研究结论顶点财经topcj.com

    云南铜业（000878.SZ）未来1年内将面临来自原料库存和财务方面的双重压力。我们认为这将导致公司在08-09年度出现亏损。

    我们预计08年在不考虑存货减值情况下第四季度也将出现亏顺，08-09年EPS分别为：0.43元和-0.08元（铜价预期分别为56000元/吨和32000元/吨（含税））。面对公司近80亿的存货，和目前较9月底下跌40%以上的铜价，即使10%的减值，也将吞噬前三季度已实现的6.72亿元净利润。顶点财经topcj.com

    此外，财务压力也将制约公司未来的发展。公司大量的现金沉淀在对原材料的采购上，导致公司经营性现金流为负，需要大量的短期融资才能维持正常运转。公司财务费用预计在8亿左右。09年公司将面临消化库存甚至削减规模的压力。摇钱术：锤炼黑马品种

    生产方面，我们认为公司铜精矿产量短期内提升空间不大讲维持在7万吨左右。同时为了消化库存，可能减少进口铜精矿的数量。在冶炼方面，随着9、10跨的部分产能投产，将对老的生产装置进行检修，以降低生产规模。我们预计08-09年电解铜的产量分别为37万吨和40万吨。顶点 财经

    公司未来面临较大的不确定性，存货处理政策以及对提高管理，降低财务费用是影响公司未来的主要因素。

    基于对铜价波动周期的判断，我们调低公司目标价：5.29元给你摇钱树不如给你摇钱术