投资要点：摇钱术智能财经终端

    20亿收购集团挖掘机资产10月10日，三一重工公布了收购三一重机的详细预案。根据该预案，三一重工预计对三一重机股东发行11,786万股，作价19.8亿元收购三一重机的100%股权，从而将集团的挖掘机资产注入到上市公司。顶点财经

    三一重机最大的本土品牌大中型挖掘机生产商2008年前9个销售挖掘机2,344台，市场占有率约为3.2%，是最大的本土品牌大中型挖掘机生产商。预计三一重机2008年净利润为1.456亿元（扣除证券投资亏损后的经营性净利润为2.1亿元），预计2009年净利润为3.8亿元。公司原股东承诺2009～2011年三年内三一重机每年实现净利润低于3.8亿元部分将以现金方式全额补偿三一重工。摇钱树下看摇钱术

    收购对08年EPS提升有限收购完成后，预计可增加三一重工08年净利润1.46亿元，发行摊薄后提高公司每股收益0.08元/股。本次收购的PE约为13.6倍，PB为4.84倍，其中PE略低于三一重工当前14.8倍的PE，PB高于三一重工当前4.43倍的PB，总的来看，本次收购并不便宜，对公司2008年的盈利影响有限。不过三一重机原股东的业绩承诺还是显示出管理层对挖掘机业务的盈利信心。摇钱树下教你摇钱术

    看好挖掘机对三一业绩的长期正面影响虽然挖掘机业务的注入并不便宜，而且对公司每股收益的正面影响也比较小，但是我们看好挖掘机业务的长期增长和对公司业绩的长期正面影响。目前三一重机已成为国内最大的本土大中型挖掘机生产商，前9月的销量增长在100%以上，而且挖掘机是土方工程机械的主要发展方向，未来的市场空间广阔，因此看好该业务的长期前景。摇钱树下看摇钱术

    公司估值与投资评级不过三一重工依然以混泥土机械业务为主要收入和盈利来源，而下半年混泥土业务受房地产不景气的影响较大，因此给予“谨慎买入”的投资评级。

    收购并不便宜提升08年EPS约0.08元/股顶点财经

    根据10月10日公布的收购预案，预计三一重工将对三一重机股东发行11,786万股，作价19.8亿元收购三一重机的100%股权。本次收购的PE约为13.6倍，PB为4.84倍，其中PE略低于三一重工当前14.8倍的PE，PB高于三一重工当前4.43倍的PB，总的来看，本次收购并不便宜。www.topcj.com

    2008年，三一重机净利润为1.456亿元，如果不包括证券投资的亏损，净利润为2.1亿元，收购完成后可增加三一重工08年每股收益0.08元/股，预计2009年净利润将达到3.8亿元，可增加2009年每股收益0.24元/股。总的来看，由于本次收购并不便宜，因此收购挖掘机业务对公司2008年的盈利影响有限。虽然对2008年的业绩影响有限，但是由于挖掘机是未来土方工程机械的主力品种，市场空间还有成倍增长的空间，因此我们看好其对三一重工的长期业绩增长。

　　挖掘机业务有利于三一重工长期业绩增长摇钱术：曝光主力最新操作动向

　　三一重机挖掘机品质超越韩系产品销量增长迅速摇钱术智能财经终端

　　由于三一重机的中吨位挖掘机更加节油，而且品质也不比国内销量最大的韩系差，因此销量一直不错。2007年，三一重机挖掘机销量为1,388台，国内市场占有率2.25%，是排名第二位的本土大中型挖掘机生产商。2008年1-9月，三一重机的销量为2,344台，增幅超过100%，增速明显高于同期国内挖掘机34.8%的整体增长速度，由此市场占有率提升到3.2%，超过柳工成为排名第一的本土大中型挖掘机生产商。本次收购，三一重机研究院以及挖掘机环保节能技术、液压技术也进入上市公司，因此将有助于公司挖掘机保持持续的技术更新，稳定并扩大市场份额。摇钱术智能财经终端

    从全球其他地区土方工程机械的销量情况来看，挖掘机的销量基本都高于装载机销量，特别是欧洲、北美和日本等发达地区，挖掘机销量约为装载机的1.4倍，而我国挖掘机销量仅为装载机的30%，因此从长期发展趋势来看，国内挖掘机增长前景广阔，具有数倍的增长的空间。给你摇钱树不如给你摇钱术

    从主要影响因素来看，国内房屋施工面积增速的明显下滑是影响混泥土销量增长的主要原因。目前由于广东地区的房地产价格下降最为显著，因此广东成为混泥土设备销量下降最为严重的地区，泵车销量下降10%-20%，泵车开工量下降50%-60%。同时北京地区由于奥运会的停工，泵车转移到其他地区，也降低了其他地区当前的泵车采购需求。目前上海和江浙地区的泵车工作量还没有下降，中西部地区利用率则还有所提升。不过，房地产的不景气正在全国逐步蔓延，因此如果下半年国内的信贷紧缩的力度还不放开，则下半年的混泥土设备销售增长可能会进一步下滑。topcj.com

    公司盈利预测与投资评级顶点财经

    虽然上半年公司主要业务依然保持50%以上的高速增长，但是由于去年一季度会计政策调整导致净利润基数提高1.7亿和今年股票投资大幅亏损的影响，我们认为上半年公司的净利润应该和去年同期基本持平，相当于EPS为0.84元/股（9.92亿股本）。考虑下半年公司泵车业务增长可能的持续放缓，我们认为公司全年业绩大概在15亿元，较07年下降6.5%，按最新股本摊薄每股收益约为1.01元，09-10年公司摊薄每股收益为1.25和1.78元，对应当前股价08年动态PE约在16倍，给与“谨慎买入”评级。