投资要点：

　　公司的主营业务包括网络配线系统、软件、电缆充气机（网络监测设备）、通信管材、创业投资等。

　　公司上半年收入与净利润分别增长54%、50%，EPS为0.08元／股。

　　公司的传统业务是网络配线系统、电缆充气机、通信管材等。受固网发展缓慢及“光进铜退”的影响，公司的总配线架、电缆充气机等传统产品需求萎缩，公司的这些产品销量大幅下降。而公司的光纤配线架、数字配线架、光纤槽道则受益于光通信的发展，销量稳步增长。光纤槽道的毛利率高达70%，但该产品技术门槛不高，未来毛利率有下降可能。

　　2007年，公司通过投资控股易思博软件公司，使软件业务成为公司的主业之一。作为华为重要的软件外包商，易思博软件公司发展较高，且保持着稳定的毛利率。08年上半年，软件收入占新海宜总收入的29%。顶点 财经

　　由于现金充裕，公司近年进行了多项对外投资，包括创业投资、图像技术处理公司和村镇银行。预计明年可从投资苏州禾盛新型材料有限公司（首发已经过会）中可以获得约3300万的回报。但总体上，这些多元化投资存在较大的不确定性，并给管理带来很大的难度。

　　预期08、09年公司业绩为0.26／股，0.29／股。目前股价5.03。投资建议：中性

    1. 08年上半年，公司的收入与利润出现高增长

    2008年上半年，公司实现收入10923万元，净利润1219万，分别同比增长54%、50%，收入与利润的增幅远高于前几年。

    2.网络配线系统与软件是业绩增长的两大来源

    公司2006年上市以来，随着一系列对外投资的实施，公司的主营业务已经发生了较大的改变。2006年以前，公司收入的主要来源为通信网络配线系统（通线线缆连接设备）、通信管材、通信电缆充气机（用于通信电缆的监测）。2007年以来，网络配线系统与软件成为公司的最主要业务。

　　在2008年上半年的收入中，网络配线系统（配线架与光纤槽道）与软件收入分别占总收入的56%、29%。

    除软件产品以外，公司的多数产品属于钣金加工制造产品，技术含量并不高，产品竞争激烈。

　　受到“光进铜退”的影响，电信运营商的铜缆需求降低，公司的总配线架、电缆充气机的需求放缓，公司的通信管材、电缆充气机（网络监测系统）的收入已经逐步萎缩。

　　受电信运营商网络投资的拉动，数字配线架，光纤配线架与光纤槽道的需求比较旺盛。2008年上半年，公司网络配线系统收入6148万，同比增长70%，占总收入的57%。公司是国内唯一在光纤槽道上拥有专利的厂商，拥有先发优势。上半年光纤槽道产品收入1000万元左右，毛利率高达70%左右。寻摇钱术　到顶点财经

　　2007年公司投资1800万元，获得深圳易思博软件公司51%的股权，使软件业务成为公司收入的重要来源。易思博目前80%以上的收入来自华为的外包业务。2007年，易思博业务收入3571万元，占公司总收入的29%。

    尽管配线架产品毛利率持续下降，但光纤槽道的毛利率高达70%，因此网络配线系统总体的毛利率得以保持稳定。2008年上半年，网络配线系统毛利率为42.3%，与2007年基本持平。

　　软件产品的毛利率则较稳定，2008年上半年为55.3%，较2007年略微提高了0.6%。

    3.公司业务收入有望较快增长，但毛利率有下降风险

    公司通过电信运营商集中采购，积极开拓外省市场。上半年，公司网络配线系统、外机柜等传统加工制造产品的省外收入较上年同期增长了55%，达到3498万元。

　　自2007年以来，光通信重新步入一个高增长阶段。随着光纤通信和光纤接入网的发展，预计光纤槽道在通信机房中的应用将逐步推广。但由于新海宜光纤槽道产品的专利是外观专利，容易模仿，未来随着生产厂家的增多，光纤槽道产品的高毛利率有逐步下降的风险。摇钱术智能财经终端

　　随着电信重组的完成，电信运营商的网络投资将加大，因此，公司的网络配线系统、机柜等产品的需求将保持较快增长。但中国移动等运营商开始通过招标集中采购设备，通信配套产品竞争激烈，价格大都逐年走低，公司配线架、机柜等传统加工产品的毛利率将稳定在较低的水平。

　　2008年上半年，公司软件业务收入3051万元，较上年同期增加了140%。易思博是华为的软件外包生产企业，目前华为在全球通信设备市场上增长强劲，易思博与华为有长期合作关系，未来有望继续保持较快增长。软件外包整个行业的发展也比较快。预计公司的软件业务有望保持较快增长。易思博软件公司的员工总数已经从2007年3月（被新海宜收购的时间）的200多人，增加到2007年底的550人，目前的员工数已经增至1000－1100人。公司计划到2009年将易思博软件公司的员工总数扩大到2000人。

　　4.公司的创业投资等新业务值得关注

    2007年4月，公司向苏州工业园区禾盛新型材料有限公司（简称“禾盛公司”）投资696万元，持有该公司200万股（占3.19%的股权）。并向苏州元风创业投资有限公司投资1680万元，持有该公司12%的股权。元风创业也持有90万股的禾盛新型材料有限公司。简单折算，新海宜共持有禾盛公司210.8万股。苏州禾盛公司首发已于今年8月15日获通过，预计年内将上市。以07年30倍PE估，苏州禾盛上市后的价格在20元左右。由于新海宜投资苏州禾盛的成本仅696万元，元风创业的投资成本仅69万元，因此新海宜投资苏州禾盛公司的投资收益将在3300万元左右（1年禁售期），可增厚09年每股收益0.22元。

　　2008年6月，公司支付2402万元获得上海联创永宣创业投资企业5%的股权。上海联创永宣创业投资企业拥有平均7倍的投资回报率，目前持有金风科技、东江环保、西部矿业、东江环保、思源电气、康缘药业、联环药业等股票。预计将为新海宜带来新的利润增长。摇钱术：曝光主力最新操作动向

　　除了软件业务、创投业务，新海宜还持有江苏沭阳东吴村镇10%的股权，持有苏州新海宜图像技术有限公司51%的股权。据公司介绍，目前公司还有意向发展小额信贷业务。

　　公司在2007年底提出了未来三年的战略发展规模，计划在2008－2010年，公司业务收入分别增加至3.9亿、6.6亿、10亿元，净利润分别增长至4700万、4900万、11000万元。由于电缆充气机、总配线架等产品需求下降，今年公司的业绩增长将难以达到上述目标，预计今年收入将在2.5－3亿元。

　　我们认为，目前公司规模较小，但业务的非相关多元化发展较快，给管理带来较大难度。未来公司的长期发展依赖于是否能在核心业务上建立核心竞争力。

　　5.投资建议

    2007年，新海宜的EPS为0.17。不考虑创投业务带来的投资收益，预计2008、2009年EPS分别为0.26、0.29。加上创投业务带来的投资收益，预计2009年的EPS为0.51，目前股价5.03元。考虑到非相关多元化给公司发展带来的不确定性，给予“中性”评级。