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    08年上半年公司实现营业收入7.47亿元，同比增长48.05％，归属母公司所有者净利润4776万元，同比增长247.63％。销售毛利率达到36.05％，同比大幅增长近10个百分点。但同时公司的管理费用率攀升到了15.1％，同比增长了6.87个百分点，暴露了公司管理效率不高的内伤。值得注意的是公司在青藏地区的收入大幅增加了160.93％，而在河西地区的收入却同比下降了67.7％。青藏地区的水泥价格常年处于全国高位，在青藏地区的收入大幅增长对公司具有积极意义。顶点财经

　　公司于今日发布了08年前三季度业绩预增公告，预计归属母公司所有者净利润同比预增400％以上。我们认为公司前三季度业绩爆发性增长的主要原因是，报告期内公司的水泥销量增加和甘肃市场的水泥价格超预期提升。此外，公司在8月25日公告的对平凉祁连山和天水祁连山的部分股权收购，和对甘谷祁连山的全部股权收购减少了公司的少数股东股权。www.topcj.com

　　公司是甘肃地区的区域龙头，市场占有率超过40％。公司的水泥产能为680万吨，公司计划在2010年年底前将水泥产能提高到1000万吨。公司在青海省湟中县的2500吨/日生产线将于09年3月投产；公司在陇南成县的3000吨/日的生产线预计将于09年四季度建成投产；公司在天水甘谷的2500吨/日的生产线建设晚于预期，将在今年四季度开工；白银、平凉二线和永登三线新型干法水泥生产线项目正在开展前期准备工作；公司现有的4条湿法线预计将于年底淘汰，公司计划建设一条2500吨/日的干法线来代替，并且可以利用原湿法线的配套设备，预计于2010年投产。摇钱术智能财经终端

　　甘肃的灾区有文县、陇南市武都区、康县、成县等八个县。其中农村需要新建房屋68.93万间，城市需要新建170.12万平米，需新建修复农村公路7414公里，粗略计算，共计新增水泥需求约500万吨。公司的平凉、天水生产线可以直接受益于灾后重建。顶 点 财 经

　　投资评级：我们预测赛祁连山08年和09年的EPS分别为0.24和0.31元。考虑到公司区域龙头的地位和目前的估值水平，我们给予公司09年10倍市盈率。公司6个月目标价为3.1元，目前估值已经到位。给予祁连山短期中性、长期A的评级。

　　投资风险：煤炭价格持续上涨，海螺已经进入甘肃市场，导致未来竞争加剧。摇钱术智能财经终端