投资要点：

　　公司近几年产品产量的快速扩张主要是依赖其独特的行业地位，在行业低谷期进行了一系列收购兼并；而目前铝行业的低位运行使得公司有可能凭借其独特的行业地位，在收购国内实施并购；同时公司积极进军国际市场，将为公司长期发展打开空间。寻摇钱术　到顶点财经

　　目前公司控制资源量为6.4亿吨，占全国资源总量的25.15%，按现有的供矿结构，可以支持现有氧化铝规模生产30年以上。公司利用自产矿、联办矿生产的氧化铝产量超过50%，这使得公司在氧化铝的生产成本具有很强的竞争优势。

　　公司氧化铝产量将随着广西分公司88万吨项目（2008年9月投产）、重庆80万吨项目、遵义80万吨项目、与五矿、广西投资公司合资的160万吨/年广西华银项目（2007年底投产，中铝持股33%）的投产而逐步提高。我们预测公司2008-2010年氧化铝产量为889、925、1088万吨。

　　公司未来电解铝产能的扩张主要来自新建产能、收购母公司产能（包头铝业、连城铝业、铜川鑫光）、收购国内其他产能（暂不考虑），预计2008-2010年电解铝产量为：290.8、341.3、356.8万吨。

　　我们预测公司2008、2009、2010年每股收益将分别达到0.20元、0.14元和0.36元。由于公司的业绩将在2009年达到低点，我们按照2009年35-40倍PE估值，公司合理价位为4.9-5.6元/股，按照1.5倍PB估值公司合理价值为6.45元。因此，我们确定公司的合理股价区间为4.9-6.45元，公司的投资评级为“观望”。