仍较大，从而为我国硅片生产企业提供了扩大生产规模并加快产业升级的契机；另一方面，国内芯片制造企业的快速发展和生产规模的不断扩大，也为我国硅片生产企业提供了广阔的市场空间。国内目前尚未实现8英寸硅片的产业化规模生产，公司本次募集资金拟投资6-8英寸硅抛光片和8-12英寸硅外延片，将在扩充6英寸硅片产能的同时积极拓展8英寸硅抛光片和8-12英寸硅外延片，以抓住市场机遇。

　　一、技术国内领先.

    公司是国内半导体硅材料行业内的国家火炬计划重点高新技术企业，自主拥有三项发明专利，还自主掌握了多项硅抛光片核心生产工艺。本次募集资金的运用是以发行人现有主营业务为基础，结合未来市场需求而优化产品系列、扩大产业规模的重大战略举措。目前，本公司硅抛光片的最大生产能力为年产各类硅抛光片300万片，其中6英寸的硅抛光片的产能为180万片，而8英寸硅抛光片尚未量产。

　　三、生产线唯一性

    公司控股子公司立昂电子拥有目前国内唯一一条6英寸肖特基二极管芯片生产线，在技术、品质上具有相当的优势。立昂电子是在与国际知名企业On Semi有紧密合作的背景下成立，其技术和质量保证体系均完全符合On Semi的严格要求。目前，立昂电子的肖特基二极管芯片主要供应On Semi和国内一些分立器件封装企业，产品以中高端功率肖特基二极管芯片为主，立昂电子产品以正向电流5A以上、反方电压100V以上的大电流高反压产品为主，避开了与国内其它厂家在1-3A以及低压产品领域的竞争。尤其是公司近期开发的面对国内高端市场应用的100-200V高反压肖特基二极管芯片，性能优良，已批量进入市场。目前立昂电子高反压肖特基二极管芯片的月出货量在国内同类厂家中居于前列。

　  风险分析：

　　一、市场拓展的风险

    由于半导体硅材料行业已形成国际垄断格局并且市场进入壁垒较高，随着公司生产规模的扩大，特别是募集资金投资项目建成后，如果公司不能有效地拓展产品市场，将会面临经营业绩难以达到预期的风险。

　　二、行业周期性变化的风险

　　半导体行业由于受到市场格局变动、整机市场发展状况、产品技术升级等影响，存在着周期性波动，业内通常认为大约每隔四、五年全球半导体产业经历一次"景气循环"。

　　本公司主营业务处于半导体产业链中的半导体材料和分立器件行业，因此业务发展也受到半导体行业市场"景气周期"的影响，可能出现相应的周期性波动，当全球半导体行业处于发展低谷，公司可能面临业务发展放缓、业绩产生波动的风险。

　　三、对境外主要供应商依赖度较高的风险

　　公司生产硅单晶锭的主要原辅材料为多晶硅、石英坩埚以及成品包装盒等。多晶硅的主要供应商为德国Wacke等公司，石英坩埚主要供应商为美国GE Quartz inc.，成品包装盒的主要供应商为Entegris等公司。重要原材料对境外这些主要供应商依赖度较高，如果这些供应商中断与本公司的业务合作，或者其自身经营或财务状况出现大的变化导致不能足量及时供货，可能影响本公司生产经营的稳定。

　　估值建议：

　　参考当前公司项目承接情况及盈利能力，我们预计公司08-10年每股收益摊薄后分别为1.10、1.25、1.20元。

　　参考电子元器件行业2008年平均预测PE为31.3倍，我们认为08年该股票的合理PE应该在25-30左右，对应合理价格在27.5~33元。

　　参照近期新股上市首日涨幅平均情况，预计首日涨幅可达55.3％左右，上市首日价格可能达到33.9~38.8元。