研究结论顶点财经

    中国有机硅产能增长迅速，行业酝酿向高附加值下游产品转型。最近几年，中国有机硅产业发展迅速，大量资金受高回报率的吸引而投资有机硅产业，预计2010年左右国内有机硅单体产量和销售量将能达到平衡，再考虑到国内技术进步的因素，国内对进口硅氧烷的依赖将大大降低，届时行业将谋求向高附加值下游产品发展，目前已经具备有机硅单体和下游产品生产能力的企业在时间和经验上将有一定优势。发送101移动用户到1065756722775888,联通用户到106909995888免费订阅顶点短信:盘中第一时间发送机构最新研究报告重点推荐黑马

    销售网络和技术服务是宏达新材的优势所在。由于硅橡胶下游客户相对较为分散，不同的客户对产品的要求不同，这就需要企业能够快速响应客户需求，开发出相应的产品，并根据客户需要提供相应的技术服务，细分市场的服务性特点决定了资本并非竞争力的唯一要素，宏达新材从事高温硅橡胶业务多年，在销售网络和技术服务能力上有一定优势。

    有机硅单体开工情况对公司业绩影响不大。基于我们对有机硅单体毛利将被压缩的判断以及目前DMC偏低的市场价格，我们认为市场无需太多顾虑公司有机硅单体开工情况。

    高温硅橡胶短期产能释放压力较大，但这有利于行业整合。据不完全统计，08、09年高温硅橡胶产能将分别达到17.7万吨和22万吨。而需求方面因受国际经济环境恶化的影响，其增速将放缓，预计09年全国高温硅橡胶需求量在19万吨左右，短期内需求将面临一定压力，但鉴于高温硅橡胶最主要的下游：按键的需求可能在经济复苏后可能出现报复性反弹，我们依然看好行业的发展前景。摇钱树下教你摇钱术

    09年年中在建工程将全部完工，产能的扩大将带来业绩的增长。09年年初，宏达新材3万吨/年的混炼胶项目将完工；09年年中，其4.5万吨/年的有机硅单体项目将达产，届时公司将拥有年产有机硅单体7.5万吨、高温硅橡胶5万吨的能力，产能的扩张有望带动公司业绩的增长。

    预计公司08年、09年和10年EPS分别为0.28元、0.33元和0.39元，暂时给予中性评级。www.topcj.com

    风险因素：经济下滑影响超出我们的预期，使得高温硅橡胶的需求增速大大低于我们的预计；公司若落选高新技术企业评选，将不能享受15%的优惠税率。

    一、国内有机硅产能增长迅速

    1.1国内有机硅单体技术与国外仍有差距http://www.topcj.com

    有机硅是由粗硅烷制备的一大类材料的总称，是以无机质硅氧烷(Si—O—Si)为主键的高分子化合物，在天然中并不存在，可以在硅原子中导入甲基、苯基、乙烯基等有机官能基做为侧链，得到多种形状或物性的产品。具有有机材料和无机材料双重特性，如耐热性、耐候性、机械强度、难燃性、电气绝缘性等特征。不仅可以作为100％的聚合物，也可以组合成溶剂、交联剂、乳化剂等复合物。寻摇钱术　到顶点财经

　　有机硅行业的发展是以下游产品开发为中心，带动单体合成的发展，具有单体集中生产、下游分散深加工的特点，上下游有明显区别。在上游，以金属硅粉和氯甲烷为原料合成含有数千种有机硅单体的粗硅烷，粗硅烷蒸馏可得到二甲基氯硅烷等少数具有工业价值的单体，进而制成有机硅材料的中间体聚硅氧烷，这是有机硅行业上、下游间最关键的中间体。有机硅行业的技术壁垒主要存在于单体生产阶段，工艺复杂、流程长、技术含量高、投资大，因而单体生产水平也直接体现有机硅工业的整体水平。

    目前国内单体合成技术与国外仍存在差距，主要表现在：1、粗硅烷中二甲基二氯硅烷含量偏低，国外二甲选择性在90％以上，国内新安股份约为85％，宏达新材约82%；2、流化床连续运行时间短，国外约45天，国内平均约30天；3、能耗、物耗偏高；4、粗硅烷生产过程中的副产物利用率偏低。

　　1.2国际有机硅产能高度集中摇钱树下看摇钱术

    近年来全球有机硅材料需求的年均增长率在10％以上。据估计2007年全球的有机硅市场约为120亿美元，硅氧烷产量超过130万吨/年，年增长率为6%-8%。美国、欧洲和亚洲是最主要的有机硅材料消费市场，市场份额均在30％左右。顶点财经topcj.com

　　表1是2007年主要有机硅公司有机硅业务的销售额，道康宁居主导地位，其销售额占全球市场的36.4%，而前四大公司所占市场比重约为82.4%，虽然近年来中国、韩国的有机硅工业发展迅猛，但是国际有机硅的生产仍高度集中。

    目前，国际有机硅行业的增长主要来源是发展中国家和新兴地区的基础设施建设和维修，以及有机硅产品在电子、太阳能和汽车领域应用的扩大。

　　1.3中国仍以进口为主，但产能增长迅速摇钱术：锤炼黑马品种

    2007年我国初级形状聚硅氧烷的进口量为20.56万吨，较06年同比增长了24.07％；出口量为3.35万吨，同比增长8.92％；净进口量为17.21万吨，同比增长27.51％。

    目前，全球人均有机硅产品消费额为1.5美元／年，美洲地区人均有机硅产品消费额为4.5美元／年，欧洲人均有机硅产品消费额为4.3美元／年，而中国人均有机硅的消费额只有0.75美元／年。中国有机硅产品人均消费额是全球平均水平的1／2，发达国家的1／6，市场空间广阔。寻摇钱术　到顶点财经

　　近年来，国内有机硅市场的广阔空间以及有机硅行业的高回报率吸引了众多厂家筹建、投产有机硅单体生产装置。

    若不考虑利润空间压缩等原因降低企业产能利用率的情况，单纯从产能和表观消费量比较而言，到2010年左右国内有机硅产量和消费量基本能达到平衡，届时行业的发展将达到一个瓶颈期，国内产能的大量释放和技术的进步将降低中国对进口硅氧烷的需求。国际范围的产能过剩可能会引起硅氧烷毛利的下滑，迫于生存压力，企业将向高附加值的下游产品发展。目前已经具备有机硅下游产品生产能力的企业若能提早规划，将在未来的竞争中保持一定的优势。顶 点 财 经