壹、產業景氣總評

    考慮到目前全球經濟增速放緩，特別是美國次貸危機愈演愈烈，多家大型金融機構破產倒閉，對美國以及全球經濟造成較大打擊。此外，歐元區經濟不景氣，美元兌歐元匯率以及國際美元指數都出現觸底反彈的走勢，對銅價形成較大的壓力。同時，上半年大陸為控制CPI採取緊縮性的財政和貨幣政策，經濟增速有所放緩，使長期支援銅等有色金屬價格上漲的“中國需求”亦出現轉折。2008年1－5月，行業營收增速回落至20%左右，處於收縮階段。考慮到目前銅價以及其他有色金屬價格仍處於下降通道中，預計下半年營收增速將回落至5%左右，行業仍將處於收縮階段。預計2009年行業將可能逐漸落底，行業營收增速將在5%以內。给你摇钱树不如给你摇钱术

    貳、結論與評價

    1.電力是銅最大的需求源，占50%以上，家電業亦占10%－15%，此外交通運輸、電子等行業亦佔
有一定的份額。

　　2.汽車產量增速回落，2008年7月增速回落至13.71%，1－7月產量增速回落至15.71%。摇钱树下教你摇钱术

　　3.電源投資減速，電網投資儘管增速趨緩，但仍將成為銅穩定的需求增長來源。
4.家電行業庫存積壓嚴重，主要家電產品產量增速下降，冰箱、空調8月產量分別出現7.76%和22.97%的負增長鋁加工業務將成為公司新的營收和獲利增長點5.海外項目以及在建項目將保證公司資源儲量未來幾年持續增長6.目前公司礦產銅年產量在15萬噸左右，目前公司在建礦山項目礦山銅產量在6萬噸左右，未來幾年將逐漸釋放。

　　7.預計2008年公司銅杆線產量在37萬噸左右，營收規模170億左右。

    8.銅價轉折已現，在需求放緩以及投機刺激下，2010年前弱勢難改9.硫酸價格出現回調，依靠硫酸副產品收益彌補銅精礦加工盈利模式難以為繼10.目前銅價下跌幅度過大，銅業類上市公司2009年業績難以保證，投資風險較大。儘管目前公司估值較低，投資建議仍為W（觀望）

    三、獲利來源與風險分析

    1.公司營收構成：公司營收主要由氧化鋁和電解鋁構成，兩者占營收絕大部分。

    2.銅等有色價格走勢具有較大的不確定性3.電力價格可能繼續上調，公司成本壓力上升。

    3. 電力價格可能繼續上調，公司成本壓力上升。