核心观点：

　　公司是国内钢结构数控成套设备龙头

    法因数控是国内最大的以型钢为加工对象的专用数控成套加工设备制造商，专业从事机电一体化专用钢结构数控成套加工设备的开发、制造和销售。公司三大类主导产品为铁塔钢结构数控成套加工设备、建筑钢结构数控成套加工设备、大型板材数控成套加工设备。

　　公司未来保持快速增长，毛利率较高

    公司08-12年复合增速将达到29.36%，增长速度很快。同时毛利率水平维持高位，原因主要为：公司产品在国内比较稀缺、数控化程度高、产品已实现成套化、复合化、柔性化、智能化。

　　行业壁垒决定公司的盈利能力可以持续www.topcj.com

    钢结构数控成套加工设备行业的壁垒客观来讲是相对较高的：资金壁垒（数控设备的制造需要大量的精密数控机床设备，而装备的购置需要大量的初始资金）、技术壁垒（我们判断公司技术方面的壁垒不在制造环节而在装配和成套、复合化设计环节，因为无论是钢结构的切、割、钻、打印等等加工环节在机床产品中均属于大众产品，技术含量一般；而装配技术在某种程度上决定了设备的精度，同时公司在行业内积累的经验也保证了公司在软件方面的优势）、人才优势等。

　　大型板材数控成套加工设备前景最明朗

    铁塔钢结构数控成套设备将维持一个平稳增长的局面，增速要低于05、06年；建筑钢结构数控成套设备的需求将在奥运过后和商业地产投资增速大幅减缓的情况下受到抑制；大型板材数控成套设备在风电、核电等蓬勃发展的时期受到强劲拉动。

　　风险提示

    外协件供应紧张、商业地产投资下滑等风险因素

    盈利预测与估值

    综合DCF和PE，我们认为公司股票的合理价格区间为11.25-13.55元。考虑到申购时要有30%左右的一个折价，则公司申购价格的区间为7.87-9.49元。

    法因数控是国内最大的以型钢为加工对象的专用数控成套加工设备制造商，专业从事机电一体化专用钢结构数控成套加工设备的开发、制造和销售。公司三大类主导产品为铁塔钢结构数控成套加工设备、建筑钢结构数控成套加工设备、大型板材数控成套加工设备。该三类产品均位居国内领先地位，主导产品多属国内首创或第一批国内自主设计产品，随着相关行业的快速的发展，市场对公司主导产品的需求量快速增长。